□香港智信社

　港股本周一延续了近期盘整的格局，恒指尽管收复了半年线，但依然受制于23000点整数关。港股新年以来疲软的表现与外围市场尤其是内地A股有很大关系：一方面，A股持续回落，在比价效应的作用下，很大程度上打压了香港H股的走向；另一方面，美股新年以来持续调整，美元显著反弹，无论是在风险偏好还是在资金流向方面，均难以给予港股做多动力。

　恒生指数当日大幅高开，随后升幅显著收窄，最终收报22888.76点，涨幅为0.19%；交易额连续三个交易日萎缩，成交582亿港元。

　从盘面表现看，在市场风格上，无论是中资股还是香港本地股，涨跌幅均较为有限。在分类指数中，国企指数依然跑输大市，涨幅仅为0.17%；前期持续跑赢大市的地产及公用股开始回调，分别逆市下跌0.27%和0.34%。

　恒生AH股溢价指数几乎以平盘报收，微涨0.09%至95.53点。从该指数近期的整体运行趋势上来看，自2013年底以来，溢价指数已由91.76低点显著反弹，尽管A股成为H股下挫的主要动因，但H股近期的跌幅则明显高于A股，这其中有两个原因：首先，从技术上看，溢价指数91.76低点已为历史新低，在比价效应的作用下，有较强的反弹需求，只是在弱市中，溢价指数的反弹以AH股同时下挫的方式体现；其次，在美联储逐步缩减QE的背景下，美元对港元汇率开始企稳回升，未来国际热钱有流出香港市场的压力，资金开始从其之前介入的H股市场获利了结。预计后市AH溢价指数横向震荡的可能性较高，这也就意味着AH股的联动性更强，对于港股来说，相对于美股的涨跌，A股市场的变化将成为左右港股运行趋势的主要因素。

　从各行业指数的表现来看，明显的特征是近期跌幅惨烈的周期类个股全线反弹，恒生原材料业指数和恒生能源业指数分别上涨0.81%和0.66%，而今年以来，这两个指数则分别累计下挫3%和5.23%。应该说，周期股的反弹除了超跌因素外，上周五公布的美国非农就业数据也给予了周期股走高的动力。由于非农就业数据大幅低于预期，引发美元指数显著回落，刺激商品市场全线走高，进而助推了周期类股份的升势。但从中长期来看，美国经济复苏及美元走强的趋势较为明确，在考虑到中国经济增速的放缓，预计商品市场及周期类股份持续反弹的空间较为有限。

　展望港股后市，从技术上看，目前恒指尽管运行于年线及半年线之上，但23000点处的压力较为明显，整体上看仍处于较为敏感的区间，毕竟当前点位距离年线及半年线较近，一旦跌破，技术形态将转差。从外围市场的环境看，预计短期内仍将延续外强内弱的格局，美股新年以来虽然出现整固，但预计后市延续强势的可能性较大；而内地A股方面，依然是港股后市最大的风险因素，无论是在经济基本面还是在资金面上，均无法找出激发近期市场做多动能的因素。