□本报记者 黄莹颖

　创业板涨幅过大

　中国证券报：本周创业板、中小板再次出现暴跌，原因主要有哪些？

　尹国红：涨幅较大是本次创业板和中小板下跌的主要原因，没有哪种商品能毫不回调地上升。此外，资金面也对市场心理造成影响。但从长期来看，创业板、中小板中的成长股依然是重点，而成长股的中期上升趋势没有完全打破，所以建议投资者继续关注具成长性的个股。

　李云峰：根本原因是创业板整体估值过高，在过去一年里，创业板整体市盈率从30多倍快速上涨至目前的70倍左右，而去年前三季度创业板企业利润增速仅有5%，甚至低于主板市场，说明其中包含了很多伪成长股，导致创业板随时面临估值回落的压力。

　直接原因是近期人民币出现罕见贬值，房地产降价和银行停贷事件，给市场造成了一定恐慌。在市场一片恐慌的时候稍有风吹草动，高估值的公司就会面临较大的调整压力。

　中国证券报：你对未来数月的市场有哪些判断？

　尹国红：近几个月市场仍会维持低位震荡，弱势格局难改。需关注的重点在人民币贬值、房地产市场的变化和相应的政策调整。如果人民币贬值太快，可能对今年的市场产生较大影响，包括会对房地产行业产生消极影响。

　房地产行业从高速发展阶段进入相对低速发展阶段，不同地区的分化会非常明显。普通上市公司难以进入盈利能力较强的一线城市，而三四线城市盈利能力很弱，相对应的上市公司业绩不容乐观。总体来看，房地产行业进入了业绩平稳增长阶段，不会有令人惊喜的表现，所以股价的上涨空间有限。同时，政策面的制约会成为房地产行业最大的不确定性因素，政策变化会让房地产股里的资金逐步抽离，从而造成房地产股相对低迷。当然，在目前房地产行业个股普遍跌破净资产的背景下，反弹机会还是存在的，可适当留意其中的机会。

　李云峰：过去一段时间，资金面比较紧张，实体经济早就不堪重负，而之前能接受高利率的煤炭、钢贸等资源类行业目前已经频频暴露违约风险，对资金成本敏感度较低的地方债务平台、房地产行业风险不断加大。

　未来一段时间，实际利率可能下跌，人们会突然发现，其实股市的比较收益率不错。从信托等渠道退出的资金很可能流向股市，一些分红率高、未来成长比较确定的优质企业，可能尤其受到资金青睐。

　改革是投资主线

　中国证券报：去年以来，主题概念股异常活跃，看好哪些主题概念？

　尹国红：如果仅仅从概念炒作的角度来看，不建议投资者参与这类短期的操作。但是有些主题可能不仅仅是概念性炒作，而是对应着实实在在的新的市场开发和业绩增长，这就值得投资者重点关注。可以跟踪特斯拉概念和医疗服务类行业个股，新能源汽车是改变我们生活方式的一项创新，相关公司的业绩会逐步体现；医疗服务业在城镇化以及医保覆盖范围大幅提升的背景下，将有巨大的提升空间，医疗器械和服务相关上市公司的业绩增速体现了该行业的高速增长能力。

　李云峰：改革概念再次活跃，继天津自贸区后，油改概念股风头正劲。短期来看，市场是个投票机，总有一些热点话题吸引人们眼球，从而推动相关板块股价上涨。纵观A股发展历史，板块（行业、区域、概念等）轮动已成为一大特色，未来有关改革、两会等热点新闻可能会催生相关题材的炒作。这里面有资金偏好、新闻热度等多重因素相互影响，具体的转换时间难以把握。

　中国证券报：两会即将召开，从投资的角度看，主要关注哪方面的改革预期？

　尹国红：年年都有这类预期，但这类改革预期更多地体现为短期炒作。食品安全和环保应该是两会热议的话题，会成为资本市场短炒的题材，可适当关注。

　李云峰：A股上市公司，尤其是权重股多数是国有企业，加快国有企业改革，增强国有企业的市场竞争能力，可以改善市场对未来的悲观预期，从而带动A股整体估值水平的上移。

　国企改革可关注两条主线，一是竞争性领域的国企改制带来的效率提升；二是民营企业向金融、文化传媒、医疗、能源、电信等传统垄断优势行业渗透带来的投资机会。

　三中全会后，国企改革提速明显，广东、江苏、新疆等地均有所推进，而中石化油品销售业务引入民营资本参股以及格力集团的资产重组，都充分展现了国企改革逐渐进入实质性阶段。两会以后，类似的改革试点可能会进一步推广。