（二）评估假设
1、一般假设
A、国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化，本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化，无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素造成的重大不利影响，假设评估基准日后被评估单位持续经营。
B、本次评估以公开市场交易为假设前提。
C、被评估单位的经营者是负责的，且管理层有能力担当其职务。
D、除非另有说明，公司完全遵守所有有关的法律法规，不会出现影响公司发展和收益实现的重大违规事项。
E、公司未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重要方面基本一致。
F、假设评估基准日后被评估单位的现金流入为平均流入，现金流出为平均流出。
G、本次评估报告以产权人拥有评估对象的合法产权为假设前提。
H、由企业提供的与评估相关的产权证明文件、财务报表、会计凭证、资产清单及其他有关资料真实、合法、完整、可信。被评估单位或评估对象不存在应提供而未提供、评估人员已履行评估程序仍无法获知的其他可能影响资产评估值的瑕疵事项、或有事项或其他事项。
2、特殊假设
A、被评估单位在现有的管理方式和管理水平的基础上，经营范围、方式等与目前方向保持一致。且在未来可预见的时间内按提供给评估师的发展规划进行发展，生产经营政策不做重大调整。
B、有关利率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化。
根据《财政部、国家税务总局关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的若干税收优惠政策的通知》(财税［2009］34号)，免征企业所得税执行期限为2009年1月1日至2013年12月31日，企业符合免征所得税条件，故2013年以前均未缴纳企业所得税。
根据2014年4月2日《国务院办公厅关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进一步支持文化企业发展两个规定的通知》(国办发〔2014〕15号)中的《文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的规定》第二十条“经营性文化事业单位转制为企业后，免征企业所得税”、“上述政策适用于开展文化体制改革的地区和转制企业。中央所属转制文化企业的认定，由中央宣传部会同财政部、税务总局确定并发布名单；地方所属转制文化企业的认定，按照登记管理权限，由地方各级宣传部门会同同级财政、税务部门确定和发布名单，并按程序抄送中央宣传部、财政部和税务总局。执行期限为2014年1月1日至2018年12月31日。”
由于杭州市宣传部门尚未会同财政、税务部门确定和发布名单，本次评估按照前次名单，假设拟购买资产相关企业继续享受免征企业所得税政策到期后延期5年至2018年12月31日，2019年及以后按照25%税率预测企业所得税。
C、执行采编与经营“两分离”政策的被评估单位按签订的《授权经营协议》确定的经营业务进行经营，并在未来年度也按此经营模式经营，未考虑未来行业政策的变化对企业经营模式的影响。
D、根据被评估单位签订的《收入分成协议》，收入的分成方式及支付方式至2016年12月31日前保持不变，本次评估未考虑2017年及以后广告收入的分成方式及支付方式的变化对评估价值的影响。
E、假设未变更所有权人的车辆可以顺利过户，产权为被评估单位所有。
（三）评估方法介绍
本次所采用的评估方法为资产基础法和收益法。资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路；收益法是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。收益法适用于评估有获利能力的企业。
本次评估的11家被评估单位采用资产基础法和收益法两种方法对被投资单位进行整体评估，并按评估后的股东全部权益价值乘以实际持股比例确定评估值。
1、资产基础法介绍
资产基础法分资产类别对各类资产进行分析、计算和评估，拟定各分项评估报告，然后将分项报告进行汇总，得出评估结果。
2、收益法介绍
本次采用收益法对11家被评估单位的股东全部权益进行评估，即以未来若干年度内的企业自由现金流量作为依据，采用适当折现率折现后加总计算得出营业性资产价值，然后再加上溢余资产价值、非经营性资产价值、长期股权投资价值，减去有息债务得出股东全部权益价值。
A、评估模型
本次评估拟采用未来收益折现法中的企业自由现金流模型。
B、计算公式
股东全部权益价值=企业整体价值-有息债务
企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产+非经营性资产价值+长期股权投资价值
其中：经营性资产价值按以下公式确定
企业自由现金流量折现值=明确的预测期期间的自由现金流量现值+明确的预测期之后的自由现金流量现值
明确的预测期期间是指从评估基准日至企业达到相对稳定经营状况的时间。
股东部分权益价值=股东全部权益价值×相应的股权比率
本次评估未考虑控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。
C、预测期的确定
根据11家被评估单位的实际状况及企业经营规模，预计被评估单位在未来几年公司业绩会稳定，据此，本次预测期选择为2014年至2018年，以后年度收益状况保持在2018年水平不变。
D、收益期的确定
除每日送电子商务外的10家被评估单位所从事的经营业务的特点及公司未来发展潜力、前景的判断，考虑其历年的运行状况、人力状况等均比较稳定，可保持长时间的经营，本次评估收益期按永续确定。
每日送电子商务是一家主要经营报刊发行、电子商务、同城配送、DM广告及相关业务的综合服务性企业。其主要为纳入本次评估范围的都市快报控股、杭州日报传媒、每日传媒、都市周报传媒、萧山日报传媒、富阳日报传媒、城乡导报传媒等公司提供报刊杂志的投递服务，虽然经营现金流为负数，但考虑到报刊投递是报业公司统筹运营不可或缺的重要环节，为了与都市快报控股等公司的收益期保持一致，故每日送电子商务本次评估收益期也按永续确定。
E、自由现金流量的确定
本次评估采用企业自由现金流量，自由现金流量的计算公式如下：
(预测期内每年)自由现金流量=息税前利润×(1－所得税率)+折旧及摊销-资本性支出-营运资金追加额
F、终值的确定
对于收益期按永续确定的，终值公式为：
Pn=Rn+1×终值折现系数。
Rn+1按预测期末年现金流调整确定。
G、年中折现的考虑
考虑到自由现金流量全年都在发生，而不是只在年终发生，因此自由现金流量折现时间均按年中折现考虑。
H、折现率的确定
按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为企业自由现金流量，则折现率选取加权平均资本成本(WACC)。
公式：WACC=Ke×E/(D+E)+Kd×D/(D+E)×(1－T)
式中：Ke：权益资本成本；
Kd：债务资本成本；
T：所得税率；
E/(D+E)：股权占总资本比率；
D/(D+E)：债务占总资本比率；
其中：Ke=Rf+β×RPm+Rc
Rf=无风险报酬率；
β=企业风险系数；
RPm=市场风险溢价；
Rc=企业特定风险调整系数。
I、溢余资产价值的确定
溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产，采用成本法进行评估。
J、非经营性资产价值的确定
非经营性资产是指与企业经营性收益无直接关系的，未纳入收益预测范围的资产及相关负债，采用成本法进行评估。
K、长期股权投资价值
对于具有控制权（全资、控股公司）的长期股权投资，对被投资单位进行整体评估，并按评估后的股东全部权益价值乘以实际持股比例确定评估值。
其中，对于正常经营的企业采用资产基础法、收益法两种方法分别进行评估；对于新成立、经营不稳定、未来盈利预测难以合理量化，收益法评估条件不充分的，采用资产基础法进行评估。
对于不具有控制权（参股、非控股公司）的长期股权投资，根据被投资单位评估基准日资产负债表的股东全部权益和持股比例计算确定评估值；对于新投资的公司，根据投资成本确定评估值。
本次评估未考虑控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。
L、有息债务价值的确定
有息债务主要是指被评估单位向金融机构或其他单位、个人等借入款项及相关利息，截至评估基准日企业均无有息债务。
（四）评估结果的确定
截至评估基准日2013年12月31日，11家长期股权投资单位股东全部（部分）权益账面值为74,979.99万元（账面值业经瑞华审计），本次评估分别采用了资产基础法和收益法对11家长期股权投资单位的股东全部（部分）权益进行了评估。各被评估单位股权价值采用两种方法评估结果及其差异如下表：
单位：万元
■
注：非全资被评估单位的股东部分权益账面值是根据被评估单位审计后股东全部权益账面值乘以相应股权比例确定。
资产基础法和收益法评估结果出现差异的主要原因是：资产基础法是指在合理评估企业各分项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路，即将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业股东权益价值的方法。收益法是从企业的未来获利能力角度出发，反映了企业各项资产的综合获利能力。两种方法的估值对企业价值的显化范畴不同，服务、营销、团队、资质、客户等无形资源难以在资产基础法中逐一计量和量化反映，而收益法则能够客观、全面的反映被评估单位的价值。因此造成两种方法评估结果存在较大的差异。
1、都市快报控股、杭州日报传媒、富阳日报传媒、萧山日报传媒、每日传媒、城乡导报传媒、都市周报传媒、杭州网络传媒、十九楼
上述9家被评估单位均属于传媒行业，具有“轻资产”的特点，其固定资产投入相对较小，账面值不高，而企业的主要价值除了固定资产、营运资金等有形资源之外，也考虑了企业所享受的各项优惠政策、业务网络、服务能力、管理技术、人才团队、品牌优势等重要的无形资源。而资产基础法仅对各单项有形资产、无形资产进行了评估，不能完全体现各个单项资产组合对整个公司的贡献，也不能完全衡量各单项资产间的互相匹配和有机组合因素可能产生出来的整合效应，而公司整体收益能力是企业所有环境因素和内部条件共同作用的结果，鉴于本次评估目的，更看重的是标的企业未来的经营状况和获利能力，而非单纯评价企业的各项资产要素价值，收益法评估的途径能够客观合理地反映上述被评估单位的价值。本次评估以收益法的结果作为最终评估结论。
2、每日送电子商务
每日送电子商务主要负责杭报集团下属《杭州日报》、《都市快报》、《每日商报》、《都市周报》、《萧山日报》、《富阳日报》、《城乡导报》、《风景名胜》、《休闲》等报刊杂志的投递，同时，每日送公司整合发行网络资源，在承接外报外刊、DM广告业务基础上，已进入电子商务及物流配送领域，公司的业务来源稳定。另外，考虑到报刊投递是报业公司统筹运营不可或缺的重要环节，选用收益法评估结果更为合理，故本次评估以收益法的结果作为最终评估结论。
3、盛元印务
盛元印务是省内规模大、设备先进、技术力量雄厚的专业报纸印刷公司，已取得国家绿色认证和G7国际认证的印刷企业，其报刊承印收入主要来源于杭报集团，公司还承接了国内外众多一线品牌客户的商业印刷，企业的业务来源稳定。另外，考虑到报刊的印刷是报业公司统筹运营不可或缺的重要环节，选用收益法评估结果更为合理，故本次评估以收益法的结果作为最终评估结论。
综上所述，11项长期股权投资评估结果选取情况如下：
单位：万元
■
（五）收益法评估增值的原因分析
本次评估均采用收益法的结果作为最终确定的评估值，本次11项长期股权投资单位股东全部（部分）权益账面值为74,979.99万元，评估值为223,115.86万元，总体增值率为197.57%。差异原因主要为：在收益法评估过程中，不仅考虑了企业账面资产价值，也考虑了账面上未予入账但有益于提升企业盈利能力的其他综合资源和因素。被评估单位经过多年的经营积累，客户资源稳定、生产管理经验健全，拥有较高的知名度和市场渗透力，这些因素、资源在账面上均无法体现，具体分析如下：
1、都市快报控股
A.品牌优势
《都市快报》是浙江省主流报纸，根据市场资讯及研究分析服务机构央视市场研究股份有限公司CTR公布的最新数据《都市快报》阅读率、到达率、首选率均位居浙江报业市场第一。
B.活动策划优势
都市快报控股围绕弘扬主旋律、把握主旨，强化与报社价值理念和品牌形象，每年策划的活动不下百项，并已具有相当的影响力，如已成为杭州特有的文化品牌的“杭州市民摄影节”、“西湖音乐节”，为推进杭州学习型城市建设营造了“满城书香”氛围的“快报读书节”，被列入西博会项目的“快报快划西湖赛艇节”等。
C.客户优势明显
《都市快报》实现浙江省范围内的超强覆盖。除杭州地区占据绝对领先优势外，在宁波、金华、温州等重点城市，通过开辟地方版的方式解决了新闻的贴近性问题，强化了《都市快报》在当地市场的竞争能力和广告吸附能力，与国内众多优质客户建立了稳定的合作关系。
