北方创业（600967）

　一季度业绩超预期

　全年净利润预计增50%

　北方创业公告预计2014年1季度归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长80%-100%，即公司2014年1季度归母净利润为7989万元-8876万元，按目前公司总股本4.57亿元计算，EPS为0.17-0.19元。

　海通证券认为，北方创业一季度的盈利增长主要来自于神华2014年1月20日2800辆C80铝合金货车18.34亿元合同总价的订单，公司计划1季度交货1200辆。神华铝合金C80货车是北方创业大批量高毛利车型的典型代表，公司历史上在2011-2012年生产800台，2013年生产1500台，2014年获订单2800台，并计划在2014年1季度生产交货1200台，接近2013年的总量。由于此前我们担心神华货车交货滞后，对北方创业业绩估计低于实际，但即使按目前的业绩增长测算，我们认为北方创业1季度业绩并未完全体现1200辆神华车的全部利润，可能部分车辆在2季度交货。2013年北方创业1500辆同品种神华货车主要集中在1-7月交货，仅2季度归母净利达到1.18亿元。而本次的神华货车单价65.5万元，虽然比2013年减少了1万元，但是占成本高达93%的原材料从年初到现在明显下滑，其中主要原材料铝下降了约11%，我们计算大约可使该车型毛利率比2013年上升4个百分点。

　其次，对北方创业业绩产生支持的是3月6日和埃塞俄比亚签订的1100辆铁路货车合同，其中530辆合同生效后7个月内交货，570辆合同生效后18个月内交货，将对2014-2015年公司业绩形成支撑。此外，铁路总公司每年的货车招标时间点临近，也将对公司业务的继续饱满形成一定支撑。

　2014年北方创业产能放出正遇上行业需求大年，下半年可望启动收入增长模式。2014年下半年北方创业有望新增2000辆产能，同比增长50%，驱动业绩增长，预计2014年净利润可望增长50%。海通给予“买入”评级。

　兴业银行（601166）

　财报靓丽，拨备充足

　2013年兴业银行实现归属母行净利润412亿元，增长19%，拨备前利润增长24%，完全符合我们此前预期。国泰君安表示，在同业监管政策趋严的环境下，市场一度对兴业银行未来持续增长的能力产生怀疑。而我们认为，兴业银行的核心竞争力是其基于对宏观环境的判断，持续发现机会并捕捉机会的能力。同业业务只是其创新能力的一种载体，未来在大资管大投行业务上仍有广阔的增长空间。

　条线改革成效显著，存款逆势大幅增长。2013年存款脱媒形势严峻，兴业银行在企金条线改革促进下总存款却较年初逆势增长20%，日均存款增幅为同业第一，存款占比较年初升4pc，同业负债占比降4pc，存贷比降至63%。预计2014年以互联网思维拓展的零售存款将成为新的增长点，存款占比或持续提升，以存款置换同业负债将给息差带来改善空间。

　拨备计提较为充分，应对不良游刃有余。2013年拨备计提充分，拨贷比较年初大幅增长68bp至2.68%，为资产质量恶化提供充足安全垫。国泰君安研究认为，尽管外部监管政策持续在变，但兴业银行善于发现机会并捕捉机会的核心竞争力从未改变。考虑到经济下行带来资产质量压力，下调目标价至13.30元，维持增持评级。

　开元投资（000516）

　医疗服务新龙头

　专业化扩张之路明确

　海通证券表示，2010年卫生部58号文鼓励民营资本进入医疗服务行业，拉开了民资办医的序幕；在2013年下半年开始的一轮资本追逐中，我们发掘很多有价值的医疗服务上市公司，无论是考量医院的盈利状况还是扩张前景，开元投资都是被严重低估的一家医疗服务上市公司。

　开元投资作为第一家民营三甲医院，将在10余年经营医院的经验基础上，对现有高新医院继续挖潜，新的圣安医院打开了未来5-10年的盈利空间，另外，公司有能力对行业进行整合，并输出管理、成功复制。

　钟楼店经过装修升级后将迎来内生效益释放、两大次新店步入快速成长期，高新医院净利润率还能提升，圣安医院等将丰富公司医疗服务产业布局，享受民营资本的医疗服务盛宴。维持“买入”的投资评级。