永贵电器（300351）

　铁路投资提振业绩

　华泰证券研究报告指出，公司上半年业绩超出预期，主要驱动因素可以归结为以下几点：铁路及城市轨道投资景气度上升，铁路设备需求增加；公司高铁连接器产品竞争力增强，市场份额不断提升；新产品电动汽车连接器增长较快，未来将成为公司核心产品，以及重要的利润来源。

　国铁地铁齐力助推业绩快速增长。2014年上半年，动车组连接器实现营业收入4990.7万元，同比增长10倍；城轨车辆连接器实现营业收入52611.1万元，同比增长92.8%，国铁地铁齐力助推业绩快速增长。2014年铁总公司不断上调铁路投资计划，投资额度恢复到历史高点，预计未来三年将是国内高铁建设的高峰期，公司将充分受益。同时，城轨也将开始爆发，助推公司业绩持续快速增长。

　电动汽车连接器增添公司业绩弹性。2014年上半年，公司电动汽车连接器实现营业收入1460.1万元，同比增长161.9%。公司依托在高铁连接器的技术优势不断拓展新业务领域，目前重点拓展的方向是新能源汽车、风电、通信和军工。特斯拉掀起了全球发展新能源汽车的浪潮，国内汽车厂商也开始纷纷发展新能源汽车，大电流和大功率连接器已成为新能源汽车的关键零部件，其需求也将伴随新能源汽车开始爆发。公司作为新能源汽车核心零部件供应商将会大有作为，成为公司未来重要的利润来源。

　收购北京博得，进一步扩大公司产品线。近期公司公告以发行股份和现金的方式收购北京博得100%的股权，交易总额达4.15亿元。永贵电器对北京博得的收购将进一步地扩充产品线，在客户和技术方面将极大发挥协同效应，有利于提高客户粘性，扩大公司业务规模，构建新增长点。

　暂不考虑收购并表，预计公司2014-2016年EPS为0.63元、0.84元和1.03元。铁路建设投资重回高点，公司业绩确定性高，同时新业务打开公司未来成长空间，维持“买入”评级。

　神剑股份（002361）

　行业龙头迈向一体化

　国联证券研究报告指出，公司是我国粉末涂料用聚酯树脂龙头企业。目前公司拥有12万吨聚酯树脂产能，2014上半年市占率达到20%左右，市场龙头地位继续扩大，目前拟通过增发再扩产5万吨产能，届时将形成17万吨的产能。根据公司的发展规划，未来公司的市占率将达到30%。同时公司出口业务增长迅猛，2014上半年出口营收1.27亿，同比增长161%，未来几年有望继续保持快速增长，根据公司的规划，未来出口业务收入占比将达到30%。

　我国粉末涂料产量近10年复合增速达到14%。2012年我国粉末涂料的产量为116万吨，2002-2012年的复合增速为14.2%，成为全球粉末涂料增长最快的地区，产量占比接近全球的50%。

　公司积极开拓下游应用领域，并向新领域进军。粉末涂料需高温固化，以前一直只能在金属表面涂装，2014年1月公司朗法博签订合作协议，各展所长，共同推动粉末涂料在MDF领域的发展；2014年5月，公司与北京化工学院开展产学研合作，储备水性涂料专用树脂、超支化树脂技术，为公司未来的多领域发展进行技术储备。

　向下游 NPG进军，向上延伸产业链。聚酯树脂的主要原料是PTA和NPG，成本占比均在35%左右，PTA属大宗化学品，投资规模大，产能过剩严重，投资价值不高；NPG属精细化工品，适合公司做产业链延伸，公司全资子公司神剑裕昌新材料1万吨NPG产能正在试生产，合资子公司利华益神剑3万吨NPG产能有望在明年年初投产，目前公司拟增发再投资4万吨NPG产能，到时公司能够实现NPG的完全自给，避免NPG价格波动对公司盈利能力的影响，同时提升公司的综合毛利率。

　预计公司2014-2016年EPS分别为0.28、0.39和0.48元。考虑到公司未来3年30%以上的复合增速，首次给予“推荐”评级。

　华东医药（000963）

　医药工业表现抢眼

　华安证券研究报告指出，公司上半年医药工业实现销售收入19.63亿元，同比增长30.51%，毛利润为16.48亿元，同比增长33.79%，毛利率83.99%，较去年同期上升了2.06个百分点，医药工业业绩表现超出预期。工业核心子公司中美华东实现收入18.89亿元，同比增长32.72%，净利润3.83亿元，同比增长28.58%，利润增速低于收入增速主要由于税收的变化，中美华东15%所得税优惠2013年底到期，2014年上半年中美华东暂以25%的税率计提所得税，导致所得税费用大幅增长，年内重新获得高新技术企业资格后中美华东将按15%的税率汇算清缴所得税。上半年百令胶囊收入增速在30%以上，目前公司主要通过产能改造和工艺提升扩大产能，消化系统药物和糖尿病药物受益于新进基药目录，也保持30%以上的增长。

　由于浙江省医保控费，医药商业增速下滑。公司医药商业上半年销售收入71.42亿元，同比增长8.36%，增速较去年同期下滑5.53个百分点，毛利率6.67%，较去年同时上升1.5个百分点，公司医药商业收入增速下滑主要由于浙江省今年开始实施医改，取消药品加成，实施较为严格的医保控费制度。宁波子公司上半年收入3.73亿元，同比增长12.35%，净利润0.24亿元，同比下滑13.38%，由于白蛋白代理区域减少造成业务下降，公司扩大代理产品种类，和韩国LG生命公司签署协议，独家代理玻尿酸，从医药生物向健康产业发展，进军国内潜力巨大的美容整形产品市场。

　公司为医药工商业一体化企业，在专科药方面，除加强现有领域外，未来几年公司的产品线将拓展至抗肿瘤药、抗病毒药等领域，这些领域市场空间大，凭借公司强大的营销能力，有望产生大品种，提升业绩增长。商业领域将进一步强化浙江省龙头地位，通过完善网络布局、提高纯销比例以及拓展新业务，来提升商业毛利率和净利率。预计公司2014-2016年EPS分别为1.68、2.15、2.66元，给予“买入”评级。