D.优秀的管理团队
拥有一支专业、成熟、稳定的管理团队，主要管理人员均拥有多年的行业经验，对宣传策划、市场等多方面均有着深刻的理解，具备较强创新能力及市场开拓能力。
2、杭州网络传媒
A.用户资源优势
杭州网是由国务院新闻办批准的具备新闻采编与发布权的新闻门户网站，用户资源位于本地同类门户网站前列。
B.优秀的管理团队
杭州网拥有一支专业、成熟、稳定的管理团队，主要管理人员均拥有超过多年的行业经验，对技术、市场等多方面均有着深刻的理解，具备较强的技术创新能力及市场快速反应能力。
3、杭州日报传媒
A.党报优势
《杭州日报》创刊于1955年11月1日，是市委杭州机关报。长期以来与党和政府的整体发展思路紧密相连，第一时间报道重大新闻事件，第一时间诠释重大新闻的全部背景和杭州未来的发展方向，是党政干部、企业家、知识分子、企事业单位职员、共产党员和居民在政治、经济、文化生活中不可或缺的政经权威媒体。杭州日报传媒能够充分利用杭报集团的资源优势，实现自身良好发展。
B.品牌优势
《杭州日报》已经实现报网合一、报网联动，提供以杭州为中心、辐射国际和国内的时政、财经、生活、服务等综合新闻与信息。《杭州日报》曾荣获2012年和2013年中国报业创新奖等荣誉称号。
C.客户优势明显
《杭州日报》作为市委杭州机关报，其客户资源稳定。
D.优秀的管理团队
杭州日报传媒拥有一支专业、成熟、稳定的管理团队，主要管理人员均拥有多年的行业经验，对宣传策划、市场等多方面均有着深刻的理解，具备较强创新能力及市场开拓能力。
4、富阳日报传媒
A.区域优势明显
富阳日报传媒是富阳经营规模最大的传媒出版单位。除了出版经营《富阳日报》外，还经营多媒体手机报、平面设计制作业务、户外广告会展服务等。公司以富阳日报为主，并结合富阳新闻网、富阳日报官方新浪微博、富阳手机报、富阳日报微信平台等系列新闻产品，在区域市场形成了传媒行业的重要影响力。
B.客户稳定
富阳日报传媒在富阳地区与已成为政府机构、事业单位、房产公司、汽车经销商、百货商场等单位机构形象及广告宣传的媒体大户。与众多优质客户建立了长期稳定的合作关系。
C.优秀的管理团队
富阳日报传媒拥有一支专业、成熟、稳定的管理团队，主要管理、业务人员均拥有的传媒行业的从业经验，对宣传策划、市场开拓、经营管理等多方面均有较强的能力。
5、萧山日报传媒
A.客户优势明显
萧山日报传媒与众多优质客户建立了长期稳定的合作关系。萧山日报在整个萧山及萧山周边地区已成为政府及房产公司形象及广告宣传的媒体的大户。近年来通过为萧山的各级政府、乡镇、企业办报办刊逐步得到市场的广泛认可及良好的社会效应。
B.区域优势明显
《萧山日报》是萧山当地的主流媒体，综合实力居全国县市区域报首位。《萧山日报》先后荣获“2010年中国地方都市类报纸最具影响力十强”、“2011—2012中国最具品牌创新力地市区域报”等荣誉。
C.优质全面的客户服务体系
萧山日报传媒建立了以客户为中心的全过程服务体系，在广告宣传、活动策划等各个方面优化服务。
D.优秀的管理团队
萧山日报传媒拥有一支专业、成熟、稳定的管理团队，主要管理人员均拥有的传媒行业的从业经验，对宣传策划、市场等多方面均有着深刻的理解，具备较强的市场开拓能力。
6、每日传媒
A.区域优势及市场拓展能力明显
《每日商报》创办于2002年9月，是目前浙江地区领先的专业财经类日报，定位于中高端人群，具有鲜明的商业特色，在杭州地区密集发行，并覆盖义乌等省内经济发达地区。其名牌栏目“18创富”是浙江省新闻品牌栏目，同时《每日商报》在房地产、金融、汽车、商业等领域具有较强的市场拓展能力和渠道资源。
B.优质全面的客户服务体系
每日商报传媒建立了以客户为中心的全过程服务体系，在广告宣传、活动策划等各个方面优化服务。
C.管理团队
每日商报拥有一支专业、成熟、稳定的管理团队，主要管理人员均拥有的传媒行业的从业经验，对宣传策划、市场等多方面均有着深刻的理解，具备较强的市场开拓能力。
7、每日送电子商务
每日送电子商务的主要业务是杭报集团下属《杭州日报》、《都市快报》、《每日商报》、《都市周报》、《萧山日报》、《城乡导报》、《风景名胜》、《休闲》等报刊杂志的投递业务，近年来一直处于亏损状态，主要是收取的投递费与市场水平相比较低。预测年度收取的投递费也低于市场水平，考虑到报刊投递是报业公司统筹运营不可或缺的环节，都市快报控股、杭州日报传媒、每日传媒、都市周报传媒等报业公司均选取了收益法结果，作为投递公司，本次评估选用收益法的评估结果更为合理，因此产生评估减值。
8、盛元印务
A.客户优势明显
杭州日报报业集团盛元印务有限公司现已成为省内规模大、设备先进、技术力量雄厚的专业报纸印刷公司，其报刊承印收入主要来源于杭州日报报业集团。盛元印务通过价格合理的印刷，品质优良的管理，安全可靠的网络平台以及即时送达的售后服务体系，积累了国内外众多一线品牌客户的商业印刷。盛元印务是世界500强企业可口可乐、欧莱雅的印刷资质企业，是报刊类龙头《光明日报》、人民日报主办的《健康时报》、《解放日报》、《中国经济日报》、《报刊文摘》、《文汇报》、《21世纪经济报道》等众多知名报纸的印刷分印点；是杂志类《南风窗》、《南都娱乐》、《现代家庭》、《上海电视》、《南方人物周刊》、《东方娃娃》、《幼幼》、《奔驰汽车》等合作伙伴，同时还是台湾元祖食品公司印刷品包材供应商，与众多知名企业建立了长期合作关系。
B.品牌优势
盛元印务是首批国家印刷复制示范企业，中央国家机关2013年印刷出版定点单位，参与起草国家数字印刷标准工作，已通过多项职业安全管理体系认证，取得了国家绿色认证和G7国际认证。
C.优秀的管理团队
拥有一支专业、成熟、稳定的管理团队，主要管理人员均拥有多年的行业经验，对技术、市场等多方面均有着深刻的理解，具备较强的技术创新能力及市场快速反应能力，生产管理经验健全，拥有较高的知名度和市场渗透力。
考虑到报刊印刷是报业公司统筹运营不可或缺的环节，并且都市快报控股、杭州日报传媒、每日传媒、都市周报传媒等报业公司均选取了收益法结果，作为报刊印刷公司，本次评估选用收益法的评估结果更为合理，因此产生评估减值。
9、城乡导报传媒
A.渠道优势
《城乡导报》是杭州市郊一份区域性报纸，立足于“关心民生诉求、解决民生难题、强化生活资讯服务”，通过报纸、网站、阅报栏、手机报、微博、微信等手段，实施全媒体营销。除省市级媒体外，《城乡导报》在发行区域范围内，发行量名列前茅。
B.优秀的管理团队
拥有一支专业、成熟、稳定的管理团队，主要管理人员均拥有多年的行业经验，对宣传策划、市场等多方面均有着深刻的理解，具备较强创新能力及市场开拓能力。
C.客户优势明显
作为发行区域的报纸类平面媒体，《城乡导报》与众多优质客户建立了长期稳定的合作关系，在整个余杭周边地区已成为政府及房产公司形象及广告宣传的媒体的大户。
10、十九楼
A.优质稳定的社区网站建设
十九楼成立于2006年10月10日，经过多年发展及区域深耕，旗下的19楼网站是目前具有一定影响力的城市生活社区网站。以该网站为载体，目前公司已拥有了庞大的用户群、较高的网络人气和较强的用户粘性，吸引了数量巨大的本地互联网用户，培养了用户的习惯性和依赖性，用户粘性较强，品牌已深入人心，具有较强的先发优势和品牌优势。
B.十九楼用户资源优势
截至2013年12月31日，十九楼拥有4000万注册用户，日均页面访问量达4000万以上，每日独立访问用户达500万人次以上。目前，十九楼社区已成长为中国五大互联网社区、中国十大媒体网站、浙江第一论坛、杭州品牌30强、2009年度中国社交类网站生活服务类网站双十强。
C.优秀的管理团队
十九楼拥有一支专业、成熟、稳定的管理团队，主要管理人员均拥有超过多年的行业经验，对技术、市场等多方面均有着深刻的理解，具备较强的技术创新能力及市场快速反应能力。
11、都市周报传媒
A.品牌优势
《都市周报》是省内排名前列的城市周报，都市周报以“白领时尚读本，城市享受指南”为定位，涵盖城市生活、时尚潮流、消费娱乐及流行文化等领域。近年来，《都市周报》先后参与主办了“欧洲名画展”、“西湖现代音乐节”、“大型交友派对”，“演出季”、“杭州三国杀大赛”、“云门舞集户外公演”等各项极具影响力的活动。其中，被誉为中国最美户外音乐节的“西湖现代音乐节”已连续举办了四届，和迷笛、草莓等音乐节一样，已成为国内知名文化品牌。
B.独特的风格主张
根据CTR的媒介与行为调查，半数以上读者对《都市周报》评价积极，尤其受女性读者、高收入群体的青睐。读者认为相较其它生活类报纸，《都市周报》更具独特风格主张及内容优势。
都市周报传媒与十九楼最近三年曾发生过股权转让，其转让时估值与本次评估值比较如下：
■
注：都市周报传媒2013年12月股权转让，系原自然人股东将其所持股权转予原法人股东都市快报社，转让价格参考2013年末净资产作价。都市快报社系杭报集团全资下属单位，本次股权转让业经杭报集团批准。
（六）收益法评估相关参数选择
11家标的公司最终选取收益法评估结果，评估参数选取和依据如下：
1、营业收入预测
■
考虑到新媒体对传统媒体的冲击，标的资产的传统媒体经营公司中，都市快报控股、富阳日报传媒广告业务有所下滑，杭州日报传、萧山日报传媒、每日传媒媒、城乡导报传媒、都市周报传媒基本保持稳定。11家标的公司营业收入预测具体情况如下：
单位：万元
■
2、营业成本的预测
■
11家标的公司未来营业成本预测具体情况如下：
单位：万元
■
3、营业税金及附加的预测
■
4、销售费用及管理费用的预测
■
11家标的公司未来销售费用预测具体情况如下：
单位：万元
■
11家标的公司未来管理费用预测具体情况如下：
单位：万元
■
5、营业外收支的预测
■
6、所得税的预测
■
7、折现率的预测
■
11家标的公司折现率的选取的具体情况如下：
■
8、利润总额的预测
单位：万元
■
9、净现金流量的预测单位：万元
■
（七）与同行业可比上市公司对比情况
本次拟购买标的资产与目前A股传媒类可比上市公司市盈率及市净率指标比较如下：
■
注：（1）可比上市公司市盈率＝2013年12月31日收盘价×总股本÷2013年度归属母公司所有者的净利润；（2）可比上市公司市净率＝2013年12月31日收盘价×总股本÷2013年12月31日归属于母公司所有者权益；（3）拟购买资产市盈率＝2013年12月31日评估值÷2013年度归属母公司所有者的净利润；（4）拟购买资产市净率＝2013年12月31日评估值÷2013年12月31日归属于母公司所有者权益。
资料来源：Wind资讯
上述可比上市公司市盈率平均值为38.36倍，中位数为24.29倍；市净率平均值为2.87倍，中位数为2.46倍。拟购买资产对应的市盈率和市净率分别为13.83倍和2.98倍，市盈率显著低于可比上市公司的平均值和中位数，市净率略高于可比上市公司的平均值。因此，本次拟购买资产评估值较为合理。
第六章 拟购买资产业务与技术
一、拟购买资产主营业务及产品
（一）拟购买资产的主营业务
拟购买资产为杭报集团下属传媒经营类资产，具体包括杭报集团有限公司持有的杭州日报传媒100%股权、每日传媒100%股权、都市快报控股100%股权、杭州网络传媒100%股权、萧山日报传媒100%股权、富阳日报传媒100%股权、城乡导报传媒51%股权、每日送电子商务100%股权、盛元印务100%股权，以及都市快报社持有的十九楼38.83%股权、都市周报传媒80%股权，合计11家公司股权。该11家标的公司涉及的业务主要包括广告、发行、印刷及新媒体业务，此外还包括户外广告、活动策划、会展服务等利用传统媒体平台的新型传播推广业务。
■
具体而言，11家标的公司的主营业务及主要产品如下：
■
注：上述列示的为标的公司及下属公司占比较大的主营业务及主要产品
杭报集团是一家综合大型报业集团，综合实力居全国报业集团前列，现拥有《杭州日报》、《都市快报》、《每日商报》、《萧山日报》、《富阳日报》、《城乡导报》、《都市周报》、《风景名胜》杂志、《休闲》杂志等报刊，杭州网、19楼空间、快房网、萧山网等网站。近年来，在传统纸媒面临严峻挑战的大背景下，杭报集团一直在积极尝试向“全媒体”转型，本次拟置入的传媒经营性资产既包括传统优势报刊业务，也包括如快房网、19楼等优质新媒体业务。交易完成后，未来上市公司将形成以传统纸媒内容为依托，以互联网为引领的现代传媒集群，聚焦“品牌+内容”两大核心竞争力，形成包括以富阳日报新媒体中心为代表的融媒体，以都市快报、萧山日报、城乡导报为代表的全媒体，以快房网为主力的电商平台，以杭州网为龙头的新闻网站，以及以19楼为核心的社区网站，以每日送为主体升级改造物流配送体系，通过报业延伸多元产业，结合媒体平台推广，业务触角从新闻资讯逐渐向物流配送、数码影像、教育培训、影视娱乐等城市生活服务延伸，逐步打造成为以现代传媒集群为核心平台的综合城市生活服务商。
（二）拟购买资产的主营产品
1、传统报刊杂志
杭报集团的传统报刊产品主要包括以《杭州日报》为核心，以《都市快报》、《每日商报》为主力，以《萧山日报》、《富阳日报》、《城乡导报》、《都市周报》、《风景名胜》杂志、《休闲》杂志等特色报刊为辅翼的传统媒体集群。凭借“品牌+内容”两大核心优势，杭报集团的综合实力一直居全国报业集团前列，2009-2012年连续四年入围由国家新闻出版广电总局组织评选的“全国报业集团总体经济规模综合评价”前10强。
■
（1） 杭州日报
