□本报记者 龙跃

　进入7月份后，沪深主板市场在风格转换的刺激下渐显强势特征。但是，在指数强势的背后，资金却呈现整体流出的不利格局。分析人士指出，导致这一现象出现的原因在于，从小盘成长股撤出的资金没有大幅流入主板蓝筹股，而只是重点攻击了以上证50为代表的“深蓝”品种。换言之，市场热点自我缩容的脚步并没有改变，风格转换只不过是推动热点从创业板向“深蓝”品种完成了另一次缩容，存量资金博弈困境仍是A股市场须需解决的问题。

　资金逆向流出 上证50受追捧

　7月以来，A股市场走势发生了重大变化，主板大盘蓝筹股明显走强，而以创业板为代表的小盘成长股则出现了大幅调整。截至7月25日收盘，沪综指和深成指7月以来分别累计上涨了3.82%和3.20%，沪深300指数则上涨了4.40%；与之相比，创业板指数7月大幅下跌了8.47%，大型头肩顶形态确立。从指数层面的变动看，7月市场整体上一定是出现了明显转暖，但这种指数的积极变动却未能获得资金流向数据的有效匹配。

　据WIND数据，7月以来整体市场呈现出逆市资金净流出的不利局面。统计显示，全部A股7月以来净流出资金836.17亿元。从主要市场板块看，7月份上证A股净流出资金254.20亿元，深证主板A股净流出资金72.41亿元，沪深300净流出30.74亿元，上证180净流出11.74亿元，创业板和中小板分别净流出214.07亿元和267.25亿元。在主要板块中，只有上证50获得了资金净流入，区间净流入金额为37.40亿元。

　资金大面积流出的现象在行业板块资金统计上也明显得到体现。统计显示，7月以来，只有非银行金融、银行、房地产和钢铁行业实现了资金净流入，累计净流入金额分别为344.99亿元、157.43亿元、133.61亿元和0.30亿元。而对于其他行业来说，不仅计算机、电子、传媒等成长性行业7月出现了明显的资金大幅流出，机械设备、化工、电气设备、汽车等包含蓝筹股较多的行业也同样出现了明显的资金出逃情况，这与当前二级市场正在上演的风格转换火爆景象大相径庭。

　热点缩容格局并未改变

　从月度资金流向统计可以看出，在火热的风格转换背后，资金并未全线流向蓝筹股，而只是重点关注了以上证50为代表的少部分“深蓝”权重股。这种资金流动特征解释了为何在资金整体流出的情况下，大盘指数反而会出现明显反弹，其原因就在于深蓝权重股对指数极大的带动作用。更为重要的是，资金重点狙击深蓝权重股意味着存量资金博弈格局下，热点自我缩容的态势并未发生逆转。

　2013年以来，受制于存量资金博弈，市场热点出现了一轮从大盘蓝筹股，到中盘消费股，再到小盘成长股的自我缩容过程，并逐渐令股市持续陷入低迷困境。随着本轮风格转换的启动，很多投资者判断这种热点自我缩容的进程已经发生逆转。

　但实际情况可能并非如此。从小盘股向蓝筹股的风格转换，很容易令人得出热点正在扩容的结论，但需要注意的是，截至目前，并非所有蓝筹股都获得了资金流入，而只有上证50出现了资金净流入。对于上证50成分股来说，虽然总市值很大，但其自由流通市值却只有2.1万亿元。与之相比，中小板和创业板的自由流通市值则分别为1.70万亿元和0.75万亿元。显然，仅从二级市场的角度看，本轮资金从小盘股向深蓝权重股的腾挪，至少到目前仍然没有摆脱缩容的轨迹。

　根据7月以来资金流动的特点，分析人士认为后市有两方面因素值得重点关注：其一，上证50成分股已经成为最受资金关注的行情主线，后期其能否保持强势对市场整体反弹的延续性至关重要；其二，在重点对深蓝品种发动过攻击后，资金会否流入其他蓝筹股，毕竟以权重股撬动指数的反弹难以持续很长时间。