“原本以为打新是无风险高收益的机会，结果却又一次伤透了心。”上海一位基金经理对中国证券报记者表示，经历了从无限憧憬到无比失望的情绪逆转，估计不少小伙伴接下来要选择“不折腾”了。

　由于网上投资者申购踊跃，有效申购倍数均超过150倍，6月18日发行的4只新股均触发回拨机制，网下新股发行数量均为公开发行新股数量的10%，导致网下配售比例甚至低于网上中签率。数据显示，飞天诚信、雪浪环境、龙大肉食、联明股份4只新股的网下配售比例分别为0.49%、0.13%、0.20%和0.08%。

　这对于原本抱着“打新必赚”想法的机构而言，无疑是浇了一盆冷水。“万分之八的网下获配率，意味着动用过亿资金参与打新的基金，最后获配不到1万股。即便新股上市后股价翻番，也赚不到10万元。对比投入，实在是得不偿失。”一位基金经理吐槽道。

　这还不算最大的“杯具”。18日发行的4只新股最终的网下配售公告显示，嘉实、富国、泰达宏利等公司旗下多只基金因“申购资金不足”、“未缴款”等原因而被确认为无效申购。一位基金公司投资总监向中国证券报记者确认，这并非基金因资金不足或获利预期不高“临阵撤兵”，而是缘于托管行的交易系统出现问题。据了解，18日下午某大银行交易系统出现故障，导致多个账户未能成功划款至中登公司，导致申购失败。动用数亿资金最后却因银行“堵单”而错失收益，让当事基金公司颇有“躺着中枪”之感。

　对于市场上诸多以“打新”为主要策略的混合型基金而言，网下中签率低于网上中签率甚至可能意味着“武功尽废”。根据兴业证券测算，按照证监会目前的发行节奏，今年IPO企业100家，每周约4家。假设新股上市首日即出售，且涨幅达到交易所规定的最大幅度44%，根据目前4只新股的网下配售比例和网上中签率的均值模拟计算，网下和网上投资者的年化打新收益率分别为5.03%和13.04%。

　业内人士分析，如果打新基金只能实现5%的年化收益率，无疑意味着其运作模式的失败，因为在5%这一收益水平下存在诸多的可替代产品。不过，由于打新预期收益回落，不少股票型基金尤其是规模较小的基金会从投入回报比的角度考虑，逐步退出新股角逐。随着参与者的减少，未来新股的网下获配比例可能会有所提高。

　对此，好买基金研究中心表示，后续公募打新基金的收益，会从“三年不开张，开张吃三年”的相对暴利模式，变为“薄利多销”的相对微利模式。虽然公募打新基金的中位收益水平还会维持大约年化8%-10%的水平，但这些收益需要较长的时间去兑现，快进快出的模式已不适用。如套利资金继续维持原来的操作模式，申赎费用或将令其得不偿失。