《杭州日报》创刊于1955年11月，是杭州市委机关报，提供以杭州为中心、辐射国际国内的时政、财经、生活、服务等综合新闻与信息。《杭州日报》品牌影响力和经营实力长期居于全国省会城市、副省级城市党报前列，曾荣获2012年和2013年“中国报业创新奖”、2012年“中国最具公信力媒体品牌”、2013年“中国百强报刊”等荣誉称号。
从发行策略上，《杭州日报》采取适度原则发行报纸，注重量质并举，报告期内日均发行量22.11万份，成为杭州25岁至50岁之间的精英人群的重要阅读报纸。由于其机关报的报纸属性，各区（县）市征订近年来执行“财政划拨，集订分送”的政策，征订量稳定在8万份左右，约占每年总发行量的40%左右。同时《杭州日报》还注重在优质读者群体中的传播率，提高了航班、高级宾馆饭店、高端时尚休闲场所等区域的发行密集率。目前从杭州始发，前往北京、广州、香港、新加坡、东京等国内外大小型城市的100多个航班均提供《杭州日报》，同时已经进入杭州70%以上的星级酒店的房间，同时还随各大商业网点的窗口单位报架发行。通过多渠道发行的方式，《杭州日报》的品牌影响力大幅提升。
从营销策略上，《杭州日报》发挥品牌优势，利用党报的“权威性”和“影响力”,依靠党报优势，客户拓展从区级政府层面，延伸到了乡镇（街道），业务量稳定提升,并做好行政执法局、法院、检察院、工商局等各种业务拓展的延伸和增值服务；同时，《杭州日报》还注重策划实施与党报地位相匹配的行业营销事件，迎合市场，大胆尝试个性化定制一系列新营销模式，如承办配套智慧杭州建设的电子商务国际博览会，针对杭城商业地产招商难症结，举办“首届商业地产和品牌商家的对接会”等，整合营销优势逐渐凸显。
最近三年一期，《杭州日报》的期均发行数量（日刊）及销售单价如下：
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（2） 都市快报
《都市快报》创刊于1999年1月，立足为都市群众提供新闻和有关信息服务的都市类报纸，曾荣获“中国十大最具成长性的创新媒体”、“中国十大都市报品牌”、“中国报业创新年度品牌”、“2011中国十大都市报”、“2012中国报业广告年度创新奖”等奖项，为2013年“中国百强报刊”。据市场资讯及研究分析服务机构央视市场研究股份有限公司CTR公布的最新数据，《都市快报》阅读率、到达率、首选率均位居浙江报业市场第一；连续七年由世界报业与新闻工作者协会发布的世界日报发行量百强排行榜。《都市快报》全国发行，主要发行区域为浙江省，杭州市区和杭州各县(市)区城市，并覆盖全省各市、区、县。
《都市快报》作为一份广聚影响力的都市报纸，保持多项全国或浙江省“第一”记录。《都市快报》是中国最早四开异型加长报之一，开创“瘦报”先河，报告期内日均发行量87.53万份，周出296版，周四最高出64版，在浙江省内九地印刷，是浙江省发行量最大，日出版面最多的报纸；《都市快报》在浙江省内第一个打造24小时开通的新闻热线，并使“85100000（拨我要五个零）”成为浙江媒体主要热线品牌；《都市快报》是浙江省第一份从零售打开发行市场的报纸，培育壮大了浙江省的报刊零售市场。
最近三年一期，《都市快报》的期均发行数量（日刊）及销售单价如下：
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（3） 每日商报
《每日商报》创刊于2002年9月，前身是具有十年办刊史的《杭州日报?下午报》，是浙江省主要的经济消费类日报，报告期内日均发行量10.38万份，具有鲜明的商业特色，旗下已形成快读、深读、维权、教育、实用、淘房和18创富周刊、投资周刊、房产周刊、汽车周刊等一系列品牌版面和栏目。《每日商报》在杭州地区密集发行，并覆盖宁波、义乌、嘉兴等省内经济发达地区。2010年，《每日商报》与台湾《旺报》共同合作推出的“两岸连线”版，是杭州媒体首次跨越海峡与台湾媒体合作。
最近三年一期，《每日商报》的期均发行数量（日刊）及销售单价如下：
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（4） 萧山日报
《萧山日报》创刊于1954年12月，报告期内日均发行量6.44万份，是萧山地区具有一定影响力的综合性大报，综合实力居全国县市区域报首位，经营收入和利润多年蝉联全国县域报第一。《萧山日报》先后荣获“2010年中国地方都市类报纸最具影响力十强”、“2011~2012中国最具品牌创新力地市区域报”、2012年度浙江省县市区域报“经营创新优胜”奖，此外《萧山日报》还荣获“金长城传媒奖?2011中国十大地市党报”，成为全国县市区域报中惟一获此殊荣的报社。
最近三年一期，《萧山日报》的期均发行数量（日刊）及销售单价如下：
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（5） 富阳日报
《富阳日报》创刊于1955年6月，报告期内日均发行量2.6万份，是在富阳市行政区域内发行的综合性日报，以“权威、本土、亲民、大气、悦读”为办报核心，是富阳地区最有影响力的媒体，曾荣获2013年度“浙江省县市区域报最具影响力奖”。
最近三年一期，《富阳日报》的期均发行数量（日刊）及销售单价如下：
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（6） 城乡导报
《城乡导报》创刊于2004年11月，报告期内日均发行量2.8万份，是杭州市郊一份区域性报纸，立足于“关心民生诉求、解决民生难题、强化生活资讯服务”，通过报纸、网站、阅报栏、手机报、微博、微信等手段，实施全媒体营销。
最近三年一期，《城乡导报》的期均发行数量（日刊）及销售单价如下：
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（7） 都市周报
《都市周报》改版创刊于2007年4月，报告期内期均发行量5.37万份，目标受众是20-40岁的城市青年，以“白领时尚读本，城市享受指南”为定位，涵盖城市生活、时尚潮流、消费娱乐及流行文化等领域，还首创了中国报业市场上第一本连续性出版的小别册“文艺手册”，曾获得“全国城市周报十强”、“最具传播力城市周报”、“2012年最具城市风格城市周报”等荣誉。
最近三年一期，《都市周报》的期均发行数量（周刊）及销售单价如下：
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（8） 风景名胜杂志
《风景名胜》杂志创刊于1984年，目标读者为有较强的经济能力、富裕的社会中坚阶层，是一本带有人文地理特点的高端旅游杂志，由杭州日报社主办，中国风景名胜区协会协办，集人文风光、环境地理、品质生活等内容于一体，致力于为高知实力消费群体提供全面、新鲜、系统的旅游生活资讯服务。
最近三年一期，《风景名胜杂志》的期均发行数量（周刊）及销售单价如下：
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（9） 休闲杂志
《休闲》杂志于2003年创刊，以引导休闲新概念、展示休闲新方式、传播休闲新资讯、发现休闲新场所为办刊理念，内容涉及旅游、度假、餐饮、购物、城市文化、都市风情等多个领域。目前，《休闲》杂志覆盖浙江省及北京、上海、南京等长三角部分地区。
《休闲》杂志是全国第一本公开发行的大型都市休闲类优秀期刊，中国休闲城市指数首席发布媒体，中国休闲城市评选排名权威发起机构，2006年和2011年世界休闲博览会官方唯一指定刊物。中国旅游协会休闲度假分会会刊，杭州市旅游委员会官方合作媒体。
最近三年一期，《休闲》杂志的期均发行数量（周刊）及销售单价如下：
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2、新媒体网站
杭报集团的新媒体建设方面起步较早，目前已经建成从桌面互联网站到移动互联网服务的新媒体集群。城市社区网站“十九楼”、浙江省新闻门户网站“杭州网”、垂直房产门户网站“快房网”、区域门户网站“萧山网”等均已初具规模。产品形态覆盖桌面互联网集群、移动客户端矩阵和包括手机阅读、微信阵列、官微群体在内的移动互联网产品体系。实现了新闻和服务信息等内容产品的全天候发布和主要目标受众的全面覆盖。
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（1）19楼
19楼（www.19lou.com）是目前国内具有一定规模的城市生活社区网站，起源于杭州日报大楼的19楼，主要提供“论坛、博客、微博”等互联网社区业务，通过为用户提供生活信息、消费购物、人际交流等城市生活一体化服务，为商户提供网络广告、“线上、线下”互动营销、社区电子商务以及其他增值服务。2006年10月开始公司化、市场化运作。经过多年的发展，19楼已成长为中国三大论坛、中国十大媒体网站、中国社交类和生活服务类网站双十强、具备广告投放价值的新媒体之一。
19楼拥有自主研发SBS系统，开创国内领先的云社区平台技术，获得144件商标、6项技术专利、国际软件研发CMMI3级认证，同时19楼还与百度共同制定论坛类网站优质内容搜索标准，并研发了国内领先的论坛海量内容排查技术，建立了一套完善的内容审核与管理机制。目前，19楼空间已在在全国各地近30个城市建立了分布论坛。截至2014年3月底，拥有注册用户4307万，全站日访问总页面（PV）5067万，全站日独立访问用户529万，全站日发帖量204万，中国网站排名第89位，全球互联网ALEXA排名第509位。
最近三年及一期，19楼空间的用户及访问情况如下：
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注：日均访问总页面（page view）系该网站日均页面浏览量
日均独立访问用户（Unique Visitor）系该网站的日均独立访客数量
（2）快房网
快房网是都市快报旗下的专业房地产门户网站。都市快报全媒体阵营的重要一员。网站于2009年10月正式上线公测，经过多年发展，在运营策划能力、受众调动能力还是网站综合影响力均排名浙江同类网站前列。
快房网主要的活动和产品包括快房电商、快房看房团、买房咨询讲座、K指数研究室楼市内参、1:1买房俱乐部等各类会员活动。通过调动线上线下资源，2012年，快房电商成功推出杭州地区42个楼盘独家团购合作，每个楼盘开盘当日预订率均超过8成，成为杭州市具有相当人气的新锐房地产网站之一。
最近三年及一期，快房网的用户及访问情况如下列示。2013年后，快房网日均访问总页面等指标有所下降，主要由于2013年2-3月，网站被挂马入侵导致访客流量被截，相关数据同比降低。另外2013年，网站以营销为直接导向，只需两层即可到达相关页面，同比PV也会有一定程度下降。
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（3）杭州网
杭州网是杭州地区唯一经国务院新闻办批准的地方新闻门户网站，具有一定的权威性，在浙江省影响广泛。
杭州网汇集了杭州本地新闻信息，今日视觉、时政新闻、城市新闻、社会新闻、经济新闻、旅游新闻、文体新闻、科教新闻、网友播报、多媒体新闻等诸多内容。同时，在网站上还提供数字报纸方便用户在网上阅览如《杭州日报》、《都市快报》、《每日商报》等主流报纸的内容。2007年，开设集团跨媒体“报网互动”固定栏目“报网E动”，并获得浙江省新闻奖策划类一等奖；2008年，和“华数”合作，推出了“杭州网电视版”，国内第一家首次实现新闻网站与电视平台的对接；2009年，杭州民主民生网络互动平台——“杭网议事厅”频道正式开通，同时实体演播厅进驻钱江新城“市民之家”。
最近三年及一期，杭州网的用户及访问情况如下：
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（4）萧山网
萧山网是萧山日报、萧山广电局等单位联合打造的萧山第四媒体，是萧山最早拥有新闻采编发布权的新闻网站，网站于2005年1月18日正式开通。
萧山网凭借特有的机制优势在运行伊始就以其信息量大、覆盖面广、受众多而引人关注。目前网站日均点击量达到55万人次，论坛注册网友近6万人,中国网站排名保持在4600名左右。经过9年的努力，萧山网已建立起一张覆盖部门（镇街）、行政村的大网，拓展了包括30多家区级部门网站、26家镇街网站、200多家村级网的三级网站，与此同时，还开辟有10个商业频道，服务领域涉及市民生活所需各个方面，成为萧山具有影响力的综合性门户网站。
最近三年及一期，萧山网的用户及访问情况如下：
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（5）其他新媒体网站及全媒体产品
除上述收入已经形成一定规模的新媒体网站外，拟购买资产下属还经营拥有多个新媒体网站，涵盖新闻、财经、健康、在线教育等多个领域，未来通过科学运营及模式挖掘，发展潜力巨大。
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在传统媒体升级转型的同时，杭报集团还注重打造移动客户端矩阵，着力开拓包括手机阅读、微信阵列、官微群体在内的移动互联网产品体系，大力发展全媒体营销。
3、其他服务产品
（1）同城配送
本次拟购买资产中，每日送电子商务负责杭报集团下属主要报刊杂志的投递和部分征订工作。除报刊发行外，每日送电子商务的主营业务还包括提供电子商务、同城配送、DM广告及相关业务等综合服务。
