□周宝强

　从上周港股的整体走势来看，虽然在连续两周大幅下挫之后呈现出回稳趋势，但从外围市场基本面来看，未来一段时间的走势仍然不容乐观。除了乌克兰地缘局势紧张、美国经济增长隐患浮现之外，中国内地的经济发展更是成为影响港股后期走势的关键。因节假日影响，上周香港市场仅四个交易日，涨跌的波动加上假期前市场交投的转淡，港股上周的成交较前一周有明显的下滑，虽然至上周五收盘恒生指数逆转跌势，不过全周37点的微弱涨幅和明显的上行压力，已经反映出投资者对后市的担心。

　从各分类指数的表现看，最佳的仍然是恒生公用事业分类指数，在投资者对市场方向感到迷茫时期，公用事业类股份的吸引力明显会有提升，行业的避险性也随之提升，该指数上周累计上涨2.43%，较其他的指数涨幅明显许多。地产、金融分类指数上周的表现旗鼓相当，分别上涨0.52%和0.41%，经济前景不明朗，投资者对于金融、地产市场的投资需求必然也会呈现下降趋势，另外，中国内地的楼市打压政策亦会给其带来压制。经济不景气，工商类的表现必然也不会好，上周，恒生工商分类指数逆市下跌0.45%，反映出市场对未来经济的担忧。中资概念的股票仍然不能给投资者带来太多的吸引力，持续疲软的中国经济明显压制了投资者对中资股的热情，国企指数上周虽然止跌，但涨幅极为微弱，仅0.04%。

　原本市场一直关注的美非农就业数据，在上周却被乌俄局势的发展“抢尽风头”。美国一季度的GDP表现、QE规模的继续缩减、4月非农结果等等这一系列的风险事件，都没能给投资者带来太多的正面提振，因为从投资者的角度来看，这些也许都已经是市场顺理成章的事情，而乌克兰局势一旦失控，对欧美经济的影响可能更严重。美国经济的发展几乎到了另一个关键点，经济的自身发展动力将逐步替代政策性推动。也正是如此，回流美国的资本正在增加，但经济不会马上被注入强心针，除了反映需要时间之外，更重要的还是不少欧美国家的政局不稳定压制了投资者的信心。上周五公布的就业市场数据结果并不差，但美国4月劳动力参与率却降至62.8%，如果将这部分人考虑进去，恐怕美国4月失业率就会明显被提高。而接下来，乌克兰局势显然依然将是市场最为关心的风险点。

　中国内地各经济领域的表现均呈现出疲软的状态，中小企业发展艰难，不少二三线城市的房地产市场开始走下坡路，但政策压力短期松绑的可能性甚微，地方债务问题悬而未决，隐患的挖掘对投资者的信心产生极大影响。从近期中国公布的经济数据看，内地的经济增长虽然放缓的幅度并不大，但整体趋势还是让市场感到压力的存在。

　内地的经济走势对香港的影响日趋加强，尤其经济改革之后的各领域需要重新建立一种新的发展模式。虽有稳增长政策，但从市场的角度看，完全恢复需要时间。港股市场上中资股的比重不断增加，内地的经济状态也会直接反映在港股市场，增强两地证券市场的联动。另外，欧美经济的不断回稳，吸引了大量的资金流走，流动性的降低也会给市场带来压制性的影响。从技术走势上看，恒生指数目前仍处于下行通道当中，短期继续反弹向上的阻力仍然较强。