□鄞州银行 段苏

　本周一，资金融入难度较上周有所下降，但市场普遍预期近期流动性将以紧张为主，Shibor利率小幅波动。当前债市多空交织，在承受流动性较紧的压力同时，经济运行偏弱又带来利好，导致市场对后市分歧加大。在这样的背景下，买卖双方僵持不下，成交不多，收益率变动不大。

　周一资金面有所好转，但下半周流动性仍承压。资金市场上，融出方有所增多，融入难度不大，Shibor利率与前一日相差无几。不过，周四开始的新股申购，冻结资金预计在万亿元，冻结资金高峰在周五，叠加月末因素，将会对流动性产生较大冲击。

　利率市场上，一级带动二级上行，收益率曲线进一步平坦化。当天招标1年期、3年期和5年期农发债，中标利率分别在4.4%、4.8%和4.9%，其中1年期的利率较上周上行约10BP。中标结果出来以后，短端利率上行，1年期金融债的利率上行至4.4%左右。3年期、5年期、7年期和10年期金融债大致成交在4.75%、4.90%、4.97%和5%。国债成交极为清淡，5年期、7年和10年期大致成交在4.01%、4.17%和4.25%，较上周五上行2BP左右。

　信用债成交亦清淡，绝对收益率高的品种受青睐。经历了今年的大幅下行，信用债的收益率也已降至低位。相对收益率较高的钢铁、煤炭和有色个券，开始吸引机构买盘。

　展望后市，流动性确需关注，但随着经济动能减弱，货币政策维持定向宽松，市场的总体风险不大。利率债受制于供给较多，难有大行情，信用债持有为主，以票息收益为主。