□本报记者 卢铮

　人民币对美元汇率中间价近期走出一波罕见下跌行情。前两个月，人民币对美元汇率中间价累计下跌0.400%，即期价累计下跌1.483%。3月以来，人民币贬值幅度继续扩大。事实上，从基本面分析，人民币对美元汇率可能已接近均衡水平，不具备单边升值基础。这意味着，央行汇率政策思路或许已改变，汇改进度可能将提前，人民币汇率双向浮动成为现实选项。

　从基本面看，可从短期、中期和长期三个阶段考察人民币汇率是否达到均衡水平。首先，从短期看，起主要作用的是利率平价。由于人民币和美元之间存在利差，国际资本会从美元市场拆借资金流入我国，造成人民币在市场上供不应求，从而导致人民币对美元升值。事实上，去年以来，一些套利资金通过贸易渠道和资本项目渠道跨境游走，挤压央行货币政策腾挪空间。对我国来说，为汇率牺牲利率不足取。因此，在保持一定的利率水平、对人民币汇率浮动实施有效控制、遏制热钱三者之间存在不可调和的矛盾，此时出现人民币汇率下跌，虽与货币市场短期供求背道而驰，但可在有效击退套利资金同时，保持利率平稳。

　其次，从中期看，衡量人民币汇率均衡水平可参考购买力平价（PPP）和国际收支。世界银行数据显示，2005年至2012年，我国PPP分别为1美元等于3.45、3.47、3.64、3.85、3.80、4.00、4.23、4.23元人民币，分别相当于当年平均汇率水平的42%、44.3%、49.4%、56.3%、55.6%、60.1%、66.8%、67.2%。除2009年外，PPP在其余年份均呈上升态势。尽管2013年数据尚未公布，但PPP继续上升是大概率事件。这也说明，尽管从PPP角度看，人民币对美元汇率仍存在一定低估，但继续升值空间已越来越小。（下转A02版）