今年前5个月，国内铅矿与精铅供应呈现明显下滑的态势。1-5月份，国内铅矿产出累计量102.67万吨，累计下滑9.8%。这主要是伴生品贵金属价格持续低迷，导致国内铅矿山开采意愿大幅下降，且矿山明显囤货惜售，从而使得国内铅矿原料供应较为紧张。尽管上半年国内大幅增加铅矿进口量，但未能完全弥补国内铅矿原料的缺口。今年来国内铅矿加工费不断下滑，目前实际水平处于1500-1550元/吨的低位，也印证了铅矿供应趋紧的局面。预计下半年贵金属价格仍难改弱势格局，因此后期国内铅矿产出难有恢复。

　受原料供应偏紧压制，今年国内精铅供应也持续萎缩。上半年铅冶炼企业尤其是原生铅企业检修现象明显。前5个月，国内精铅产出累计量178.47万吨，累计回落4.0%。而下半年继续受原料端供应等影响，预计减停产的中小企业大面积复产的可能性较小，国内精铅产出或将维持下滑局面。国内铅矿与精铅供应的持续收紧，有利于今年后期国内铅供需格局的改善。

　从国内铅的需求端来看，上半年铅下游行业整体表现不差，下半年或基本延续上半年平稳增长格局，尚难大幅改观。但从时间上来看，三季度底及四季度期间，汽车电池新增需求将呈现季节性增长，以及汽车电池和电动车电池等由于气温下滑，置换型需求也随着回升，因此下游企业的补库需求及实际消费将出现季节性增加，推动国内铅供需格局的进一步回暖。

　总的来看，在供应继续趋紧，需求季节性回暖的带动下，三季度底及四季度国内铅供需格局有望从弱平衡中转向偏紧甚至短缺，从而对后期沪铅价格形成提振推升。（中信期货 郑琼香 ）