□西部证券 亓莉

　上周沪指重心逐级下移，上周五股指一度出现加速向下破位，市场悲观情绪进一步蔓延。上周创业板指数呈现五连阴态势，成长股高估值泡沫的挤出效应放大，短期风险释放需求较为强烈。上周A股下台阶式调整过程中，市场特征从周初的权重股掩盖下的题材股局部调整，演变为蓝筹股与成长股齐跌。此外，周五大盘集体杀跌过程中成交量随之放出，市场心态从谨慎性避险向加速出逃的转变，短线大盘向下惯性犹存，节前三个交易日市场恐难改变弱势格局，2000点整数关口再度面临严峻考验。

　盘面观察，上周银行、地产两大板块表现相对抗跌，期间屡有护盘意愿，但个股走势缺乏稳定性，多方聚集效应不强，未能阻止指数继续向下调整的趋势，电力、钢铁、有色等制造业板块延续低迷态势，此前反弹成果已悉数吞噬，对大盘形成很大的拖累。上周成长股全线下挫，尤其网络彩票、移动支付、手游、云计算等高估值题材股遭遇空头强烈打压，个股跌幅惨烈，纷纷加速向下破位，短期高估值成长股仍处于风险释放过程中。

　基本面看，尽管上周公布的4月份汇丰制造业PMI预览值结束了连续5个月的下滑态势，不过继续在萎缩区间运行，制造业尚未摆脱需求不足的困境。分项数据看，新出口订单指数再次跌破荣枯分界线，出口方面压力犹存；虽然4月份新订单指数低位回升了1.2个百分点，不过结合一季度PPI及工业经济表现看，工业品价格持续低迷，钢材、水泥、轿车及发电量日均产量低位运行，这些结构性数据反映出经济下滑的压力依然较大。因此，基本面不理想对A股中周期性板块形成明显牵制，此类品种受困于行业景气低谷，短期尚缺乏摆脱弱势运行格局的内在条件。

　另一方面，不够理想的经济数据往往容易引发政策预期的调整，不过从近期市场对政策面反映看，尽管微刺激政策在基础设施投资方面的动作持续推进，也试图以基础产业的长期投资，提升市场对投资拉动的预期，但投资者对政策面的反应较之此前相对冷淡，也从侧面反映出基本面内在动力不足、资金面未见宽松环境下，此前反应过度的政策刺激正面临边际效应递减的困境。

　流动性方面，证监会25日发布新股预披露公司再添25家，此轮预披露公司数量已升至122家，其中拟在沪市主板上市的58家，拟在深市中小板上市的26家，创业板38家。同时，证监会表示，6月底前，绝大部分再审企业可完成财务资料更新和相关预先披露工作。主板发审会也将于4月30日召开，新股发行渐近。其中，创业板拟发行增加家数也超出此前市场预期，场内资金加速流出创业板，成长股短期调整压力不断加大。短期市场流动性方面的压力仍需时间来继续消化。

　技术面看，上周沪指相继下破20日、30日两条均线，MACD指标向下逼近0轴多空分界线，4月初一系列政策效应引发的短期反弹再次回到原点，可见政策作用虽影响短期股票市场的波动，但并不能改变中长期运行趋势。趋势线上，上周沪指下破布林轨道线中轨线位置后，加速向下轨线位置逼近，随着这两条轨道线出现向下拐头，短线指数向下调整的压力犹存。另一方面，周线级别看，沪指上周受制于30周均线压力后向下调整，最终收出上影线较长的长阴线，结合今年1月中旬及3月中旬指数两次回抽2000点后引发反弹的情况初步预计，本周沪指再次向下考验2000点位置支撑的可能性较大。

　策略上，新股发行短期压力仍大，市场缺乏化解供求矛盾的一致预期，本周4月最后一周仅三个交易日，节日效应或加剧市场观望情绪，A股短期可操作性不强，同时，最后一批年报也将密集公布，上市公司业绩情况将进一步确认，尤其创业板中，市场对于众多小盘股业绩增速能否支撑高估值高股价存在较大的担忧，一旦整体业绩表现不及预期，成长股风险释放的时间和空间可能会相应拉长。因此，短期操作上应继续保持谨慎，市场尚未有效企稳之前，仓位需严格控制在可接受的安全范围内，不宜盲目抄底。