■评级简报

　华邦颖泰（002004）

　医药业务提速

　广发证券研究认为，华邦颖泰尽管先后涉足酒店旅游、原料药、农化等多个产业，但公司“农药+医药”两药并举的发展战略清晰，其中医药业务迎来内生、外延双轮驱动的加速增长阶段，预计未来利润占比将逐步提升，未来3年有望成为公司主要的利润来源。2010年规划、但因种种原因搁置的贵阳医疗产业园今年有望取得进展，医疗健康产业可能成为公司又一重要产业布局。

　60%的皮肤药通过OTC渠道实现销售，但公司产品销售集中于医院，今年公司将加大OTC拓展力度，看好扎实临床教育对患者自行药物选择的正面带动效应，预计老品种销售实现20%左右增长。2014年有望获批的甲强龙、倍他米松等品种均具有过亿潜力，公司在呼吸系统、抗肿瘤等大病种领域储备了较多产品，其中重磅炸弹级品种厄洛替尼已经申报生产，未来如上市将引领公司进入更为广阔的市场。外延方面，继明欣、鹤鸣山并表后，去年底收购的百盛药业已完成过户，一季报起确认投资收益，预计增厚EPS0.09元，未来公司有望实现对其控股。

　农化方面，北京颖泰推行哑铃式发展模式，形成“研发-市场-销售-生产”的发展路径，紧握研发和营销两个核心优势，已成长为国内最优秀的农药企业。新生产基地建设以及整合影响了农化业务利润的释放，公司在研发和销售渠道上的优势是国内其他农化企业所无法比拟的，随着各生产基地经营逐步恢复正常，预计农化业务快速增长态势有望持续。维持“买入”评级。

　华夏幸福（600340）

　硅谷设立子公司

　国泰君安研究认为，公司在美国硅谷设立子公司，海外拓展迈出重要一步，盈利模式或有创新。1）公司在美国硅谷设立子公司，以更好培育和孵化高新技术产业项目。这是公司“转移、整合、孵化”的产业促进思路的进一步深化和拓宽。2）靠近硅谷这一科技创新中心，预计公司可更好的发现好的投资机会。3）预计可能的盈利模式包括：参与天使投资，待项目成熟后，通过上市等方式退出，获取股权投资收益；或者将项目引入公司园区，获得产业发展收入等。

　2013年地产销售靓丽，同增近80%；预计2014年有30%左右的增长。1）根据公司公告，2013年地产销售额374亿，同增77%。销面350万平，同增28%。2)2013年拿地508万方，奠定成长基础。3）预计2014年销售平稳增长，预计地产销售500亿左右，同增约30%。

　京津冀一体化最佳受益标的。京津冀的协同发展预计被提上战略高度，一体化发展有望加速。公司现有储备约1370万方，环北京周边居多，京津冀占比达91%之高。此外，公司还有园区委托开发面积近800平方公里，潜在土地储备巨大。为京津冀一体化最佳受益标的。

　公司园区开发模式独特，地产业务有天然拿地优势。储备丰富，销售出色。京津冀一体化最佳收益标的。海外设立子公司，盈利模式预计有创新，发展路径愈发宽广。维持增持评级。

　长安汽车（000625）

　销售增长态势明确

　中信建投研究认为，长安福特2月销5.33万辆，同比增79%，前2个月累销量增69%。目前长安福特车型终端需求旺盛，主要盈利车型翼虎、新蒙迪欧资源紧张（库存极低）、价格坚挺（平价，新蒙个别地区需加装潢）、订单饱满（翼虎、新蒙平均提车周期达1、1.5个月）。长福全年销售目标80万辆，同比增17.2%，以目前终端旺销程度，完成全年目标无难度。

　其他合资方面，长安马自达销5951辆，同比增65%，前2个月累销量增82%。长安铃木销1.22万辆，同比增3%、环比增-23%，新车锋驭销3457辆，符合预期；长安PSA销654辆。

　自主品牌方面，2月自主乘用车及微车合计销8.45万辆，同比增12.1%。总销量全行业排第八，其中轿车销量（销2.48万辆）再次获得自主品牌轿车销售冠军，同时SUV单品销量也达到自主SUV市场第三，仅落后于长城（H6、M4）与比亚迪S6。4月，CS75将于北京工厂投产，对标长城H6，该车在外形设计、动力配置上极具竞争力，目前终端关注度非常高，上市后热销概率很大，今年自主乘用车销售结构将进一步优化，扭亏概率极大。

　新能源汽车方面，政府扶持、新能源技术、造车工艺是影响新能源汽车销量的核心因素，长安汽车产能分布广，预计逸动纯电动版上市后将进入北京、重庆、南京、杭州、深圳、合肥等大中城市补贴目录，同时其造车工艺处于自主行业前列，预计基于逸动打造的混动、纯电动车很有可能成为新能源汽车中的明星产品。强烈建议买入。