为实现从传统报刊发行企业向现代物流服务业的战略转型，近年来全面对接电商平台和城市生活物流需求，每日送电子商务瞄准“最后一公里”配送难题，打造同城配送专业团队，努力成为“同城配送专家、本地生活助手和O2O营销能手”。与上海万象公司实现物流仓储、配送网络和生鲜冷链的深度合作，目前承接的天猫、当当网、唯品会等电商落地配送业务日均单量已超过1万件，并为淘点点平台、中国电信、中信银行、华数集团、杭氧集团、公交集团等提供生活物流配送服务。妥投指标和配送质量稳居华东地区前列，被中国电子商务物流企业联盟评为“2013年中国电子商务COD配送服务十强”。
（2）商务印刷
本次拟购买资产中，盛元印务主要从事报业印刷和商业印刷等业务。除杭报集团内主要报刊的印刷业务外，盛元印务还是世界500强企业可口可乐、欧莱雅的资质印刷企业，是报刊类龙头《光明日报》、《健康时报》、《解放日报》、《中国经济日报》、《报刊文摘》、《文汇报》、《21世纪经济报道》等众多知名报纸的印刷分印点；承担着杂志类《南风窗》、《南都娱乐》、《现代家庭》、《上海电视》、《南方人物周刊》、《东方娃娃》、《幼幼》、《奔驰汽车》等三十余种报刊的印刷业务。
盛元印务是首批国家印刷复制示范企业，中央国家机关2013年印刷出版定点单位，参与起草国家数字印刷标准工作，已通过ISO9000、国家绿色印刷认证、G7国际认证、ISO14000环境体系认证、FSC森林认证和OHSMS18000职业安全管理体系认证。根据中国报业协会印刷工作委员会《2012年度全国报纸印量调查统计报告》，盛元印务2012年年印量30.66亿张，在年印量10亿张以上的报纸印刷厂中排名第8。
近年来，市场经济的不断发展对印刷业提出了高标准和严要求，在确保报业印刷前提下，盛元印务积极实现产品转型升级，增加商务印刷，公司大力开发系列新型产品，着重开展和培育绿色包装印刷、特种印刷、智能标签印刷、防伪和票证印刷等高科技产品。同时，通过构建新型网络平台，一方面吸引客户，产生大量网络订单；另一方面是通过ERP远程色彩和资产管理系统，实现全国化运营，取得了良好的经营效果。
（3）户外广告
本次拟购买资产中，风盛传媒是一家大型专业户外传媒运营公司，风盛传媒以新媒体开发运营为主要方向，为客户提供整体营销策划、会展服务以及代理媒介广告等专业化媒体服务。2011年风盛传媒曾荣获“中国报业户外媒体创新奖”。此外，风盛传媒控股子公司杭州朗盛传媒有限公司亦聚焦于户外传媒运营，以全国报业系统阅报栏项目的开拓复制为运营核心，以城市大型LED户外屏为新增长点。
近年来，户外媒体由于具备灵活、互动、费用较低、定向传播、及时反馈和方案定制等优势，较好的满足了广告主对于广告传播精准化和差异化的要求，市场规模不断提升。受益于行业大环境向好，近年来风盛传媒经营业绩增幅显著，2011-2013年分别实现营业收入555.04万元、1,130.77万元、5,828.61万元。
二、拟购买资产业务与技术简介
（一）拟购买资产业务概览
1、报刊传媒的产业价值链及业务流程
传统报刊媒体的产业价值链包括“采写、编辑、印刷、发行、广告”五部分，其中采写、编辑（简称“采编”环节）属于内容制作环节，印刷、发行、广告属于报媒价值兑现环节。报刊传媒产业的生产、销售流程自报刊杂志社的采写和编辑开始，同时由经营性公司的业务人员提供广告内容，定稿后形成报纸、杂志产品和网站（新媒体）的内容。第二阶段由专业的印务公司对报纸杂志产品进行制版和印刷。第三阶段由经营性公司面对读者进行发行，由网站对外进行发布。
传统的报刊传媒产业价值链如下：
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2、报刊传媒“采编与经营两分开”的特点
报刊传媒行业作为具有意识形态特殊属性的重要产业，受到国家有关法律、法规及政策的严格监督、管理。其中，关于“采编”环节与“印刷、发行、广告”环节的功能、定位及管理体制，近年来国家出台了多项政策规定予以监管，具体包括：
1）2003年7月，中宣部、文化部、国家广电总局、新闻出版总署《关于文化体制改革试点工作的意见》，提出“党报、党刊、电台、电视台等重要新闻媒体和重要出版社的广告、印刷、发行、传输等经营服务部分，可转制为企业，面向市场，搞好经营，接受所属社、台、集团的领导和监督，确保正确经营方向，为壮大主业服务。”
2）2005年12月，中共中央、国务院《关于深化文化体制改革的若干意见》，提出“新闻媒体中的广告、印刷、发行、传输网络部分，以及影视剧等节目制作与销售部门，可从事业体制中剥离出来，转制为企业，进行市场运作，为主业服务。”
3）2006年9月，中共中央办公厅、国务院办公厅《国家“十一五”时期文化发展规划纲要》，提出“新闻媒体要坚持正确舆论导向，确保党和人民喉舌的性质，按照增加投入、转换机制、增强活力、改善服务的要求，创新体制机制，推进内部人事、收入分配和社会保障制度改革。规范和完善新闻单位采编业务与经营业务‘两分开’。”
4）2011年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅《关于深化非时政类报刊出版单位体制改革的意见》，提出“根据非时政类报刊的不同性质和功能，分期分批进行转制。省级、副省级和省会城市党委机关报刊所属的非时政类报刊出版单位，文化、艺术、生活、科普等非时政类报刊出版单位，专业技术性较强的行业性报刊出版单位，隶属于企业法人的报刊出版单位，要先行转制。鼓励和支持其他非时政类报刊出版单位申请先行转制。晚报、都市类和财经类报刊不同于一般非时政类报刊，承担着重要舆论引导职责，按照有利于做大做强主流媒体的要求，中央各部门各单位所属的都市类和财经类报刊、省级和副省级及省会城市报刊党刊所属的晚报、都市类和财经类报刊等出版单位，经批准可进行转制”。
根据上述政策规定，杭报集团将《杭州日报》、《都市快报》、《每日商报》、《都市周报》、《萧山日报》、《富阳日报》、《城乡导报》等7个报刊进行了采编与经营的“两分开”安排，上述报刊中负责“印刷、发行、广告”报媒价值兑现环节的部分纳入上市公司体内，而负责“采写、编辑”内容制作环节的部分由于承担舆论引导职责，留归相应报刊杂志社管理。
3、报刊传媒产业的相关参与主体
在报刊传媒产业链条中，主要的市场参与主体包括报刊杂志社、传媒经营性公司、专业印务公司等，主要参与主体以及相关业务链条如下：
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注：在广告和发行环节视经营方式不同，还可能会包括广告代理商或发行代理商等
（1）报刊杂志社
在“采编与经营两分开”的原则下，报刊杂志社属于事业单位，拥有刊号和内容采编的终审权。从与传媒经营性公司的关系来说，报刊杂志社是报刊、杂志的内容提供者，其采访和编辑的费用为报刊杂志社自身的费用，从媒体经营的广告收入分成中予以弥补。
（2）传媒经营性公司
传媒经营性公司专门依据“采编与经营两分开”的原则设立，由报刊杂志社与其签署《授权经营协议》和《收入分成协议》，从而获得该报纸或杂志的经营管理权。在经营范围内，经营性公司有义务按报纸刊物的宗旨，服从主办单位对内容的终审权，并按规定保证报刊按时出版、发行，保证在其经营管理报刊经营业务期间，报纸的广告、发行、印刷等工作必须委托具备相关资质的机构办理。
同时，传媒经营性公司需从其广告收入中按照一定的比例或固定金额提取一部分，作为对报刊杂志社采编业务的分成。
（3）专业印务公司
专业印务公司可以与多家传媒经营性公司和报刊、杂志社等经营主体签署合作协议，获得报纸、杂志的排版、制版、印刷和装订等业务，取得业务收入。
印务公司往往还有印刷纸张代购的业务，从而拥有纸张原材料购进、组织印刷生产、报刊杂志装订和销售完整的产业链。
（4）广告公司
广告经营可以采取自主广告“直营”和广告代理商两种方式。广告“直营”的方式，系通过业务员直接与商户进行谈判与合作，获得广告业务；与广告代理商合作的方式，系与广告代理商签署广告代理协议，以报刊杂志、新媒体等为平台，从事广告业务。专业广告代理商通过专业运营，可以为媒体集聚更多的广告资源，提升媒体的广告价值。
（5）发行公司
报刊、杂志的发行业务一般采取通过自办发行和发行代理商发行两种方式。自办发行是指通过自有的发行渠道对报刊、杂志进行销售的模式；发行代理商则是通过签署报刊发行代理协议的方式进行报刊、杂志的订阅、批发、零售以及展销等业务，通过第三方发行渠道发行报刊。专业的报刊发行公司可以帮助报刊提高发行量和报刊、杂志的影响力。
（二）本次拟购买资产的主要业务及流程
本次拟购买资产从事的业务主要包括广告、发行、印刷及新媒体业务，此外还包括活动策划、会展服务等利用传统媒体平台的新型传播推广业务。其中，7家报刊传媒公司均属于实行“采编与经营两分开”原则下设立的报刊传媒经营性公司，主营广告、发行和印刷等相关业务。
1、广告业务
杭报集团本次置入资产中的传媒经营性公司的广告业务主要采取自主经营和广告代理商这两种方式，具体流程如下图所示：
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广告自主经营的渠道则主要是由传媒经营公司的广告业务员主动和广告主接洽，获得广告的投放，杭报集团杭州本地广告一般采取该种广告经营模式。
通过广告代理公司投放的广告，由广告主委托广告代理公司向从事广告业务的传媒经营性公司广告部门下订单，确认版位及付款等。广告代理公司负责为广告主提供广告设计、稿件制作、查询及确认版位等服务工作，并与广告客户根据《广告价格表》协商广告价格并收款，再由广告代理公司按《广告价格表》价格扣除代理费率、折扣优惠后的金额支付给传媒经营性公司，广告代理公司赚取差额。经营性公司广告部门接到广告后与报社采编部门的新闻版面进行拼版，版面确定后传版到印务公司进行制版、印刷。对业务量较大的广告代理商，采用签订年度代理框架协议，年度达到一定广告额度，给予一定比例的广告返点折扣。在具体操作中，所有的广告都以刊前签订的广告合同（协议）或广告发稿单为发布依据，广告价格按照当年的价目表为操作依据，广告折扣严格遵照分级管理制度。见报后的广告经最后核对后，录入广告管理系统，以备案、留档。
拟购买资产中广告业务针对的媒体主要为各传媒经营公司所对应的报纸、杂志及电视、广播、互联网等。就报纸、杂志而言，根据《授权经营协议》，杭报集团下属各报社授权对应媒体经营公司在授权期限内独家、排他经营相关报纸的印刷、发行、广告等报纸经营性业务，并在开展上述业务时免费使用相关报纸的商号、商标；同时，拟购买资产广告业务投放的报纸、杂志媒体一般也都是杭报集团体系内的报刊媒体（都市快报控股有少量杭报集团外广告代理业务，但也是基于杭报集团的品牌资源）。就电视、广播、互联网等其他媒体而言，则更宽泛，以互联网为例，拟购买资产广告业务投放的网站，既可为杭报集团内的互联网网站，也可是杭报集团外的其他网站，以提高整合营销覆盖面。
2、发行业务
发行业务即报刊销售，本次置入资产中的传媒经营性公司主要的发行方式有征订和零售两种，其中征订的渠道包括自办发行和邮发（依托邮政系统发行）两种。具体的发行渠道如下图所示：
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征订是指在每年度的第四季度内，针对客户（读者）订阅全年度报纸的方式，经营性公司把订阅次年报纸的款项进行收集、汇总，对订户资料分门别类，以便在次年按地址逐日投递到户的发行方式。零售是指每天将报纸配送至各个报刊亭及社会零售点，销售给不确定的读者，报款在十天或一个月左右的时间内收齐的发行方式。报刊、杂志零售的销售量每天都是变化的，与报刊内容、天气、节假日等因素息息相关，而征订的发行量比较稳定，基本保持不变。
杭报集团本次置入资产中的传媒经营性公司所经营的主要报刊、杂志一般以自办发行方式开展发行业务。以都市快报为例，都市快报目前的发行网络遍布浙江省各主要市、县，在全省6个主要市县（宁波、金华、嘉兴、绍兴、温州、台州）建立了分公司，在杭州市区（含萧山、余杭）建有36个发行站。从而使得《都市快报》在杭州市区全面实现了自办发行，在浙江省其他地区采取办事处和邮发相结合的方式发行，省外地区则主要采取邮寄的方式。《杭州日报》和各县市报，杭州地区全部依靠自办发行。《杭州日报》杭州湾地区通过邮局投递。
3、印刷业务
杭报集团本次置入资产中的印务板块主要是由盛元印务及其下属7家子公司构成，产业涉及报纸印刷、商业品印刷、数码图文印刷、包装印刷、广告设计、印刷物资和印刷零备件材料销售代理、印刷机设备维修技术输出等领域。
盛元印务根据发行部门每天提供的印刷量确定生产任务，并分配各机台的生产任务，制版部门根据每天报社业务部门的版面通知及各机台的生产安排制版，仓库根据每天的生产任务安排生产用纸，印刷完成后进行分拣，最终分发，开始投递。对于杭报集团内的报纸，由印务公司负责制版和印刷，并进行所有原材料的采购工作。对杭报集团外的报纸，则有两种生产模式：一种是与杭报集团内报纸相同，采用包料（所有原材料）加工，一种是来料（纸张由委托的报社提供）加工。盛元印务通过生产加工获得利润。
盛元印务的商业印刷产品主要分为广告宣传单、期刊杂志、包装产品和数码图文印刷四大类。商业产品的生产主要以公司包料加工的形式，也有客户来料加工（自带纸张）的形式。商业品生产的利润主要来源于策划设计、印刷、后道加工和物流配送的各个环节。主要的业务流程如下：
