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　整体估值见底 小盘溢价见顶

　无论从相对角度还是绝对角度看，当前A股整体估值都已经处于历史最低位置，尽管迅速提升的可能性不大，但向下空间预计非常有限。然而，在整体估值基本见底的时候，市场估值的结构性矛盾却仍然突出，主要体现为小盘成长股估值溢价过高。从历史走势看，在市场底部真正确立前，过度畸形的估值溢价都会出现一个显著的收敛过程，下半年市场的主要机会和风险也可能将围绕于此展开。