□长江期货 胡辛欣

　虽菜籽进口同比增幅较高，但加拿大有限的运力限制了其输入节奏，且伴随着水产养殖稳步进入旺季，沿海菜粕库存不断下降，因此菜粕供需压力相对较小。此外，据悉今年菜粕的政策性强势仍会得到体现，中储托低价不低于去年的概率较大。

　随着天气转暖，水产市场将在二季度初开始鱼苗的全面投放。当前现货市场成交不断活跃，两广地区远月加籽粕的报价稳步攀升至2860-2880元/吨一线。由于ICE菜籽从底位大幅反弹，近月盘面压榨利润为负，油厂开机率有所降低，年初菜粕的胀库现象有所缓解，加之下游需求上升，沿海菜粕的去库存化加速。截至4月下旬，两广地区菜粕库存从2月最高的6万吨下降至目前的4.2万吨，而两广及福建地区菜粕未执行合同数量保持在5.4万吨左右，目前菜粕供需仍然维持紧平衡状态。

　而从菜粕的年度供需平衡表来看，去年国产菜粕总量仅1100万吨左右，同比2012年基本持平，而同期总消费量却在不断增长。水产养殖业对菜粕的需求量较大，一般对菜粕饲料的需求占菜粕市场57%的份额。截至2013年，我国淡水鱼产量较1991年增长了4倍多，淡水鱼产量每年保持10%以上的增长速度，而同期菜粕供应量仅增长1倍多，菜粕每年供应量增长速度仅在6-8%之间，导致菜粕水产饲料供不应求。尤其从2011年开始，市场刚性需求较强，菜粕价格以每年15%的速度上涨。预计2014年水产饲料产量1420万吨，增长14.3%，这将导致2014年菜粕总消费量将继续保持增长。

　此外，由于政策上的限制，菜粕进口量相较去年仅增加2万吨，2013年进口达10万吨，远低于2011年67万吨的进口量水平。虽然今年我国DDGS进口量环比增加较多，但在进口政策上仍有诸多限制，总体而言，菜粕的中线供需仍然偏紧。

　政策性强势仍将在一定程度上主导行情，去年菜籽收储价5100元/吨，预计今年收购价不会低于5100元/吨，按该价格折算出的菜油价格在9500元/吨左右，而目前长江流域菜油报价仅为8500元/吨，加之短期抛储压力，油厂很可能挺粕。据悉，中储去年托市收储菜籽，对菜粕定价为2650元/吨，市场认为今年或不会低于此价，而2600元/吨或将是今年菜粕的底部区间。