□国泰君安期货 许勇其

　当前现货市场逐渐企稳，国内电网用铜需求大幅上升，终端需求好转使得当前铜价已经脱离下跌风险，短期来看，铜价将展开一轮反弹。但是，鉴于中美制造业数据疲弱，反弹高度恐将有限。

　首先，电网投资增速加快。前两个月电网完成投资同比增长22%，态势良好。随着两网开始招标采购，预计二季度铜价获得消费支撑。据了解，今年中国电力投资将大幅增长，国家电网、南方电网两大公司2014年计划固定资产投资合计4881亿元，同比增长约12.07%，比2013年两网固定资产投资合计4.56%的增速，高出近2倍。国家电网方面，公司计划完成固定资产投资4035亿元，同比增11.92%；其中，电网投资为3815亿元，同比增长12.9%。去年规划电网投资为3182亿元，实际完成3379亿元。今年国家电网拟开工的特高压项目将达到10个，高于去年“4条交流和3条直流”的计划。配网方面，建设改造投资达到1580亿元，将以提高供电可靠性、解决农村供电低电压为重点，完成30个重点城市核心区配电网建设改造。

　其次，空调、汽车等主要下游产业仍然保持较好的增长。国家推动的电动汽车充电桩和分布式发电等新能源举措，可能带来铜消费新的增长亮点。国家电网2014年第一批招标已在相应的各省份陆续展开，电力线缆的需求支撑旺季铜价。现货需求攀升一度导致好铜货源紧张，升水持续抬高。

　最后，维稳政策稳定终端需求。近期召开的国务院常务会议实际上宣布了第二阶段政策放松的启动，此前的第一阶段为小幅的货币放松。虽截至目前政府公布的细节有限，但这些政策应会为内需增长、稳定就业提供有力的支持，再加上外需预期复苏、反腐措施的影响正常化，预计二季度GDP环比增长将加速。具体来看，国务院常务会议指出，要保持经济增速在合理水平；抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施；落实和完善促就业政策措施。各地已打响投资“攻坚战”，加大保障性安居工程等领域投资力度，有关部门正加快制定推出促消费措施。