□中信期货 许俐

　近期天胶市场走势基本呈横盘震荡态势。沪胶方面，主力合约在14000-14400元/吨区间窄幅震荡，短期看，沪胶主力在14000元/吨有一定支撑，但上方14500元/吨仍有较大压力。

　从目前信息面看，多空消息仍不具备太大影响力。较为值得关注的是，泰国抛储政策的暂时搁置。泰国政府称，将暂时搁置出售20万吨橡胶库存的计划，并将集中精力采取措施增加国内消费量以提振价格。同时，泰农业部官员表示：“目前不是销售库存的适当时机，我们被分配的第一要务是采取措施提振价格。橡胶销售计划或被无限期推迟。”据悉暂停出售的提案将在本周提交，以获得国家委员会的批准。暂不论结果如何，但政府的表态，无疑为目前本就供应过剩的天胶市场减去一些压力。就天胶市场的利空影响看，抛储政策搁置缓和了一部分偏空力量。因此，天胶市场走势短期下跌出现一定放缓。

　后期天胶市场供应的焦点将集中在各国的天胶增产情况，以及天气因素，如厄尔尼诺现象是否能对天胶供应产生较大的影响。

　一般情况下，厄尔尼诺会导致东南亚高温干旱的异常天气。例如，在2009年7月开始的厄尔尼诺现象，令东南亚很多地区干旱，其中印尼受影响的程度较为突出。数据显示，2009年东南亚地区天胶产量同比2008年下降3.8%，而印尼、马来西亚天胶产量下降是主要原因。

　就天胶种植面积、割胶面积看，因三国联合产业政策的影响，印尼、马来西亚的胶种植面积、开割面积均出现了不同程度的下降。其中，印尼2009年割胶面积由2008年的276.9万公顷，降至270.9万公顷；马来西亚则由75万公顷降至59.1万公顷。可以说，这反映了砍伐胶树政策的影响。但是，砍伐老树之后，天胶单位产量应该同比有所提高，但情况却有所分化。2009年马来西亚的天胶产出单产由2008年的1430公斤/公顷提高至1450公斤/公顷，但印尼天胶单产水平却出现了下滑，由994公斤/公顷降至901公斤/公顷。这较大的可能是天气对印尼天胶产量产生了影响。我们从2009年当时的消息面看，印尼天胶产出的确是受到了干旱气候的影响，印尼橡胶协会在2009年7月曾表示，厄尔尼诺造成的干旱天气可能会引发第二次越冬季，干旱长时间持续造成新生长的树叶再次衰落，这将进一步减少乳胶的产出。

　2014年，市场对厄尔尼诺现象的关注度再次提高。美国以及澳大利亚的气象机构均上调了2014年出现厄尔尼诺天气的可能性。澳大利亚气象局表示，今年出现厄尔尼诺的几率超过70%。美国气候预测中心（CPC）也将出现厄尔尼诺天气的几率从开始的52%提高到了65%。

　但截至目前，东南亚天胶产出并未出现明显的下降反映，但仍不能排除厄尔尼诺潜在的影响力，且下半年是东南亚天胶的旺产期，也是厄尔尼诺现象主要的发生期，因此，后期天气将成为影响天胶供应的主要因素之一。

　短期而言，从目前天胶供需格局看，并未出现太多利好支撑，仅泰国放弃抛储给市场形成一定喘息，但天胶供应过剩态势并未出现扭转，缺乏有效的消费提振，天胶供需偏弱的态势短期仍将延续。

　总的来说，目前天胶供需格局，并未出现实质的利好支撑，仅靠外围因素提振，效果有限；天胶供应过剩态势未扭转，供需偏弱的态势短期仍将延续。操作上，以短期区间内操作为主，前期空单介入仍可续持，短期目标是5月震荡区间下沿附近。