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公司对于生产所需的各类主要原辅材料都以招标的形式进行采购，每年岁末年初会邀请主要供应商进行议标，并签订年度计划用量和初步基准价格协议，在生产过程中原则上坚持使用合同供方的原辅材料。
4、新媒体业务
本次拟购买资产中的新媒体业务平台主要包括19楼空间等社区类网站、快房网等消费信息类网站及杭州网、萧山网、富阳网等新闻资讯类网站。新媒体业务依托于互联网等新型传播媒介，在用户和市场细分的基础上，通过为用户提供生活资讯、消费购物、人际交流等城市生活一体化服务。例如，19楼空间定位于城市社区网站，致力于为本地用户提供便捷的生活交流空间和体贴的本地生活服务，包括房产楼市、旅游休闲、求职教育、饮食健康、婚姻亲子等板块。各类商户可在相关板块发布网络广告、进行网络营销、开展电子商务等。
典型的19楼空间与快房网的盈利模式及主要特点如下：
（1）19楼空间
19楼作为专业的互联网社区平台开发和提供商，主要提供“论坛、博客、微博”等互联网社区业务，通过为用户提供生活信息、消费购物、人际交流等城市生活一体化服务，为商户提供网络广告、“线上、线下”互动营销、社区电子商务以及其他增值服务。
19楼的网页内容来自于注册用户或广告用户，19楼则主要提供社区经营管理、内容审查与引导、网页美化、网站编辑、网站维护、技术支持和客户等互联网服务。19楼的盈利方式主要以精准在线广告和本地化的O2O服务收入为主。19楼以“帖子”的形式突显商家广告，商家可以在原有广告信息上不断发布、更新信息，网民可以随时与商家交流，每个以“帖子”形式体现的互联网“广告”均成为一个交互式的网络沟通平台，能够提供精准的供需定位，并可根据需求为其量身打造互动营销整体方案，通过多维度立体社区网络营销手段，提高注册用户与广告用户的相互黏性，全面提升客户的品牌影响力。
19楼的核心用户群是18到45岁间的城市女性，在恋爱、结婚、育儿、装修等方面，有着较强的信息交互需求。19楼在为用户提供上述领域个性化服务的同时，致力于为商家提供线上线下相融合的互动营销解决方案，建立了创新的社会化营销商业模式。19楼爱情幸运号、结婚采购大会、亲子嘉年华、家博会等O2O服务，通过将社交、本地服务紧密融合，取得了良好的经营效果。此外，由19楼自主研发的社会化信息服务平台也日趋成熟，未来有望成为支撑19楼快速发展的新引擎。
（2）快房网
以广告、活动策划为主要收入来源，快房网业务主要包括快房电商、线下置业节、“快房快报”特刊等多渠道盈利模式，通过与都市快报的有效融合，成功实现了报网全方位互动。
快房电商为典型的“线上、线下”互动营销模式。通过互联网媒介，快房电商搭建线上引流、商品展示和交易意向达成平台，通过电商项目团队线下拓客及优质的服务能力，将线上服务与线下服务形成有效闭环。具体而言，电商项目从开盘方案撰写、楼盘整体推广、客户召集、驻场蓄客以及开盘现场执行均由快房网团队完成。运营中心与开发商谈定电商项目合作，确定优惠折扣，撰写项目推广方案，统筹整个项目。进入推广期后，媒体中心根据产品特点，在都市快报上投放广告推广；网络中心制作内容，在都市快报、快房网上做产品展示和推广，客服中心借助强大的数据库、线下第三方资源的整合，专家进社区、流动售楼部等渠道对客户进行调动和召集。快房每周末提供免费直通车，有意向的客户到达项目现场后，在快房网派驻的专业客服人员协助下完成认筹。项目开盘后，客户购房，认筹金作为快房电商的服务费收入，未购房的，快房网退回其认筹金。主要业务流程如下：
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线下置业节是快房网的一大著名品牌，其覆盖了杭州主城区及副城，成为举办区域性房交会的杰出代表。置业节确定后，由运营中心、媒体中心招商，网络中心在快房网上策划活动，发起话题讨论，踩盘，吸引网友参与，相关内容被引导到都市快报的版面上，进一步放大传播效应，并实现报纸对网站的引流作用。网络中心制作精美的专题页面，开设看房团报名通道，并启动搜索引擎、网盟等渠道大力推广。同时，通过都市快报版面的推广，启用微信、快房网手机二维码等新媒介，实现在手机上快捷地完成报名流程。活动当周，对活动进行密集投放。集中推出多版面的置业节特刊，对该区域的发展、人居环境、现场参展楼盘的独家优惠等进行宣传；置业节团队从数据库中选出有购房意向的人群，用短信、专业呼叫中心电话方式进行营销，还开创性地调动当地的社区、街道、乡镇资源，用户外广告、流动车、宣传横幅、DM派单等形式，把活动信息传达到每家每户。除了房产，此活动模式也应用在家居中心的线下家居活动中应用。其业务流程如下：
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“快房快报”特刊是报网互动的又一有益尝试。通过都市快报版面资源的充分开拓、线下读者和网友资源的挖掘、各方服务机构资源的整合以及开发商资源的调动及掌控，创造出了全新的报网互动的业务模式。该类特刊以主题策划及报道，配合大型的区域型主题看房，以保证开发商的投放效果，为都市快报及快房网带来可观的广告收益。
（三）主要产品和服务的质量控制情况
1、广告业务质量控制
广告业务通过传统媒体或新闻媒体进行发布，直接面向公众，其质量控制主要体现在内容的合法性审查方面。在广告业务质量控制的方面采取的措施主要体现在内容控制、业务承接、出版审核、差错考核等方面。
内容控制：有选择地承接广告，发布的广告主要以房产、汽车、商业、教育、通讯等领域为主，对于容易产生虚假违法广告的保健食品和卫生医疗类广告严格控制数量，保证从源头上控制广告的质量。
业务承接：业务员承接广告业务时，对广告内容进行了解，确认客户的资质和广告内容的合规性，对于容易产生虚假违法广告的保健品、卫生医疗类广告等，业务员承接前先向出版审核人和公司领导报备，确认是否可以承接，以从广告承接环节控制广告的质量。
出版审核：各传媒公司制定了完善的广告出版审核制度，规定广告出版的岗位职责和审核程序。广告审核人员严格遵守《中华人民共和国广告法》等法律法规和出版审核制度的要求，对报刊、网站等媒介上发布的广告质量实行严格控制。对于保健品、医院、药品、医疗器械四类受监管广告，出版部审核人员严格审查客户的批文文件，按照相关广告审查机关的审查批准文件内容发布；对于涉及发明专利、著名商标的促销广告等，都要有足够的证明材料，保证刊登内容的真实性。
差错考核：按照《差错扣罚管理办法》执行严格的考核制度，确保员工的责任心，确保杜绝虚假广告的发生。
2、发行业务质量控制
发行业务作为报刊销售的重要的环节，具有服务行业的某些特质，报刊产品服务陆续提供持续时间长，所以在发行业务的质量控制方面采取的措施主要包括提高服务质量、员工奖惩激励、客户关系管理等方法。
提高服务质量：报刊发行业务类似于服务性行业，报刊产品服务一定的期间内陆续提供，故需要不断提高服务提供人员的工作热情，改善工作态度；报刊的时效性要求不断提高投递效率。同时，拟购买资产主要报刊从2006开始发布数字报纸，方便习惯于网上阅读的客户，同时也方便客户检索。
奖惩激励：通过建立配送之星活动评选，以配送总量、服务时效和顾客满意度作为评选打分标准，激励员工在配送时效和顾客满意度等方面不断提升。同时，公司制定订户投诉处理和考核的若干规定，对于投诉差错明确扣罚标准，建立问责机制。
客户关系管理：通过设立咨询专线、客服窗口、网上投诉平台、读者接待中心等多个受理渠道的，及时处理客户的各类问题包括客户投诉，要求做到耐心答复，认真对待。对于客户有关发行质量的投诉，及时跟进、处理、反馈，监督邮政部门及投递部门随时改进，直至客户满意，避免出现重大投递事故，保证投诉处理时效性和有效性；通过网上订报系统的建立，促进读者数据库建设。
3、印刷业务质量控制
印刷业务直接决定报刊的品质，其质量控制主要体现在产品。在印刷业务的质量控制方面采取的措施主要包括严格执行质量标准、构建完善的质量管理体系、执行严格的过程管控等方法。
严格执行质量标准：盛元印务严格执行国家、行业相关质量标准，包括国家标准《报纸印刷质量要求及检验方法》（GB/T1470593）、中国报协《报纸印刷质量实施细则》和新闻出版总署《CY/T5-1999平版印刷品质量要求及检验方法》《CY/T7.1-7.9----199印后加工质量要求及检验方法序列》及《GB2828.1-2003抽样标准》等相关法规和行业标准。
构建完善的质量管理体系：盛元印务将ISO9001：2008国际认证质量体系标准和企业实际情况相结合，以客户满意为最高宗旨编写了《质量手册》和各项程序文件，在产品策划、工艺评审、客户沟通、采购控制、生产及服务方面制定了实施程序，如《采购管理作业程序》、《印刷品质量检验作业程序》、《客户满意度管理程序》和《内部质量审核控制程序》等数十项规范、制度、作业指导书。在通过ISO9001的基础上，还先后通过了ISO14001、OHSAS18000的体系认证，绿色印刷、可持续森林认证（FSC）等专业认证，盛元印务质量管控制度进一步健全。此外，盛元印务搭建了服务内外部客户的“呼叫中心”平台，实行一个平台对实时信息的汇总、处理、反馈，确保生产的全流程管控。利用ERP管理软件，构建计划生产、按序流转软件平台。
执行严格的过程管控：盛元印务首检及巡检对过程中的质量进行严格管控，发现问题及时整改，100%的首检率及30分钟的巡检频率有效的防止次品流入下一工序。成品出货之前都进行检验，防止异常产品流向客户。对于检验过程中发现的问题及时制定预防纠正措施，防止同样的异常重复发生。盛元印务按期汇总质量数据，利用数理统计工具对质量信息综合分析，找出在设备、设计、工艺、人员、材料等方面存在的问题，及时解决影响产品质量的因素，为企业内部的质量改进提供依据。
三、主营业务发展情况
（一）报告期主要业务收入情况
拟购买资产主要业务包括广告及策划、报刊发行、印刷等。报告期内，拟购买资产收入构成情况如下：
单位：万元
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报告期内，拟购买资产的各项主营业务发展情况具体如下：
1、广告及活动策划业务（不含新媒体业务）
近年来，面临新媒体冲击、房产调控政策持续紧缩、汽车行业整体萎靡、金融市场起伏不稳等不利因素，拟购买资产的传统报刊广告业务面临一定挑战。面对挑战，杭报集团一方面积极开源，各报刊积极拓展创新思路，依托品牌优势，通过各种活动策划和营销策略拓展市场，丰富广告形式，提升广告价值，扩大区域传播，同时利用杭报集团全媒体优势，加强省内布局，进一步保证市场份额。在2013年华东地区广告收入大幅下滑10.2%的情况下，拟购买资产当年广告及活动策划收入（含税）增长3.36%，取得了较好的经营效果。
最近三年及一期，拟购买资产主要报刊的广告策划业务情况如下：
单位：万元
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注1：“营改增”政策自2012年12月1日开始执行。2012年12月1日之前，广告收入缴纳营业税，相应的会计确认收入包括营业税；2012年12月1日之后广告收入征收6%的增值税，相应的会计确认收入不包括增值税销项金额。
2、新媒体业务
杭报集团的新媒体业务起步较早，发展水平居于同行业领先地位。通过构建报网互动、报网融合、线上线下联动的新媒体、融媒体发展格局，内容产品实现多媒体发布，扩展了平面媒体的多维度空间，延长了传统媒体的生命周期，实现了传统媒体和新媒体的融合发展。具体体现在：
1）形成新媒体阵列，内容产品多媒体发布成为常态，公信力得以提升
目前，杭报集团已经形成较为全面的新媒体阵列。各主要报刊用于报网互动的web网站、移动互联网wap网站或客户端、手机报和微博，已经成为增加内容产品发布渠道、增加读者或网民沟通渠道、扩大新闻报道影响力和品牌知名度的“标配”。
拟购买资产主要报刊中，都市快报针对手机和ipad分别推出客户端，实现新闻资讯的及时更新；杭州日报推出城市通，实现了新闻资讯实时发布和生活服务类信息的整合；萧山日报积极打造阅报栏、户外LED等具有竞争力的新型媒体形式。“全媒体”的业务布局有助于实质提升媒体公信力、策划能力和传播力，“平面+web+移动互联网+户外+其他媒体”的多媒体平台融合能力更容易获得市场认可，传播力的打造为整合营销提供了可能。
2）部分新媒体已经进入自我造血的良性发展阶段
A．“快房网”作为全媒体房产营销平台和基于数据库建设的房产专业垂直门户网站，业务覆盖浙江全省主要城市。其在快速扩张的同时整合线下中介公司的业务模式，已经成为较为成熟的盈利模式被业内认可。近年来，通过创新发展快房电商、线下置业节、“快房快报”特刊等多渠道盈利途径，快房网的增长能力得以快速体现。2012、2013年度快房网营业收入（含税）分别较上一年度增长101.04%、100.54%。
B．“杭州网”作为杭州市唯一的新闻综合门户，是杭州市委市政府的重要问政平台，也是全国排名前列的重要城市新闻门户。其所属的BBS社区，系浙江省内流量仅次于阿里巴巴社区和19楼论坛的互动平台。2012、2013年度杭州网营业收入（含税）分别较上一年度增长44.16%、7.02%。
