国泰君安：

　央行将维持资金面稳定

　近期，我们一直提示央行四季度货币政策委员会工作例会透露出来的货币政策微妙变化，对资金面的持续宽松有所支撑；2014年央行货币信贷工作会议亦强调了“创造稳定的货币金融环境”，并注重加强银行体系流动性管理、“保持适度流动性”；对于春节临近的现金需求增加，央行同样强调了金融机构对流动性和资产负债的管理。这些均预示着，若近期资金面面临承压，央行或大概率通过OMO等短期流动性调节工具来维持资金面的稳定。

　兴业证券：

　再收紧货币必要性下降

　去年央行之所以保持较紧的货币政策，很重要的原因在于银行通过同业资金向地方政府、房地产和产能过剩的行业投放了大量的信用，央行必须从总量上控制基础货币的增长来减缓银行和实体部门加杠杆的速度，这也是去年下半年货币市场流动性非常紧张的重要原因。但从近期来看，银监会监管影子银行的力度可能有所加强，比如成立银行改革小组，宣布要对银行同业与理财业务进行规范与监管。从这个角度看，央行在总量上收紧货币政策的必要性下降。接下来资金面可能面临财政存款上缴和春节取现因素的负面冲击，不过节后，随着现金的回流和财政存款在3月份的投放，资金面有望恢复正常。

　南京银行：

　债市行情将围绕流动性展开

　下半月资金面将陆续迎来企业所得税上缴、IPO连续冻结资金以及农历春节与月末叠加的冲击，整体表现不容乐观。另外，后续供给放量也将给债券带来压力。利率债方面，从情景分析来看，3个月持有期后国债收益率并不能带来超过当前3个月质押式回购利率的回报。因此，我们并不认为当前是进入利率市场配置的好时点，以往早投资早受益经验未必能适用于今年，当前对利率债宜保持观望。信用债方面，今年货币政策继续定调稳健，预计今年将与2013年类似，信用债收益率会跟随资金利率的波动而波动。通过情景分析，短期品种的持有期收益劣势基本可以忽略，此外，短期品种会跟随短端资金利率的波动而波动，能提供更多交易机会，建议交易盘仍以短期品种为主。配置盘可以加大对资质较好的城投债的配置，目前城投债收益率对风险的补偿作用已经较高，优势明显。（葛春晖 整理）