□申银万国 钱启敏

　本周股市探底回升，在上证指数2000点关口反复拉锯，成交量则不断递减，活跃度下降。从目前看，2000点作为政策底已基本明朗，但立定起跳难度很大，大盘在持续盘整后需要寻求新的突破，真正的市场底尚不明确。

　首先，在优先股、沪港通、新“国九条”、券商创新大会等如此密集的政策呵护下，股市没有能够出现像样的反弹，相反多次“刺穿”2000点支撑，说明当前市场缺乏最基本的内生性反弹动力。而且，经过几次三番的短暂反弹，把市场多头的反弹能量逐渐消耗了。因此从目前看，在影响当前股市主要因素没有明显改变之前，如宏观经济持续调整，股市增量资金匮乏，新股IPO重启靴子落地等，大盘要出现像样反弹难度很大。

　其次从盘面看，近期呈现典型的防御性盘整走势，但投资者的参与度不断下降，市场观望气氛越来越浓，大盘逐渐进入僵化半僵化状态。由于成交量能的不断萎缩，即便出现脉冲反弹也无法吸引存量资金，最终反弹昙花一现，沦为一日游甚至半日游的行情。就像周五尾盘股指上扬，但成交量明显滞后，且带有周末博消息的成分，如消息面落空，反弹也将快去快回。从技术上看，当市场量能萎缩到一定程度后，大盘将寻求新的突破方向，由于此前多次向上突破未果，因此市场面临“久盘必跌、不进则退”的考验。实际上，“深蹲起跳”未必不是好事，以空间换时间在效率和效果上都比以时间换空间要高要好，只是投资者在心理上会经受一些考验。

　总体看，后市仍需谨慎，市场底为时尚早，短线投资者关注2000点得失，中线关注“深蹲起跳”的机会。操作上继续谨慎，强调相对安全的操作策略，防御为主。

下周趋势 看平

中线趋势 看空

下周区间 2000-2050点

下周热点 暂无

下周焦点 成交量