C．杭报集团下属都市快报社持有十九楼38.83%股份，系十九楼第一大股东。“19楼”作为全国领先的社区网站，通过为用户提供生活信息、消费购物、人际交流等城市生活服务，为商户提供网络广告、O2O互动营销、社区电子商务以及其他增值服务。作为杭报集团新媒体的主要收入来源，“19楼”一直致力于服务、技术和传播创新，自主研发SBS云社区平台和“19楼”移动客户端及WAP版“19楼”等，有望打造一家集社交、本地及移动等功能于一体的综合大型社交网站。至2013年11月底，19楼（含旗下所有社区网站）注册用户达4043万，日访问总页面（PV）4136万，继续保持国内较大的城市生活社区地位。报告期内，19楼的营业收入（含税）呈现快速增长态势，2012、2013年度分别较上一年度增长18.95%、18.31%。
此外，拟购买资产中的新媒体业务还包括“萧山网”、“富阳网”等县域范围内的基层网络平台，并同时运营区域手机报、微博等新型媒体，做到了新闻和信息的全面覆盖，取得了良好的经营效果。
最近三年及一期，拟购买资产的新媒体板块发展情况如下：
单位：万元
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注1：19楼未纳入合并报表范围，该处列示收入仅为分析其业绩成长性
注2：快房网公司成立前2011年、2012年、2013年1-9月新媒体业务收入核算在都市快报社，此处调整后假设独立核算
注3：表中新媒体板块收入不仅包括广告及策划业务收入，还包括网站维护等其他收入
3、报刊发行业务
近年来，随着纸张成本的大幅波动，拟购买资产主要报纸通过主动优化发行结构，控制广告投放地区以外的发行量，对成本进行控制，该等发行量的减少基本不会影响主要报纸的广告收入及相关服务收入。同时受新媒体的冲击也导致了一部分发行量自然下降。在发行量达到一定覆盖程度的情况下，发行量的下降不会对广告收入造成显著影响，但会带来成本下降，从而可对利润起到了一定的提升作用。
最近三年及一期，拟购买资产的报刊发行业务情况如下：
单位：万元
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4、印刷业务情况
| 序号 | 投资
单位 | 被投资单位
名称 | 持股比例(%) | 股东全部(部分)权益账面值 | 资产基础法评估结果 | 收益法评估结果 | 结果差异额 |
| 1 | 杭报集团有限公司 | 都市快报控股 | 100.00 | 10,571.01 | 24,658.76 | 102,514.70 | 77,855.94 |
| 2 | 杭州网络传媒 | 100.00 | 1,270.87 | 1,304.50 | 3,846.70 | 2,542.20 |
| 3 | 杭州日报传媒 | 100.00 | 3,641.13 | 6,441.43 | 43,852.65 | 37,411.22 |
| 4 | 富阳日报传媒 | 100.00 | 1,268.51 | 1,326.31 | 6,977.37 | 5,651.07 |
| 5 | 萧山日报传媒 | 100.00 | 294.75 | 2,167.06 | 14,093.89 | 11,926.84 |
| 6 | 每日传媒 | 100.00 | 1,022.34 | 1,072.87 | 2,493.17 | 1,420.30 |
| 7 | 每日送电子商务 | 100.00 | 1,078.15 | 1,107.26 | -7,709.93 | -8,817.19 |
| 8 | 盛元印务 | 100.00 | 46,170.93 | 51,424.08 | 32,519.08 | -18,904.99 |
| 9 | 城乡导报传媒 | 51.00 | 2,968.86 | 2,972.19 | 7,606.36 | 4,634.17 |
| 10 | 都市快报社 | 十九楼 | 38.83 | 6,462.43 | 6,610.94 | 15,812.26 | 9,201.31 |
| 11 | 都市周报传媒 | 80.00 | 231.02 | 299.57 | 1,109.60 | 810.04 |
| 合计 | 74,979.99 | 99,384.96 | 223,115.86 | 123,730.90 |
| 序号 | 投资单位 | 被投资单位名称 | 持股比例(%) | 股东全部(部分)权益账面值 | 资产基础法评估结果 | 评估价值 | 评估方法选择 |
| 1 | 杭报集团有限公司 | 都市快报控股 | 100.00 | 10,571.01 | 24,658.76 | 102,514.70 | 收益法 |
| 2 | 杭州网络传媒 | 100.00 | 1,270.87 | 1,304.50 | 3,846.70 | 收益法 |
| 3 | 杭州日报传媒 | 100.00 | 3,641.13 | 6,441.43 | 43,852.65 | 收益法 |
| 4 | 富阳日报传媒 | 100.00 | 1,268.51 | 1,326.31 | 6,977.37 | 收益法 |
| 5 | 萧山日报传媒 | 100.00 | 294.75 | 2,167.06 | 14,093.89 | 收益法 |
| 6 | 每日传媒 | 100.00 | 1,022.34 | 1,072.87 | 2,493.17 | 收益法 |
| 7 | 每日送电子商务 | 100.00 | 1,078.15 | 1,107.26 | -7,709.93 | 收益法 |
| 8 | 盛元印务 | 100.00 | 46,170.93 | 51,424.08 | 32,519.08 | 收益法 |
| 9 | 城乡导报传媒 | 51.00 | 2,968.86 | 2,972.19 | 7,606.36 | 收益法 |
| 10 | 都市快报社 | 十九楼 | 38.83 | 6,462.43 | 6,610.94 | 15,812.26 | 收益法 |
| 11 | 都市周报传媒 | 80.00 | 231.02 | 299.57 | 1,109.60 | 收益法 |
| 合计 | 74,979.99 | 99,384.96 | 223,115.86 | |
| 标的 | 注册资本（万元） | 标的公司整体估值（万元） | 以评估值为基准的交易倍数 | 历史交易中的交易倍数 | 差异率 | 差异原因 |
| 都市周报传媒 | 800 | 1387.00 | 1.73 | 0.80（2013年12月） | 116.6% | 交易价格参考账面净资产作价。本次采用收益法评估，考虑了账面价值未包括的但有益于提升企业盈利能力的其他综合资源和因素。 |
| 十九楼 | 6000 | 40721.75 | 6.79 | 64（2012年1月） | -89% | 估值低于近几次交易价格，主要是充分考虑了市场竞争风险，结合企业预计的未来盈利能力，做出了审慎判断。 |
| 10（2013年5月） | -32% |
| 公司 | 业务 | 预测依据 |
| 都市快报控股 | 主要经营《都市快报》的广告与发行业务 | 3、发行收入，根据历史年度的发行量、年订价等情况，结合精细化管理措施（优化发行结构，从数量优势转向质量优势）、报业行业发展情况、发行策略调整、市场占有率等因素和未来年度经营计划，预测未来年度的发行收入情况；
4、其他业务收入主要为废报收入。未来年度废报收入根据历史年度废报收入占发行收入的比例进行预测。 |
| 杭州日报传媒 | 主要经营《杭州日报》的广告与发行业务 |
| 富阳日报传媒 | 主要经营《富阳日报》的广告与发行业务 |
| 萧山日报传媒 | 主要经营《萧山日报》的广告与发行业务 |
每日
传媒 | 主要经营《每日商报》的广告与发行业务 |
| 城乡导报传媒 | 主要经营《城乡导报》的广告与发行业务 |
| 都市周报传媒 | 主要经营《都市周报》的广告与发行业务 |
| 杭州网络传媒 | 主要运营杭州网，通过吸引广告主投放网络广告并获取收益 | 根据历史年度的收入增长情况，结合行业发展情况、市场占有率、未来年度经营计划等，预测未来年度的收入情况。 |
| 每日送电子商务 | 报纸、刊物投递业务，DM广告投放、快递业务 | 3、杭报集团外报刊投递收入未来年度基本维持在2013年的水平；
4、快递收入，依据现有配送网络、人员等方面的优势，结合未来市场需求、自身配送能力等方面进行未来年度收入预测。 |
盛元
印务 | 主营业务收入主要有报刊承印收入和商业印刷收入。 | 根据公司目前的经营状况、竞争情况及市场销售情况等因素综合分析的基础上进行的，预测未来年度的收入情况。 |
| 十九楼 | 主要运营19楼网站，主营收入主要为广告收入及宣传服务收入 | 考虑公司将增加业务板块并实施异地复制的发展战略，同时结合行业发展情况、市场占有率等因素和未来年度经营计划等，预测未来年度营业收入。 |
| 公司 | 2014年度 | 2015年度 | 2016年度 | 2017年度 | 2018年度 |
| 都市快报控股 | 60,905.30 | 60,726.61 | 61,328.36 | 61,557.75 | 61,899.70 |
| 杭州日报传媒 | 22,236.51 | 22,429.60 | 22,680.66 | 22,875.64 | 22,875.64 |
| 富阳日报传媒 | 3,153.64 | 3,193.64 | 3,233.64 | 3,249.64 | 3,249.64 |
| 萧山日报传媒 | 8,051.07 | 8,462.43 | 8,967.75 | 9,339.31 | 9,713.11 |
| 每日传媒 | 5,913.33 | 6,004.29 | 6,066.67 | 6,146.90 | 6,209.26 |
| 城乡导报传媒 | 4,124.82 | 4,250.39 | 4,261.74 | 4,273.67 | 4,286.19 |
| 都市周报传媒 | 1,468.76 | 1,542.97 | 1,609.26 | 1,659.69 | 1,682.21 |
| 杭州网络传媒 | 3,662.75 | 3,931.77 | 4,222.31 | 4,528.37 | 4,739.79 |
| 十九楼 | 12,981.00 | 14,279.00 | 15,707.00 | 16,964.00 | 17,643.00 |
| 每日送电子商务 | 7,059.70 | 7,305.21 | 7,607.24 | 7,901.00 | 8,147.77 |
| 盛元印务 | 62,717.60 | 63,519.13 | 64,974.58 | 66,109.64 | 67,939.12 |
| 公司 | 营业成本构成及预测依据 |
| 都市快报控股 | 3、未来活动策划成本依据历史年度活动策划成本占活动策划收入的比例进行预测；
4、未来工资、奖金等，参考人事部门提供的未来年度人工需求量因素，考虑近几年当地社会平均工资的增长水平，预测未来年度员工人数、工资总额。 |
| 杭州日报传媒 |
| 富阳日报传媒 |
| 萧山日报传媒 |
| 每日传媒 |
| 城乡导报传媒 |
| 都市周报传媒 |
| 杭州网络传媒 | 1、对于稿费、数据通信费、专项成本、活动成本，按照其占相应收入的比例来预测；
2、对于工资、奖金等，参考人事部门提供的未来年度人工需求量，并考虑近几年当地社会平均工资的增长水平，预测未来年度员工人数、工资总额。 |
每日送
电子商务 | 营业成本主要为人工成本。本次评估根据报刊投递、DM广告投递、快递等各板块的收入情况，结合历史年度该部分业务的毛利水平进行预测。 |
| 盛元印务 | 3、制造费用包括生产人员的工资及福利、折旧、通讯费、差旅费、办公费等，预测依据同上；
4、对于修理费、物料消耗费、通讯费、差旅费等变动费用，发生的数量同收入的变化有着直接的关系，通过比较分析各项费用与销售收入的比例关系，据此确定各项变动费用金额。 |
| 十九楼 | 1、广告代理费、策划活动费，主要依据历史年度活动策划及广告代理成本占相应收入的比例来预测；
2、主机托管及网络服务费比照现有合同及历史占收入比重预测 |
| 公司 | 2014年度 | 2015年度 | 2016年度 | 2017年度 | 2018年度 |
| 都市快报控股 | 36,710.19 | 35,619.52 | 35,490.12 | 35,234.56 | 35,387.64 |
| 杭州日报传媒 | 13,856.54 | 13,871.14 | 13,930.92 | 13,980.83 | 13,984.40 |
| 富阳日报传媒 | 2,216.71 | 2,226.80 | 2,236.89 | 2,240.93 | 2,240.93 |
| 萧山日报传媒 | 5,500.65 | 5,761.01 | 6,056.53 | 6,313.92 | 6,585.91 |
| 每日传媒 | 4,719.68 | 4,764.62 | 4,805.19 | 4,836.00 | 4,871.57 |
| 城乡导报传媒 | 2,404.71 | 2,453.58 | 2,473.34 | 2,494.10 | 2,515.89 |
| 都市周报传媒 | 1,157.48 | 1,179.86 | 1,199.95 | 1,215.46 | 1,228.68 |
