□广发期货 刘清力

　多个角度观察，糖市将维持弱势局面，至少短期内会如此。尽管下跌空间有限，但更难指望有明显的上行空间，除非云南霜冻影响扩大，或者官方继续收储。只是收储可能性、规模不大。另外，继续收储对糖市而言并非好事。

　目前糖市面临三个变化：首先，南方糖与北方糖、进口糖划江而治。亦即广西、云南、广东、海南产区生产的白糖，主要在长江以南的市场销售；长江以北的则主要是新疆、内蒙产区生产的甜菜糖与进口糖。2013年1～11月，我国实现进口400余万吨，已经创下历史记录。进口原糖精炼成白糖，不仅品质好，而且价格比国产糖低。海内外糖价价差最大曾达2000元/吨以上，以至于非最惠国配额外进口都有不错的利润。因此，2012年走私泛滥，至今走私问题仍然存在。海内外异常价差水平已经持续2～3年，期间进口规模与日俱增，进口糖对国内糖市的影响越来越大。

　其次，白糖与淀粉糖平分秋色。亦即白糖与淀粉糖各占糖市需求的50％。长久以来，淀粉糖产量也一直在与日俱增。从2008年以来，软饮料制造业一直处于两位数的高速增长中，2013年虽然受到宏观经济的不利影响而增速下降，却仍能实现10％以上的增长。但在2011年以后的增长中，白糖需求却并未获得多少增量，多少与淀粉糖产量大增以及对白糖的替代有关。到现在，淀粉糖仍比白糖更具价格优势。以西王糖业的果葡糖浆为例，2013年下半年销售均价约2380元/吨，按照50％的比例折算，相当于4760元/吨的白糖糖价。这个价格低于现在国内现货价格。

　最后，国家资本介入愈深。亦即中粮集团为代表的国家资本越来越深的介入到制糖业中。中粮屯河崇左糖业采用两步法生产，在甘蔗收割季可以采用一步法生产低成本的白糖，在甘蔗生长季则可以进口国外原糖进行精炼加工。这意味着该糖厂可以一年不间断生产，真可谓双管齐下。该厂在2013年已经实现5～6万吨的原糖精炼。中粮集团拥有最大规模的进口糖配额。另外，除了广西崇左的蔗区之外，中粮集团也在澳洲控股了一家生产企业，拥有了原糖的生产基地。据透露，中粮集团也有意要收购崇左地区的一些中小型糖厂，实现进一步行业整合。未来在糖都崇左可能会是南华糖业、东亚糖业与中粮屯河三足鼎立。此外，中粮屯河崇左糖业的第二、第三期工程可能投产甜味剂生产线。追求健康饮食是不可逆转的趋势，这意味着甜味剂将会更多的替代白糖，以便在饮料、食品中减少白糖的使用量。

　细节方面，如2013/2014榨季广西糖料蔗长势良好，增产仍有较大可能，广东生产情况也很好，只是云南受到2013年12月中旬霜冻影响；年关将近，包括制糖企业在内的很多企业都存在资金紧张的问题，而现阶段白糖销售又不顺畅，以至于制糖集团不得不将生产的白糖堆放到广西各地的仓库中，使糖企承受了较大压力；广西地方百万吨储备库存已经存放2年，仅仅仓储费也不是小数目；国家直补政策势在必行；原糖也处于弱势乏力的行情中。如此种种都不利于糖价行情，至少对糖价而言没有多少上行推动力。