□本报记者 李良

　保监会一纸公文，为保险资金投资创业板“开闸”，勾起市场无限遐想。不过，在近日创业板指数应声大涨的背后，个股分化的投资风险也日渐突出。

　上海某基金经理指出，相较于基金等机构投资者，保险资金对风险的敏感度更高，这就注定险资不会助推创业板吹大“泡沫”，投资者不宜预期过高。不过，从长期投资的角度，部分具有真实成长潜力的创业板个股，确实可能会因为险资的入市而维持较高估值。因此，未来创业板投资的最大风险，并非在于逐利资金的流出，而在于甄别出成长股的真伪后，个股出现走势的严重分化。

　“活水”入渠

　尽管险资可投创业板的利好似乎立竿见影，但在许多基金经理眼里，市场短期上涨效应难以持续，险资对创业板的真正意义在于提供了长期的“活水”。

　海富通基金指出，之所以放开保险资金投资创业板上市公司股票的闸门，主要是要起到优化保险资产配置结构的作用，毕竟对于资本市场而言，创业板一定程度代表着中国未来经济转型的方向。海富通预计，长远来看，险资必然会积极布局创业板投资，甚至不排除从其他资产中抽血的可能；短期而言则可能重点放在新股申购上。

　上海某基金公司投资总监则向记者表示，对于保险资金来说，可投资创业板只是提供了新的选择，并不意味着险资会大手笔买入创业板个股。随着创业板的不断扩容，鱼龙混杂的现象也很严重，众多伪成长股维持在高估值上，形成了创业板被诟病的“泡沫”，对于风险控制要求更严格的险资来说，需要等到成长股的真伪更加清晰时，才会逐步建仓。“险资入市对创业板的真实利好，并不在于短期创业板指数的上涨，而在于实力雄厚的险资可以为创业板的中长期发展提供源源不断的‘活水’。”该投资总监说。

　“危”“机”并存

　在创业板整体估值偏高的当前，保险资金进军创业板的大门开启，或令创业板今年演绎一次分化严重的结构性行情。

　在历经了两年的持续调研后，某中小盘基金经理向记者坦言，创业板中真正意义上可以持续高增长的个股并不多，大多数去年暴涨的成长股仍属于概念炒作，其中一些成长股的盈利模式尚无法被市场验证。因此，随着年报的陆续披露，一些伪成长股将逐渐暴露，其过高的估值意味着下跌空间巨大。“我个人认为，能够保持真实高增长的创业板股票不过几十家而已。”该基金经理说。

　不过，由于保险资金被允许投资创业板，即便伪成长股集体下跌，单纯从指数走势来看，创业板指数今年或不会出现此前市场预期的暴跌走势。业内人士指出，创业板指数的成份股基本上都是优质成长股，将会成为险资率先建仓的对象，而在险资源源不断注入的背景下，创业板指数的波动将比市场预期的要平缓。

　这意味着，今年创业板的投资风险，将会体现在创业板指数缓步调整掩盖部分伪成长股的大幅下跌。海富通基金就指出，创业板将继续分化，近阶段，随着年报披露工作的启动，个股表现也将和年报业绩密切相关；当下在市场低迷环境下，业绩不达预期的个股很可能成为做空目标，投资者应注意相关风险。