□广发期货 徐艳卫

　目前的大环境下，大型煤炭企业再度下调煤价的概率较低，煤炭需求有一定保障。且动力煤期货价格相对交割地秦皇岛港现价仍有较大贴水，预计期货价格会向现货靠近，维持弱反弹的可能性较大。

　目前现货市场依然升水期货，对于动力煤价格走势来说，大型煤企是否再度下调价格较为关键。从月初神华降价来看，笔者认为可能是两方面原因，一是港口库存太大，降价去库存让神华整个煤炭产业链运行顺畅；二是抢占市场，前段时间由于进口煤价格优势，电厂进口煤炭意愿比较强，神华通过下调价格后，进口煤没有优势，重新抢回市场。从目前煤价来看，低于部分煤炭企业销售成本，再度下调空间比较小；同时港口库存相对3月初下降较多，煤炭企业生产方面也有所减少，1月份山西、陕西、内蒙古煤炭总产量1.72亿吨，环比2013年12月下降9.4%，担心库存太大影响整个产业链物流不畅基本可以消除，加上国内煤炭销售价格低于进口成本，国内大型煤炭对市场占有率的担忧也将减弱，未来煤炭企业再度下调煤炭价格的担忧基本可以消除。

　近期利多信息较多。进口方面，海关总署日前发布的数据显示，2014年2月份我国煤及褐煤进口量为2282万吨，环比减少1309万吨，下降36.45%，同比减少48万吨，下降2.01%。

　运输方面，据了解，大秦线集中检修初步定于4月6日至30日，每天检修三小时，共计25天。大秦线检修之前抢运也会造成短暂的需求偏好。运费方面，近期国产煤炭运费大幅上涨，进口煤被抵制之后，拉内贸煤的船只明显增多，船东们开始大幅涨价，截至3月13日秦皇岛 - 广州（5－6万DWT）报价51.2元/吨，3月份以来累计上涨14.8元/吨。

　供需方面来看，利多方面，中国有关部门11日公布的《2014年煤矿安全监管监察工作要点》提出，今年将大力推进小煤矿关闭退出，以云南、黑龙江、湖南等地为重点，关闭800处小煤矿。

　利空方面，13日，国务院总理李克强在记者见面会上表示，为治理雾霾，今年能源消耗强度要下降3.9%。政府对经济结构调整和环境污染治理的倡导，确定能源消耗强度要下降3.9%，而去年实际完成是下降3.7%，这意味着要减少2.2亿吨煤炭消耗。

　需求方面看，6大电厂的日均耗煤量有所好转， 3月7日数据显示日均耗煤量73.3万吨。3月14日国家能源局发布2月份全社会用电量等数据，本月全社会用电量3374亿千瓦时，同比下降12.5%，不过今年前两月国内第三产业用电量增长却达13.8%。1-2月，全国全社会用电量累计7892亿千瓦时，同比增长5.5%。分类看，第一产业用电量128亿千瓦时，增长4.3%；第二产业用电量5528亿千瓦时，增长4.2%；第三产业用电量1068亿千瓦时，增长13.8%；城乡居民生活用电量1169亿千瓦时，增长4.7%。2月份下降12.5%，这跟春节长假影响比较大，1-2月份累计增长5.5%，显示总体的情况并不是太差。

　实际上，从目前的大环境来说，对煤炭行业并没有特别大的压力。中电联预计2014年全国用电量将增长7%，火电装机将增加7000万千瓦，煤炭总体需要有一定保障。