□华泰证券 周林

　本周市场小幅度反弹，沪综指勉强收复2100点整数关口，结束了连续两周的下跌。从整体走势来看，虽然本周小幅度反弹，但是并未有效扭转市场下跌的趋势，市场整体环境依然不佳。市场偏弱，成交量也继续下滑，投资者参与度不高，对后市相对谨慎。创业板本周表现强于主板，且成交量逐步放大，显示有资金重新进入。

　临近年末，流动性再次成为主导市场走势的重要因素。随着日益临近12月末，各种资金利率出现大幅度的波动。以7天Shibor拆借利率为例，周一该利率一度达到8.843%的高位，为6月底以来的最高水平，显示出市场中流动性的高度紧张。周五国债1天回购利率也达到20%，出现了快速上升的现象。央行不断给市场注入流动性，Shibor等利率大幅度回落，但资金紧张的局面只是稍有缓解并未根本改变。此外，从银行理财市场短期利率来看，利率依然继续攀升，也体现出银行内资金的压力。预计随着越来越接近年底，短期资金利率在下一周仍有可能出现反弹，有可能再度给市场造成压力，导致市场继续调整。

　对于市场中期走势，我们并不十分悲观。从已经公布的经济数据来看，11月和12月经济虽然没有强劲增长，但是整体依然比较平稳，各项数据都保持了稳定的增长。本周公布的数据中，11月份工业企业利润同比增长13.2%，虽然较10月份下降0.5%，但增速依然相对稳定。整体来看，4季度经济走势是明显好于市场的预期，经济基本面并不支持市场出现更大规模的调整。因此，我们认为短期的调整来源于资金面的紧张，待年末资金紧张过后，市场较大概率会进入修复行情。

　从操作角度而言,由于市场在下周依然有大幅度波动的可能，建议投资者保持谨慎，不要过早地介入市场。等到市场企稳之后，可逐步参与。建议投资关注两条主线：一、可关注年报业绩大幅度预增的公司，这是市场的长期热点；第二，关注政策持续推动的行业。

下周趋势 看空

中线趋势 看平

下周区间 2050-2100点

下周热点 防御投资

下周焦点 拆借利率是否上升