| 杭州网络传媒 | 2,456.53 | 2,647.35 | 2,846.46 | 3,039.09 | 3,200.53 |
| 十九楼 | 3,264.93 | 3,722.34 | 4,068.62 | 4,410.51 | 4,612.97 |
| 每日送电子商务 | 4,553.67 | 4,666.39 | 4,781.95 | 4,888.09 | 4,990.42 |
| 盛元印务 | 59,606.91 | 60,178.01 | 60,783.39 | 61,696.60 | 63,394.06 |
| 公司 | 营业税金及附加构成/预测依据 |
| 都市快报控股 | 2、对于增值税，应税广告收入按6%的税率、应税发行收入按13%的税率计算销项税，并按扣除当期允许抵扣的进项税额后的差额计缴增值税；
3、营业税按应税营业收入的5%计缴，城市维护建设税按应交流转税的7%计缴，教育费附加按应交流转税的5%计缴，文化事业建设费按广告收入的3%计缴。 |
| 杭州日报传媒 |
| 富阳日报传媒 |
| 萧山日报传媒 |
| 每日传媒 |
| 都市周报传媒 |
| 杭州网络传媒 | 城市维护建设税，按照应交流转税额的7%计缴；教育费附加，按照应交流转税额的3%计缴；地方教育附加，按照应交流转税额的2%计缴；文化事业建设费，按照文化事业建设费收入（广告收入）的3%计缴。 |
每日送
电子商务 | 2014年4月14日起开始执行“营改增”政策，增值税税率为6%；城市维护建设税按应交流转税的7%计缴；教育费附加按应交流转税的3%计缴，地方教育附加按应交流转税的2%计缴。 |
| 盛元印务 | 对于增值税，报业印刷按13%计缴，商业印刷按17%计缴，营业税以应交流转税的5%缴纳；城市维护建设税按应交流转税的7%计缴；教育费附加按应交流转税的3%计缴，地方教育附加按应交流转税的2%计缴。 |
| 十九楼 | 广告收入的增值税适用税率为6%；城市维护建设税，按照应交流转税额的7%计缴；教育费附加，按照应交流转税额的3%计缴；地方教育附加，按照应交流转税额的2%计缴；文化事业建设费，按照文化事业建设费收入（广告收入）的3%计缴。 |
| 公司 | 销售费用、管理费用构成，及其预测依据 |
都市快报
控股 | 6、差旅费、业务招待费等费用根据业务量的增加每年以一定比例增长；
7、其余费用结合企业未来营业规模进行预测。 |
杭州日报
传媒 |
富阳日报
传媒 |
萧山日报
传媒 |
| 每日传媒 |
都市周报
传媒 |
杭州网络
传媒 | 管理费用主要包括工资、折旧、差旅费、办公费、业务招待费等。
相关费用预测依据同上。 |
每日送
电子商务 | 销售费用及管理费用主要包括工资、折旧、差旅费、业务招待费、办公费、修理费、运杂费等。
修理费、运杂费等根据业务量的增加，每年以一定比例增长。其余费用预测依据同上。 |
| 盛元印务 | 销售费用及管理费用主要包括工资、折旧及摊销、差旅费、办公费、业务招待费、修理费等。
相关费用预测依据同上。 |
| 十九楼 | 销售费用及管理费用主要包括工资、折旧、差旅费、业务招待费、办公费等。
相关费用预测依据同上。 |
| 公司 | 2014年度 | 2015年度 | 2016年度 | 2017年度 | 2018年度 |
| 都市快报控股 | 13,601.33 | 13,349.77 | 13,426.81 | 13,496.61 | 13,524.50 |
| 杭州日报传媒 | 2,846.64 | 2,846.51 | 2,852.01 | 2,857.64 | 2,863.28 |
| 富阳日报传媒 | 44.25 | 43.56 | 42.11 | 43.39 | 43.00 |
| 萧山日报传媒 | 858.83 | 881.23 | 925.14 | 949.96 | 964.25 |
| 每日传媒 | 1,090.62 | 1,097.25 | 1,069.92 | 1,077.59 | 1,084.46 |
| 城乡导报传媒 | 134.47 | 134.47 | 134.47 | 134.47 | 134.47 |
| 都市周报传媒 | 118.32 | 120.52 | 122.67 | 124.67 | 126.59 |
| 杭州网络传媒 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 十九楼 | 2,950.96 | 3,200.74 | 3,524.49 | 3,851.08 | 4,027.92 |
| 每日送电子商务 | 2,758.68 | 2,841.48 | 2,937.71 | 3,035.49 | 3,132.54 |
| 盛元印务 | 1,042.64 | 1,066.71 | 1,163.61 | 1,191.18 | 1,213.77 |
| 公司 | 2014年度 | 2015年度 | 2016年度 | 2017年度 | 2018年度 |
| 都市快报控股 | 1,984.10 | 2,047.17 | 2,108.88 | 2,178.39 | 2,201.06 |
| 杭州日报传媒 | 1,345.89 | 1,361.94 | 1,399.77 | 1,459.32 | 1,525.42 |
| 富阳日报传媒 | 199.38 | 201.82 | 203.64 | 207.67 | 209.98 |
| 萧山日报传媒 | 485.05 | 502.09 | 527.39 | 549.82 | 569.54 |
| 每日传媒 | 136.40 | 142.85 | 149.61 | 156.70 | 164.13 |
| 城乡导报传媒 | 184.62 | 193.72 | 203.51 | 215.41 | 226.35 |
| 都市周报传媒 | 213.10 | 216.01 | 219.01 | 223.23 | 227.54 |
| 杭州网络传媒 | 945.77 | 978.77 | 1,039.18 | 1,102.84 | 1,143.54 |
| 十九楼 | 3,486.47 | 3,845.10 | 4,129.91 | 4,335.76 | 4,503.63 |
| 每日送电子商务 | 714.50 | 730.14 | 747.38 | 764.05 | 780.23 |
| 盛元印务 | 507.93 | 457.09 | 465.35 | 474.70 | 482.39 |
| 公司 | 营业外收支构成及其预测依据 |
| 都市快报控股 |
2011年度至2013年营业外收入主要为处置固定资产净收益、政府补助等，营业外支出主要为公益性捐赠支出、水利建设基金等。以后年度水利建设基金按营业收入的0.1%预测，除水利建设基金外其他项目未来是否发生存在不确定性，故不予预测。 |
| 杭州日报传媒 |
| 富阳日报传媒 |
| 萧山日报传媒 |
| 每日传媒 |
| 城乡导报传媒 |
| 都市周报传媒 |
| 杭州网络传媒 |
| 十九楼 |
每日送
电子商务 |
| 盛元印务 |
| 公司 | 税率及预测依据 |
| 都市快报控股 | 根据2014年4月2日《国务院办公厅关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进一步支持文化企业发展两个规定的通知》(国办发〔2014〕15号)中的《文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的规定》第二十条“经营性文化事业单位转制为企业后，免征企业所得税”、“上述政策适用于开展文化体制改革的地区和转制企业。中央所属转制文化企业的认定，由中央宣传部会同财政部、税务总局确定并发布名单；地方所属转制文化企业的认定，按照登记管理权限，由地方各级宣传部门会同同级财政、税务部门确定和发布名单，并按程序抄送中央宣传部、财政部和税务总局。执行期限为2014年1月1日至2018年12月31日。”
由于相关主管部门尚未颁布所得税优惠延期政策文件的细则，本次评估假设免征企业所得税政策到期后延期5年至2018年12月31日，2019年及以后按照25%税率预测企业所得税。 |
| 杭州日报传媒 |
| 富阳日报传媒 |
| 萧山日报传媒 |
| 每日传媒 |
| 城乡导报传媒 |
| 都市周报传媒 |
| 杭州网络传媒 |
| 盛元印务 |
| 十九楼 |
每日送
电子商务 | 本次预测每日送电子商务未来年度一直处于亏损状态，故未考虑所得税。 |
| 公司 | 预测依据 |
| 都市快报控股 | d.企业特定风险调整系数的确定
根据待估企业与所选择的对比企业在企业规模、经营管理、抗风险能力等方面的优劣势，进行差异调整。 | 企业无有息负债
WACC=Ke=Rf+β×RPm+Rc=11.34% |
| 杭州日报传媒 |
| 富阳日报传媒 |
| 萧山日报传媒 |
| 城乡导报传媒 |
| 都市周报传媒 |
| 每日传媒 |
| 杭州网络传媒 | 企业无有息负债
WACC=Ke=Rf+β×RPm+Rc=12.34% |
每日送
电子商务 | 企业无有息负债
WACC=Ke=Rf+β×RPm+Rc=11.34% |
| 盛元印务 | 企业无有息负债
WACC=Ke=Rf+β×RPm+Rc=11.13% |
| 十九楼 | 企业无有息负债
WACC=Ke=Rf+β×RPm+Rc=13.37% |
| 标的公司 | 折现率 |
| 都市快报控股 | 11.34% |
| 杭州日报传媒 | 11.34% |
| 富阳日报传媒 | 11.34% |
| 萧山日报传媒 | 11.34% |
| 每日传媒 | 11.34% |
| 城乡导报传媒 | 11.34% |
| 都市周报传媒 | 11.34% |
| 杭州网络传媒 | 12.34% |
| 十九楼 | 13.37% |
| 每日送电子商务 | 11.34% |
| 盛元印务 | 11.13% |
| | 2014年度 | 2015年度 | 2016年度 | 2017年度 | 2018年度 |
| 都市快报控股 | 7,540.95 | 8,617.58 | 9,184.49 | 9,517.82 | 9,644.31 |
| 杭州日报传媒 | 3,831.88 | 3,987.86 | 4,127.14 | 4,170.71 | 4,084.52 |
| 富阳日报传媒 | 615.72 | 641.95 | 669.56 | 675.43 | 673.51 |
| 萧山日报传媒 | 1,087.60 | 1,198.74 | 1,332.97 | 1,396.66 | 1,461.72 |
| 每日传媒 | -53.96 | -22.28 | 14.53 | 39.07 | 50.41 |
| 城乡导报传媒 | 1,285.00 | 1,346.49 | 1,326.40 | 1,303.98 | 1,280.99 |
| 都市周报传媒 | -47.19 | -3.53 | 34.79 | 61.40 | 63.81 |
| 杭州网络传媒 | 213.24 | 254.97 | 282.26 | 328.08 | 334.64 |
| 十九楼 | 2,835.25 | 3,023.09 | 3,447.48 | 3,787.21 | 3,895.85 |
| 每日送电子商务 | -1,025.71 | -993.37 | -922.85 | -852.09 | -822.90 |
| 盛元印务 | 1,426.38 | 1,664.13 | 2,393.26 | 2,572.73 | 2,669.49 |
| | 2014年度 | 2015年度 | 2016年度 | 2017年度 | 2018年度 |
| 都市快报控股 | 3,071.02 | 8,590.36 | 9,237.53 | 9,532.41 | 9,719.61 |
| 杭州日报传媒 | 3,161.54 | 4,021.66 | 4,164.34 | 4,191.00 | 4,057.75 |
| 富阳日报传媒 | 599.46 | 647.47 | 651.24 | 679.23 | 676.59 |
| 萧山日报传媒 | 1,091.78 | 1,210.84 | 1,345.47 | 1,410.21 | 1,479.21 |
| 每日传媒 | -705.61 | -17.25 | 32.91 | 52.90 | 63.77 |
| 城乡导报传媒 | 1,142.47 | 1,303.65 | 1,323.43 | 1,272.89 | 1,280.10 |
| 都市周报传媒 | -397.74 | -0.13 | 36.45 | 62.72 | 69.09 |
| 杭州网络传媒 | 55.43 | 253.06 | 335.62 | 352.60 | 357.83 |
| 十九楼 | 2,754.56 | 2,889.15 | 3,463.33 | 3,757.47 | 3,890.49 |
| 每日送电子商务 | -910.51 | -1,026.89 | -963.23 | -896.43 | -863.09 |
| 盛元印务 | 6,662.85 | 4,080.49 | 5,485.96 | 4,855.82 | 4,284.14 |
