□本报记者 官平

　铁矿石的几度“抬头”令市场对期市黑色品种抱有期待。6月中旬以来，铁矿石期货从阶段底部每吨656元涨至最高724元，累计涨幅超过10%，螺纹钢也小幅跟涨，唯独焦炭、焦煤“不给力”。

　分析人士表示，上半年黑色品种几乎全线回调，积弱难返。尽管市场对下半年有良好预期，但关键的是行业资金紧张的局面难以缓解，供需失衡的格局短期内难以扭转，如此一来整个“黑色系”要转势迎来一波“风暴”比较难，但阶段性需求好转带来的反弹是可预期的。

　“微刺激”或逐渐加码

　今年上半年，亿吨港口库存压制下的铁矿石价格一泻千里，跌幅超40%，远远大于同期成材的跌幅。另外，焦炭、焦煤等黑色品种亦是价格急急下挫，连连创出新低。上述品种的共同点之一是，基本面乏善可陈。市场人士预期，在宏观层面，定向发力的“微刺激”在下半年可能有望加码。

　目前，国内经济出现较明显的企稳回暖迹象，显示一系列稳增长政策正逐步奏效。当前国家稳增长政策更加明确，有利于提振市场信心。国务院已派出8个督查组分赴部分省份、国务院部门和单位，对稳增长促改革调结构惠民生政策措施落实情况开展全面督查。

　近期，各地政府也积极行动起来，黑龙江、河北、四川、广东、山西、云南、贵州等多省份均出台了力度颇大的稳增长措施，其中，投资在多地的措施中占据着打头的位置，成为稳增长的重要砝码。

　“目前宏观面稳中向好，微刺激对市场带来一定利好因素，但是出台大规模刺激政策的可能偏低。”格林大华期货研究员韩静说。

　韩静认为，从行业基本面来看，尚无明显改观。目前行业基本面依然表现为较为严重的供需矛盾。今年以来粗钢产量不断创新高，据我的钢铁网调查显示，全国样本钢厂开工率超过90%，供给压力不容忽视。鉴于目前宏观转暖，但没有实质性利好，行业基本面弱势，黑色产业链转势较难，仅以反弹对待。

　反弹容易转势难

　供需矛盾是压制黑色品种价格的关键点。业内人士表示，黑色产业链方面，从目前情况来看，上游煤炭企业由于产品价格不断刷新低点，导致部分企业目前负债率高企，利润率大幅下滑，特别是煤炭企业，资金链均出现问题，在高库存的压力下，降价促销或是其首选，煤炭行业整合在即。

　“要转势的话目前还比较困难。”浙江中大期货研究员郑巧静表示，就钢材来讲，主导价格走势的供需面和原材料成本仍以空头占主导，加上行业资金紧张的局面无解，钢价缺乏反转的基础。

　不过，郑巧静认为，从技术上来看，经过前期的持续暴跌，目前钢材价格已运行至历史底部区域，技术上的超跌反弹一触即发，后市如果微刺激政策继续发力并带动下游需求回暖，则钢材价格有望走出底部区域，但要想走出中级反弹或反转行情仍需时日。

　她表示，原材料成本下降，使得钢厂生产的吨钢产生了较大的盈利，因此虽然上半年整个产业链跌跌不休，但是钢厂的盈利水平好转，盈利空间扩大。在此背景下，钢厂始终维持高开工率，粗钢产量屡创新高，后期钢厂仍将面临较大的去库存压力。不过目前社会库存处于低位，下半年的旺季来临，随着补库需求启动，或带动钢材市场走出一波反弹行情。

　韩静也认为，下半年，螺纹钢出现反弹的概率偏大，但是反弹空间可能有限。从库存来看，自3月份钢材库存进入去库存化通道以来，累计减少库存742万吨，比去年同期减少近350万吨。库存处于相对偏低水平，库存对价格压力不大，有利于钢材价格的反弹。

　黑色风暴的“绊脚石”

　期市最终能否迎来一波“黑色风暴”仍需观察，但可以看到“绊脚石”不少。

　韩静表示，目前黑色价格上行的主要障碍是供应增量过大，但是下游房地产行业相对低迷。从统计数据来看，今年前5个月，房地产各项指标同比增速下滑，个别指标同比负增长，下游需求无力拉动供给增加量。而矿石价格上行的主要障碍，则在于矿山源源不断向外出口和国内庞大的港口库存。

　西本新干线高级研究员邱跃成也认为，黑色品种上行障碍，首先是房地产下行的压力，需求总体依然偏弱；二是行业产能过剩问题依然突出，供大于求压力明显；三是银行信贷收缩，行业资金紧张问题严重。

　对下半年钢价，邱跃成认为，当前钢价已处于历史低位，随着各项稳增长政策的不断加码，宏观经济层面已出现企稳迹象，市场心态也由过度悲观转向平稳，国内钢市面临的外部环境逐步改善，下半年国内钢价将有望实现底部反弹。不过，钢铁产量继续高位运行、房地产市场不景气以及行业资金问题仍在发酵等因素，依然对钢市走势形成抑制作用，预计钢价反弹高度有限。