□华泰长城期货 童长征 袁捷

　对于1406合约，因受大量仓单生成之后的影响，期价可能继续下跌；对于1409合约，目前价格处于相对低位，而且适逢需求旺季，投资者可以择低点入场做多。近弱远强格局令沥青走势长期看好。

　沥青期货1406合约在今年2月晋升为主力合约之后，便开启了漫长的下行之路。后市而言，笔者依然持看空观点。

　首先，贸易商对于今年行情的悲观判断短期难改。主要原因是去年沥青走势着实让贸易商摔了个跟头。进入到沥青传统需求旺季，即9、10月份，受政策调整及资金面紧张影响，市场出现了旺季不旺局面，价格也只是维持在4600元/吨水平。再加上仓储成本，贸易商的亏损可见一斑。今年的贸易商吃一堑长一智，备货积极性基本降至近年最低点。

　其次，华东地区梅雨季节即将到来，沥青行业进入传统需求淡季。对于沥青期货价格影响最大的区域就是华东地区，因为用于交割的沥青生产厂家以及交割的仓库和厂库均以华东地区为主，所以该地区的需求在很大程度上影响着沥青期货走势。而即将进入5月份，阴雨连绵必定会影响道路施工的进行，所以接下来的两三个月，沥青需求或无法释放。

　然而，对于目前的次主力合约BU1409来说，其未来价格走势更倾向于上涨。首先，1409合约交割月份在9月份，正处于传统的沥青消费旺季。今年截至目前，沥青价格一直在下跌。即便如此，贸易商手中依然不囤货。这很可能导致在进入沥青消费旺季时企业存货不足，而出现一波采购高潮。

　再次，从历史统计来看，当前1409合约价格已处于较低水平，目前运行区间主要是在4300元/吨上下，该价格与当前现货价格相比，升水程度较低。目前华东地区的沥青成交价格在4000-4250元/吨。对于沥青需求方，完全可以在期货市场进行买入，由此还可以节省大笔仓储成本。