□皮海洲

　目前正是上市公司2013年年报披露的高峰期，同时也是上市公司2013年利润分配的高峰期。在管理层的高度重视下，越来越多的上市公司加入到现金分红的行列，同时涌现出一批高股息公司。

　统计显示，截至3月25日，已有806家公司发布2013年年报，其中637家公司发布分红预案，占目前所有发布年报上市公司的八成。而作为“分红专业户”的银行股今年的现金分红仍然出色。如27日公布年报的中国银行，拟派发年度股息每股0.196元，与26日该股收盘价2.54元相比，股息率高达7.72%，较一年期银行存款利率的两倍还高。难怪有业内人士表示，存银行不如买银行股，甚至表示，中国银行的股息率远将余额宝等“宝宝军团”的收益率抛在身后。

　其实，这种说法明显不正确。虽然就股息率本身来说，7.72%的股息确实是一个很可观的数据，是银行存款利率与余额宝们的收益率所比不了的。但就最后投资者或储户们所得到的收益而言，有关业内人士的说法就站不住脚了。这种说法显然是不熟悉或者忽视了A股市场的利润分配机制所出现的错误。

　虽然就绝对收益率来说，银行存款利率与余额宝们的收益率不及银行股的股息率高，但银行存款和余额宝们与买银行股是两种完全不同的投资方式，尤其是收益分配机制是完全不同的。从目前情况看，不论是银行存款也好，还是余额宝们的理财也好，基本上都不会触及到客户的本金安全。客户的收益，最终都是在本金基础上的溢价，其收益率也就是溢价水平。

　但银行股的分红机制却并非如此。以中国银行为例，虽然表面上，中国银行的股息率高达7.72%，但实际上投资者并不会因此得到什么利益，相反还会因此出现亏损，分红越多投资者的损失就会越大，至少对于广大的个人投资者是如此。所以，银行股分红的结果，投资者不是得到了多少，而是失去了多少。这跟银行存款与余额宝是没法相比的。因此，从最终结果看，银行股分红是比不过余额宝的。

　为什么会出现这种情况？首先这是由上市公司现金分配的“除息机制”决定的。假如股权登记日中国银行的股价仍然维持2.54元不变，那么每股分配0.196元股息后，经过除息处理，中国银行的股价就变成了2.34元。每股分配的红利加上除息后的股价，仍然与除息前的股价相同，投资者并没有因为中国银行的现金分红而得到任何利益。

　不仅如此，投资者还会因为中国银行的现金分红而承担红利税上缴带来的损失。中国银行每股分红0.196元，按规定投资者必须缴纳红利税。目前红利税按投资者持股时间长短实行差异化征收，如个人投资者持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。假如投资者持有中国银行股票的时间在1个月以上一年以下，则投资者每股需交税0.02元，如果持股时间在1个月以内，则每股需交税0.04元。这就是投资者参与中国银行现金分红的损失。所以，尽管中国银行给予投资者的股息率高达7.72%，但投资者最终每股要亏损2分钱甚至4分钱。

　当然，这不是中国银行的错，错就错在“除息机制”，尤其是征收“红利税”。这个问题必须引起管理层的重视。要增加股票吸引力，要增加投资者回报，至少应叫停“红利税”征收。否则，中小投资者宁可参与股市投机炒作，或者把钱存进余额宝，也不愿买银行股或参与银行股现金分红。