小知识

　“期权”，按字面来理解就是一种“未来”可以选择执行的“权利”。具体而言，期权是一种可交易的合约，它给予合约的买方在双方约定期限以约定价格购买或者出售约定数量合约指定资产的权利。由以上的定义，我们可以看到要明确某个期权合约的条款内容就必须要确定以下几个关键点（合约要素）：

　（1）标的资产

　标的资产是指合约持有人有权依据合约买进或卖出的特定资产。通常，个股期权的合约标的为交易所上市交易的单只股票或者ETF。

　（2）合约类型

　依据标的资产交易方向的不同，期权可分为认购期权和认沽期权两类。认购期权给予买方在将来按约定价格买入约定数量标的资产的权利，而认沽期权则给予买方在将来按约定价格卖出约定数量标的资产的权利。

　（3）合约到期日

　合约到期日是指合约有效期截止的日期，也是期权买方可行使权利的最后日期。

　（4）合约乘数

　合约乘数是指一张合约所对应的标的资产数量。对于个股期权来说，就是一张期权合约所对应的股票或者ETF的数量。

　（5）行权价

　行权价是指由期权合约规定的、在期权买方行权时合约标的的交易价格。

　（6）行权价格间距

　行权价格间距是指同标的相邻两个期权行权价格的差值，一般期权行权价格间距的设定规则都是事先设定好的。

　（7）交割方式

　期权的交割方式分为实物交割和现金交割两种。实物交割是指在期权合约到期后，买卖双方以银货对付的方式完成标的资产的转让；现金交割是指在期权合约到期后，买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差，不涉及标的资产的转让。

　小例子

　小赵认为“中国平安”的股价即将开始一轮新的上涨，而他重仓持有的其他股票最近都停牌重组，账户内的资金不足，无法立即买入。他预计2014年1月底之前将发放2013年度的奖金，总额大致在5万元左右，他打算届时买入1000股“中国平安”，但又担心“中国平安”的股价将持续上涨，抬高了买入成本，因此小赵想通过买入认购期权来锁定“中国平安”的买入成本。

　小赵观察了所有挂牌交易的中国平安认购期权，他认为行权价为37.50元、到期日为2014年2月26日的“中国平安购2月3750”比较合适。2014年1月10日收盘前5分钟“中国平安”的实时价格为39.60元，“中国平安购2月3750”的实时价格为3.204元，小赵随即支付3204（3.204*1000）元买入了一张“中国平安购2月3750”为他锁定了“中国平安”的买入成本上限为40.704元（37.50+3.204）。

　对于小赵而言，如果“中国平安”在合约到期日的股价高于37.50元，那么他会选择行权，“中国平安”的实际买入成本均是40.704元；如果“中国平安”在合约到期日的股价低于37.50元，那么他会放弃行权，中国平安的实际买入成本也会相应低于40.704元；如果“中国平安”在合约到期日的股价低于36.396元（39.60-3.204），那么他自然也会放弃行权，“中国平安”的实际买入成本将低于当日收盘前5分钟的实时价格39.60元。注：本案例未考虑交易成本及相关费用。（广发证券发展研究中心金融工程组）