■ 交易员札记

　□中国邮储银行 薛飞

　周四，资金面仍较为宽松。受“定向降准”消息影响，现券价格波动较大。

　利率债开盘收益率大幅走低，买盘踊跃，而后随着市场对利好的不断消化，买盘逐渐转弱，卖盘获利回吐意愿亦有所上升，收益率企稳回升，但整体上较上日仍有较大幅度下行。国债方面，3年期国债早盘成交在3.80%左右，后回调至3.85%-3.93%，较上日下浮7-9BP，5年期国债140001成交在4.05%附近，7年期国债140003早盘成交在4.18%，后向上至4.19%-4.26%，收益总体下行5-6BP，10年期国债130018早盘成交在4.30%，后成交至4.42，较上日下浮6BP。

　周三召开的国务院常务会议，提到“对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率”。此消息对市场情绪影响较大，部分机构将其解读为“全面降准”的前奏。但“定向降准”政策本身并非新政，而是原有《关于鼓励县域法人金融机构将新增存款一定比例用于当地贷款的考核办法(试行)》内容的重申，因此并不能确认为降低准备金来刺激经济的前奏。

　从本月发布的数据来看，经济面虽然依然较弱，但保持在合理区间，未来“稳增长”依然是主线。在此背景下，利率如去年一样大幅上行的可能性不大，流动性有望保持适度充裕，并给债券收益率带来一定下行的空间，但这有可能是一个持续渐进的过程，后市应密切关注政策、资金导向以及市场供需状况，避免非理性因素带来的影响。