| 序号 | 股票简称 | 股票代码 | 市盈率 | 市净率 |
| 1 | 大地传媒 | 000719 | 17.90x | 2.54x |
| 2 | 华闻传媒 | 000793 | 41.62x | 4.96x |
| 3 | 中文传媒 | 600373 | 18.48x | 2.05x |
| 4 | 时代出版 | 600551 | 23.80x | 2.44x |
| 5 | 浙报传媒 | 600633 | 43.83x | 5.09x |
| 6 | 长江传媒 | 600757 | 24.29x | 2.07x |
| 7 | 新华传媒 | 600825 | 156.30x | 3.74x |
| 8 | 博瑞传播 | 600880 | 34.32x | 3.33x |
| 9 | 中南传媒 | 601098 | 17.77x | 2.14x |
| 10 | 皖新传媒 | 601801 | 18.73x | 2.46x |
| 11 | 凤凰传媒 | 601928 | 25.88x | 2.55x |
| 12 | 出版传媒 | 601999 | 52.00x | 2.08x |
| 13 | 粤传媒 | 002181 | 23.79x | 1.91x |
| 平均值 | 38.36x | 2.87x |
| 中位数 | 24.29x | 2.46x |
| 拟购买资产 | 13.83x | 2.98x |
| 序号 | 公司名称 | 主营业务 | 主要产品 |
| 传统媒体业务 | 新媒体业务 |
| 1 | 都市快报控股 | 报刊广告、发行 | 快房网等相关业务 | 《都市快报》、快房网等 |
| 2 | 杭州日报传媒 | 报刊广告、发行 | 户外广告等相关业务（风盛传媒） | 《杭州日报》、《风景名胜》、《休闲》杂志等 |
| 3 | 萧山日报传媒 | 报刊广告、发行 | 萧山网等相关性业务 | 《萧山日报》 |
| 4 | 城乡导报传媒 | 报刊广告、发行 | | 《城乡导报》 |
| 5 | 富阳日报传媒 | 报刊广告、发行 | 富阳网等相关性业务 | 《富阳日报》 |
| 6 | 每日传媒 | 报刊广告、发行 | | 《每日商报》 |
| 7 | 杭州网络传媒 | | 杭州网等相关业务 | 杭州网等 |
| 8 | 盛元印务 | 印刷 | | |
| 9 | 每日送电子商务 | 报刊投递、同城配送等 | | |
| 10 | 都市周报传媒 | 报刊广告、发行 | | 《都市周报》 |
| 11 | 十九楼 | | 十九楼论坛等相关业务 | 十九楼城市生活社区论坛 |
| | 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年1-3月 |
| 发行数量（万份） | 23.85 | 24.48 | 20.62 | 19.48 |
| 销售单价（元/年） | 268 | 268 | 360 | 360 |
| | 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年1-3月 |
| 发行数量（万份） | 89.97 | 93.36 | 87.96 | 82.55 |
| 销售单价（元/年） | 288 | 288 | 288 | 288 |
| | 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年1-3月 |
| 发行数量（万份） | 11.09 | 10.17 | 9.91 | 8.54 |
| 销售单价（元/年） | 228 | 228 | 228 | 258 |
| | 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年1-3月 |
| 发行数量（万份） | 6.20 | 6.15 | 6.20 | 6.45 |
| 销售单价（元/年） | 240 | 240 | 240 | 288 |
| | 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年1-3月 |
| 发行数量（万份） | 2.80 | 2.84 | 2.78 | 2.66 |
| 销售单价（元/年） | 168 | 198 | 198 | 198 |
| | 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年1-3月 |
| 发行数量（万份） | 3.11 | 2.89 | 2.74 | 2.68 |
| 销售单价（元/年） | 198 | 198 | 198 | 198 |
| | 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年1-3月 |
| 发行数量（万份） | 5.51 | 6.43 | 6.43 | 2.87 |
| 销售单价（元/期） | 2 | 2 | 2 | 3 |
| | 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年1-3月 |
| 发行数量（份） | 11,083 | 12,617 | 12,133 | 12,267 |
| 销售单价（元/期） | 15 | 15 | 18 | 20 |
| | 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年1-3月 |
| 发行数量（份） | 100,000 | 100,000 | 120,000 | 120,000 |
| 销售单价（元/本） | 15 | 15 | 15 | 15 |
| | 2011年底 | 2012年底 | 2013年底 | 2014年3月底 |
| 注册用户数 | 1870万 | 3021万 | 4133万 | 4307万 |
| 日均访问总页面（PV） | 1900万 | 3166万 | 4136万 | 5067万 |
| 日均独立访问用户（UV） | 183万 | 412万 | 490万 | 529万 |
| | 2011年底 | 2012年底 | 2013年底 | 2014年3月底 |
| 日均访问总页面（PV） | 12.22万 | 10.77万 | 6.79万 | 3.22万 |
| 日均独立访问用户（UV） | 1.72万 | 1.84万 | 1.71万 | 1.05万 |
| 日均IP访问用户 | 1.51万 | 1.68万 | 1.57万 | 0.98万 |
| | 2011年底 | 2012年底 | 2013年底 | 2014年3月底 |
| 日均访问总页面（PV） | 100万 | 130万 | 240万 | 275万 |
| 日均独立访问用户（UV） | 77万 | 80万 | 90万 | 96万 |
| 日均IP访问用户 | 62万 | 65万 | 73万 | 77万 |
| | 2011年底 | 2012年底 | 2013年底 | 2014年3月底 |
| 日均访问总页面（PV） | 30万 | 40万 | 50万 | 55万 |
| 日均独立访问用户（UV） | 13万 | 16万 | 18万 | 20万 |
| 日均IP访问用户 | 9万 | 12万 | 15万 | 16万 |
| 项目 | 2011年度 | 2012年度 | 2013年度 | 2014年1-3月 |
| 金额 | 比重 | 金额 | 比重 | 金额 | 比重 | 金额 | 比重 |
| 广告及策划 | 101,245.81 | 63.96% | 89,783.83 | 58.25% | 92,893.64 | 60.16% | 15,197.36 | 53.76% |
| 其中：传统媒体中的广告及策划 | 97,403.29 | 61.53% | 83,348.24 | 54.08% | 81,953.58 | 53.08% | 13,082.24 | 46.28% |
| 新媒体中的广告及策划 | 3,842.52 | 2.43% | 6,435.59 | 4.18% | 10,940.06 | 7.09% | 2,115.12 | 7.48% |
| 报刊发行 | 33,480.37 | 21.15% | 35,002.42 | 22.71% | 34,573.89 | 22.39% | 7,740.87 | 27.38% |
| 印刷 | 15,133.75 | 9.56% | 21,045.72 | 13.65% | 22,213.95 | 14.39% | 4,538.98 | 16.06% |
| 其他 | 8,431.12 | 5.33% | 8,297.39 | 5.38% | 4,722.82 | 3.06% | 790.12 | 2.80% |
| 小计 | 158,291.05 | 100% | 154,129.36 | 100% | 154,404.29 | 100% | 28,267.32 | 100% |
| 报刊名称 | 广告及活动策划收入（不含税） |
| 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年1-3月 |
| 都市快报 | 56,074.78 | 44,560.64 | 42,126.51 | 5,827.56 |
| 杭州日报 | 18,730.66 | 15,957.19 | 16,142.02 | 2,649.78 |
| 萧山日报 | 5,545.76 | 5,807.26 | 5,979.17 | 1,055.40 |
| 每日商报 | 5,296.58 | 4,565.37 | 3,255.91 | 612.47 |
| 城乡导报 | 3,721.21 | 3,523.78 | 3,419.35 | 735.05 |
| 富阳日报 | 2,765.29 | 3,041.85 | 2,882.21 | 726.04 |
| 都市周报 | 1,077.66 | 1,349.75 | 960.21 | 117.27 |
| 休闲?房产天下杂志 | 1,166.16 | 759.41 | 617.92 | 43.15 |
| 休闲杂志 | 1,080.33 | 1,102.74 | 670.00 | 214.58 |
| 风景名胜杂志 | - | - | 3.42 | 7.55 |
| 报刊杂志小计 | 95,458.43 | 80,667.99 | 76,056.72 | 11,988.85 |
| 户外媒体 | 1,944.86 | 2,633.08 | 5,792.71 | 1,013.21 |
| 其他 | | 47.17 | 104.15 | 80.18 |
| 其他小计 | 1,944.86 | 2,680.25 | 5,896.86 | 1,093.39 |
| 合计 | 97,403.29 | 83,348.24 | 81,953.58 | 13,082.24 |
| 报刊名称 | 收入（不含税） |
| 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年1-3月 |
| 19楼 | 9,220.57 | 10,911.73 | 12,588.56 | 3,016.29 |
| 快房网 | 1,929.64 | 3,862.04 | 7,546.54 | 1,549.90 |
| 杭州网 | 2,098.04 | 3,010.38 | 3,070.54 | 311.41 |
| 萧山网 | 815.65 | 1,079.09 | 1,229.88 | 348.48 |
| 富阳网 | 13.43 | 143.02 | 176.09 | 21.46 |
| 合计 | 14,077.33 | 19,006.26 | 24,611.61 | 5,247.54 |
| 报刊名称 | 发行收入（不含税） |
| 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年1-3月 |
| 城乡导报 | 600.28 | 552.79 | 530.14 | 117.35 |
| 都市周报 | 539.95 | 630.09 | 557.32 | 54.80 |
| 都市快报 | 22,130.25 | 23,347.70 | 22,026.68 | 4,902.87 |
| 杭州日报 | 5,829.57 | 6,039.99 | 6,613.20 | 1,493.11 |
| 每日商报 | 2,325.93 | 2,228.93 | 2,141.41 | 519,83 |
| 富阳日报 | 452.61 | 463.15 | 505.96 | 99.70 |
| 萧山日报 | 1,247.89 | 1,282.00 | 1,293.16 | 331.86 |
| 休闲杂志 | 353.89 | 457.77 | 448.76 | 83.61 |
| 风景名胜杂志 | - | - | 457.26 | 137.73 |
| 合计 | 33,480.37 | 35,002.42 | 34,573.89 | 7740.86 |
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