□南华期货 严兰兰

　7月下旬，沪深300指数开始破发上行，突破了为期3个月的震荡箱体，上周周涨幅达4.45%，本周一更是跳空高开，一举跃上一年期均线。价格接连走高之际，股指期货交易出现了放量增仓；在此之前，股指期货成交量维持底部震荡近1个月，持仓量则呈现出缓慢震荡下跌。反映股指成交活跃度的量仓趋势的转变，佐证了股市趋势的逆转。

　A股市场上，大盘上涨的第一周，二八分化现象明显，蓝筹股带动沪深300指数站上了半年线，以创业板为主体的绩优题材股震荡下行；本周股市热点已逐渐转向了中小盘、创业板，上证、深证及创业板3大板块指数日涨幅已由周一的2.41%、3.04%、2.24%降至周二的0.24%、0.75%、1.31%。从各个行业来看，沪港通预计在10月份推出和交行申请“实施混合所有制”的这两条改革利好消息引爆了周一的银行股，该板块指数当日涨幅接近5%。

　货币政策方面，继定向降准、定向放松存贷比、低息再贷款之后，PSL于大盘指数破发当天首度亮相。7月21日，央行批复1万亿元3年期的抵押补充贷款（PSL）给国开行。日前高层不断提出精准发力，不搞“大水漫灌”。专家认为，调结构依然是宏观调控的重要目标，下半年宏观调控难有全面的货币政策放松，主要以结构性货币、财政政策为主。

　微观经济层面，7月27日国家统计局公布数据显示，6月份规模以上工业企业实现利润总额5880.8亿元，同比增长17.9%，增速比5月份提高9个百分点。上半年工业企业利润增速回升，从微观角度印证了经济已逐步复苏。近期可继续关注8月初即将公布的7月汇丰制造业PMI指数。

　综合来看，当前国际、国内经济所处发展阶段也已基本定调，在我国央行定向宽松的货币政策基调下，市场对于流动性偏松的预期不会改变，股市上升趋势可谓已基本确立。但从市场表现来看，股票指数快速上升之际，IPO集中发行、6月进出口数据不及预期等利空消息尚不能影响股市；当下A股热点已开始发散，出现了遍地开小花，市场投资关注点或将向一些利空消息转移。就股指而言，目前其持仓分布变动已然偏空，建议投资者审慎持多。