□香港智信社

　在上周欧央行宣布降息之后，港股市场面临的外部分化格局愈发显著，一方面，欧美股市在欧元区开启“存款负利率”的刺激下连创新高，其中美股的涨幅更为显著，利差交易或令欧元流动性更多地流向美元资产；另一方面，内地A股近期走势持续低迷，包括PMI、进出口贸易等略好预期的经济数据并不能激发市场做多热情，AH比价也连创新低。在此背景下，港股也呈现出高位横盘整理的格局，近一周以来恒指持续围绕23000点震荡，继上周四连阴之后，本周一港股跟随欧美股市反弹，港元汇率的转强反映出港股市场流动性依然充裕。

　恒生指数当日高开高走，最终收报23117.47点，上涨166.47点，涨幅为0.73%；大市成交显著萎缩，仅成交441亿港元。在欧央行降息的刺激下，衡量港股市场避险情绪的恒指波幅指数近日持续走低，周一下跌1.17%至13.57点，逼近历史新低。

　受到内地A股拖累，中资股昨日表现跑输大市，国企指数与红筹指数均上涨0.64%。近一段时间以来，由于香港H股持续跑赢内地A股，导致恒生AH股溢价指数大幅下挫，自5月13日以来累计跌幅达到6%。本周一该指数下跌0.17%，报91.79点，创出收盘历史新低。具体个股方面，在全部84只A+H股中，A股相对折价个股数量目前已达27只，而AH比价超过2倍个股数量则降至12只。AH股表现之所以出现如此之大的反差，主要缘于两方面因素：首先，人民币汇率2月份以来出现大幅贬值，外汇占款数据显示国际热钱外流迹象明显，而内地的货币政策尚未出现全面性宽松的迹象，资金面紧平衡的格局制约了A股表现；反观香港市场，美元兑港元持续于7.75水平低位运行，显示国际热钱驻留香港，充裕的流动性对于港股的强势功不可没。其次，内地A股投资者仍然处于熊市思维之中，利好的经济数据难以激发股指上行；而在港股市场中，恒指波幅指数逼近历史低点预示着投资者风险偏好意识空前提升，欧美市场的强势有效激发市场做多热情。就后市而言，从近期银行类A股的强势表现来看，在AH溢价创历史新低的背景下，H股对于A股的拉动作用显著强于A股对于H股的拖累作用，投资者短线应关注MSCI本周三是否将A股纳入其新兴市场指数及其对于AH比价的影响。

　从港股各行业指数表现来看，去年走势最强的板块呈现出分化格局，以腾讯控股为代表的恒生资讯科技业指数周一涨幅达1.77%，领涨所有行业指数；而以澳门博彩股为代表的恒生消费者服务业指数则表现最差，下跌1.88%。腾讯控股近期重返强势，预示着港股市场中前期一度出现的风格转换并没有成功，有实质业绩支撑的科技股依然获得资金青睐，腾讯上涨2.22%，报110.6港元。德银发表报告，重申对腾讯“买入”评级，认为公司在内地手游市占率近50%，对比桌上电脑游戏的市占率40%，手游毛利率应较桌上电脑游戏更高。与腾讯的强势相比，澳门博彩股今年以来则遭遇了滑铁卢，金沙中国、银河娱乐、澳博控股等跌幅均超2%。摩根大通指出，澳门5月博彩收入按年仅升9%，预期全年博彩收入增长有下行风险，将原定的博彩收入预测按年增17%下调至13%。

　展望港股后市，恒指周一站稳23000点，在欧央行降息之后，港元汇率再度上行，挑战7.75关口，国际资金有流入迹象；另外，考虑到近期A股对于H股市场的拖累作用有所下降，预计港股短线有望延续强势，并挑战年内高点。