□本报记者 徐伟平

　在经过一轮快速下跌后，沪深股市于1月下旬企稳反弹，期间一度出现周期与成长共舞、大小盘股共升的和谐景象，但在此期间，金融股的反弹力度却始终较弱。1月份金融服务板块出现5.88亿元的融资净偿还，显示融资客普遍看淡1月份金融股的市场表现。但进入2月份，该板块融资净买入额增加到12.32亿元，这可能意味在市场情绪转暖的背景下，两融资金开始布局金融股的反弹。市场人士表示，在基本面企稳、资金压力缓解的背景下，金融股短期的估值修复行情可期。

　金融股融资大转向

　1月份主板指数触底反弹，呈现出先抑后扬的走势，地产股成为大盘阶段性反弹的重要功臣。与之相比，金融股的表现却相对较弱，这一现象在两融数据上有所体现，1月份金融板块出现5.88亿元的融资净偿还。但进入2月后，该板块融资买入力度开始明显加大，显示资金情绪逐渐乐观。

　据Wind资讯统计，1月份融资净买入额居前的行业分别为计算机、电子、商业贸易板块，期间融资净买入额分别为11.65亿元、11.55亿元和7.94亿元，新兴产业股在1月份再次受到两融资金的追捧。与之相比，化工、有色金属和公用事业在1月份出现大幅融资偿还，期间融资净买入分别为-6.98亿元、-6.68亿元和-5.19亿元，此类强周期品种受到了融资客的抛弃。

　值得注意的是，同为大蓝筹，两融标的中的金融股和地产股却遭遇了截然相反的待遇。1月份，房地产板块的融资净买入额为4.10亿元，在申万行业中位居前列；与之相比，金融板块则出现5.88亿元的融资净偿还，其中非银行金融板块的净偿还额为5.83亿元，银行板块的融资净偿还额为0.05亿元。

　但进入2月后，金融股的融资额出现大转向，从此前的融资偿还转为大幅融资买入。在马年的前两个交易日里，金融板块累计融资净买入额达到12.32亿元，其中非银行金融板块的融资净买入额增至7.54亿元，银行板块的融资净买入额增至4.78亿元，在申万行业中位居前列。个股方面，2月份，中国平安、平安银行、中信证券等大盘金融股融资净买入额也出现激增。

　从市场表现来看，2月份申万金融服务指数连续反弹，累计上涨3.13%，成为沪深股市反弹的“领军者”，显然敏锐的两融投资者踏准了金融股反弹的节奏。

　短期估值修复可期

　在小盘成长股歇脚休整的背景下，金融股的反弹无疑为市场反弹提供了持续的动能，2月份金融股融资大转向可能意味着两融资金开始着手布局这一板块。市场人士表示，在基本面保持稳定，资金面压力出现缓解的背景下，金融股短期的估值修复行情可期。

　首先，金融行业基本面开始企稳。从银行业来看，2014年存款成本上升压力肯定存在，但银行仍有望保持息差稳定。申银万国证券表示，互联网金融和利率市场化都加剧金融脱媒，负债成本趋势上行。但由于我国利率市场化改革在流动性较紧环境下进行，银行的议价能力强，可通过提升资产端定价转嫁负债成本。从调研银行看，2013年3季度息差触底，4季度略有反弹，若货币政策稳定，预期2014年息差将保持稳定。从非银行金融来看，根据证券业协会发布的2013年行业数据，去年证券行业实现440.21亿元的净利润，同比实现较大幅度增长，经济业务仍是最主要的来源。随着新股上市发行、新三板扩容，2014年证券行业的业绩将受到明显提振。

　其次，资金面压力出现缓解，松绑金融股头上的“紧箍咒”。央行在2月8日发布的《2013年四季度中国货币政策执行报告》中称，运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备借贷便利、短期流动性调节等6种工具管好流动性稳定预期。虽然本周二央行在公开市场操作再度交出“白卷”，但上海银行间同业拆借利率不涨反跌，隔夜Shibor利率下降了16.65BP，7天Shibor利率下降了9.80BP，1个月Shibor利率下跌9.1个基点，显示节后现金回流充足，可以冲抵公开市场流出的资金。此前金融股的弱势表现很大程度上是受到资金利率高企的拖累，在短期资金面压力出现缓解后，金融股有望展开进一步的修复行情。