作为世界上规模数一数二的资产管理公司，领航基金（Vanguard）集团CEO兼主席F.William McNabb III日前来到上海，介绍了领航集团多年来的经历和经验，我认为有不少值得国内基金借鉴。

　简单来看，领航的成功主要有两点，其一是推出了指数基金，开启了被动投资策略的时代。领航基金的研究发现，在美国市场，长期而言，被动式指数化投资的业绩优于主动式投资。1976年，领航推出第一只指数化基金，如果按照每十年来看业绩表现，领航指数化基金的业绩优于70%的主动管理基金。但长期的纯被动投资方法是否适用于中国市场呢？至少在目前，拉长了时间段来看，主动管理基金整体上是远远跑赢市场指数的，投资指数基金则可能如同坐过山车。当然，在这期间也出现过指数基金的辉煌，比如创业板指数已连续大涨近两年，沪深300指数在牛市里也孵育出400多亿规模的指数基金。

　其实，比较好的解决办法是，基金公司要给投资者提供多元化的指数投资方案，而不仅仅局限于A股市场指数。如领航基金的指数产品投资范围遍及全球，短期内某一市场下跌，却总有其他市场上涨。事实上，目前国内基金公司也在逐步丰富海外指数产品序列，如国泰基金发行的纳指100指数基金就有很好的口碑，Wind数据示，其成立至今4年多时间，净值增长率达到了77.6%。截至7月4日，100多只QDII中仅有6只今年以来业绩为负，经过多年的推广和实践，QDII在资产配置上的贡献已经显现。不过现在覆盖到的指数种类还是太少，地域上多集中在美国和香港，需要进一步向其他主要市场拓展。而这中间很多还是主动管理式QDII，费率较高。这就涉及到我想说的领航基金成功的第二个因素，即成本控制。

　降低成本对基金公司和投资者来说都很重要。从基金公司角度看，可以采取让利的方式来吸引投资者，扩大规模，实现长期的共赢，比如有些基金公司目前正在推广零申购费率优惠，一下能减少1.5%的申购费，就很有吸引力。

　从投资者角度来看，正如领航基金创始人约翰·博格所说，为了更多利用复利获得收益，投资者应该特别关注投资成本，虽然由此导致的每年收益只有很小的差别，但多年以后，你会发现最终的收益差别会有多么显著。这也是指数基金能够成功的重要原因。假设每年2.5%的成本，那么10年之内就会吃掉投资者20%的资本，25年内则消耗投资者45%的资本。约翰·博格建议的一个原则就是投资者不应该去预测市场短期走势，或是寻找下一个热门基金这类难以把握的因素，而是关注成本、时间、风险等可以控制的因素，给自己尽可能多的时间坐享收益。