□天相投顾 张春雷

　2014年以来在股票市场相对疲弱、债券市场走牛的背景下，基金产品新设情况如何，呈现出哪些特点，最近类似问题越来越为投资者所关注。根据天相投顾统计，2014年以来截至5月末，我国共新设基金128只（不含转型基金），累计募集资金1228亿元，与去年同期相比，虽然新设基金产品数量大体相近，但募集资金规模减少幅度则高达近60%。我们认为造成新设基金产品数量略有减少，首次募集资金规模大幅萎缩的原因，主要有两点：首先，A股市场环境相对疲弱，投资者整体参与热情不高；另外，基金公司对基金产品首发态度发生明显转变。

　从市场环境来看，在宏观经济回落、IPO重启预期强烈等因素影响下，2014年1月至5月，上证指数下跌3.63%、创业板小幅上涨1.05%、中债综合财富指数大幅上涨5.08%，而2013年同期上述三个指数的表现则分别为上涨1.39%、大幅上涨50.31和上涨2.68%，可见差异明显。从新设基金的平均募集规模来看，今年前五个月新设基金平均募集规模约为9.59亿元，较2013年平均水平下降34.56%，创近5年来新低，显示投资者参与热情明显不足。

　2014年以来公募基金公司对首发产品态度的转变也较为明显，由此前的重视首发、相对轻视持续营销，逐步转变为两者并重甚至更加注重持续营销，但对于重大创新产品或首只产品仍很重视，愿意投入资源。我们认为这种理念的转变，源于在新的市场化竞争格局下，基金管理人更加重视成本收益的考量，更加注重实效，一般基金产品只要满足设立条件，自然生长即可。根据天相统计，2014年以来截至5月末，有34只基金产品首次募集规模低于3亿元，已占新设产品数量的26.56%。此前新发基金产品时，管理人为使规模好看，一般会花钱找帮忙资金，而一旦打开申赎，帮忙资金就会走掉，导致这类基金出现大幅赎回，实质规模并不能实现增长。对于持续营销的重视，将使得越来越多的基金管理人更加注重提升产品自身投资管理能力，回归受托管理的本源，真正为投资者赚取收益，否则的话持续营销将很难做，随着市场化进程的推进，不排除部分基金管理人逐步被市场抛弃。

　今年以来，新设基金产品特点还呈现出：货币型、混合型基金产品相对较受欢迎，产品创新不断的特点。

　从新设产品的类型分布来看，基于混合型基金灵活的仓位操作空间及资产配置，在今年结构化震荡行情下，新设产品数量最多，已达40只，债券市场基金新设29只，紧随其后；但从受投资者欢迎程度上来说，货币市场基金无疑最受欢迎，在各类“宝宝”不断推出，收益率虽持续回落但仍明显高于一年定期存款收益率的情况下，26只新设货币市场基金平均首募规模达到18亿元，排名第二的混合基金平均首募规模仅为9.53亿元，差距明显。而且，截至5月末新设基金首募规模前五的基金，均为货币市场基金，他们分别是国寿安保货币、工银薪金宝货币、广发天天利、银华多利宝、诺安天天宝。其中，国寿安保货币基金首募金额最高，为118.7亿元。

　在基金产品发行实施注册制下，基金管理人为适合客户需求不断谋求创新，同时，不适合市场发展的基金产品转型、甚至退出市场业成为必然。从今年新设产品来看，“宝宝”类产品创新继续推进、绝对收益类产品（嘉实对冲套利）、养老主题产品也不断推出（如泰达养老、国泰安康养老）等。与此同时，不满足市场需求的基金产品转型也在快速推进。不考虑传统封闭式基金到期封转开因素，2014年以来截至5月末，完成基金转型的产品已达25只，转型类型包括：由传统指数型转换成指数分级基金（如银华300）；由保本型基金转变成混合、债券或股票型基金（如建信保本、广发保本等）；由股票型转换成混合型基金（如长盛泛资源）、由债券型转换成货币型基金（如万家14天理财）等。

　在新的市场化竞争格局下，只有不断提高自身产品投资管理能力，适应市场发展趋势，不断满足、引领客户需求的基金管理人才能发展壮大，否则很可能被市场化浪潮所淹没。