美的集团（000333）：

　股权激励彰显业绩增长信心

　美的集团公告股权激励草案，集团计划拟授予的股票期权数量为4060.20万份，占美的集团已发行股本总额的2.41%。银河证券认为，集团适时推出股权激励，为集团持续增长提供强劲动力。

　其中，本次行权条件指定为净利润增速不低于15%，净资产收益率不低于20%的。毕竟从目前行业背景来看，家电普及率很高，GDP增长走低，本次集团制定的行权条件较高，也体现了对集团公司未来增长充满信心。

　与其他公司股权激励相比，本次股权激励对中层及业务骨干激励占集团本次股权激励计划98.89%，说明集团重在增强骨干员工归属感，有助提升员工积极性，利好公司长远发展。股权激励充分考虑了主管投资者关系的工作人员，反映公司对市值管理和投资者关系重视。

　而且本次激励产生费用并不多，对公司盈利影响有限。假设全部激励对象在各行权期内全部行权，股权激励计划授予日后三年分别产生管理费用为2.94亿元、1.57亿元和0.69亿元，影响集团净利润不足2%。

　银河证券认为，美的集团经过前两年的调整完成转型升级，公司综合竞争力强，各品类都有较大增长潜力，而且产品外延能力强，未来发展空间巨大。小家电业务更具广阔增长空间，应该给予更高估值，公司线上业务高速增长。银河证券维持“推荐”评级。

　探路者（300005）：

　2013年净利增48%超预期

　探路者公布2013年业绩快报，收入同比增长30.7%至14.45亿元，净利润同比增长47.6%至2.49亿元，对应每股收益0.59元，略好于市场预期。其中4季度收入和净利润分别同比增长27.3%和22.9%（去年税率调整带来4季度高基数效应）。

　中金公司认为，探路者电商业务保持快速发展。预计全年线上业务收入占比将达到中高双位数（16%-18%），较3季度14.3%的水平进一步提升。双十一天猫旗舰店销售同比大幅增长236%至7749万元。费用管控效果逐步体现。预计毛利率将维持在49%左右，与前三季度相比基本稳定；但得益于公司持续优化成本、费用管控，严格预算管理，期间费用率持续下降，拉动营业利润同比增长38.9%，快于收入增速。

　控股绿野利于“商品+服务”的O2O经营模式的推进。绿野目前活跃用户数量约300万，收入来源以咨询广告为主，根据草根调研显示在北京地区的渗透率达到10%左右。未来将会打造成集旅游产品、户外商品及户外爱好者交流为一体的互动平台并向全国进行推广，同时会在实体店中开辟出单独空间作为驴友集散地。绿野的调整将结合探路者旗下多品牌、驴友汇等资源共同打造“商品+服务”的经营模式。

　可穿戴设备发展值得关注。2014年民众对电子消费品的热情将随着4G和虚拟运营商的业务展开而升温，可穿戴设备方兴未艾，智能穿戴提升用户体验，公司目前已推出的蓝牙手环只是起点，其余品类将持续扩展。中金公司维持“审慎推荐”。

　天虹商场（002419）：

　激励方案为公司转型插上翅膀

　公司推出长期限制性股票激励方案，目的为进一步健全公司激励机制，建立股东与主要经营管理团队之间的利益共享与约束机制，吸引和稳定优秀管理人才和业务骨干，增强公司核心竞争力。

　安信证券认为，激励方案对业绩的要求以维稳为主，主要业绩指标不低于同行业50分位值，净利不低于最近三个会计年度的平均水平。激励强度方面，由于有规定的30%的限度，以第一期5.15元/股的授予价格，假设出售价格为2014年1月10日的9.38元/股，则年均预期收益：总经理级别11万元，副总监级别7.33万元，助理总监级别4.79万元。

　公司作为传统百货对O2O业务转型的重视度和执行力行业领先。零售行业作为完全竞争的行业，公司此次推出了长期激励方案以中高层业务人员为主，将有利于公司O2O业务转型的不断推进和实施，有利于释放公司内部更多的活力。安信证券维持增持-A投资评级。