□本报记者 龙跃

　尽管近期沪深股市融资余额持续创出历史新高，但仍难掩资金谨慎的心态。从12月以来融资的持仓结构看，前期强势股普遍遭遇了融资净偿还压力，而融资买入则大量涌向业绩稳定、估值不高的蓝筹品种。分析人士指出，作为市场敏感度最高的群体，两融投资者当前的谨慎情绪应引起高度关注；与此同时，在融资偿还压力持续增大的背景下，对前期强势股可能出现的进一步调整也应该保持警惕。

　融资资金渐趋谨慎

　如果仅从两融市场整体数据看，对短期A股似乎应该更加乐观一些。12月17日，沪深股市融资余额为3354.92亿元，连续第17个交易日创出历史新高；与此同时，从融券角度看，12月11日之后，两市融券余额也逐渐摆脱了40亿元关口的压制，逐渐下行。

　但是，在整体数据积极变化的背后，谨慎情绪却在暗流涌动，主要表现为融资结构12月以来发生了明显变化，融资开始从强势股中大幅撤出，并且流向了稳定型蓝筹股。

　统计显示，12月以来融资净偿还居于前30名的个股，其融资净偿还额均超过了5800万元。其中，苏宁云商、中国卫星和广汇能源融资净偿还额最高，分别达到了2.97亿元、2.17亿元和1.74亿元。从上述融资偿还压力较大的个股看，基本为今年前11个月的市场强势股。从股价看，上述30只个股今年1-11月的平均涨幅为61.45%，而全部700只两融标的股今年前11个月的平均涨幅只有30.64%。也就是说，12月以来融资偿还压力最大的30只个股在今年前11个月相对所有两融标的股取得了超过1倍的超额收益。显然，前期强势股在进入12月后遭遇了明显的融资偿还压力。

　在从强势股中撤退的同时，融资大幅流向了股价处于相对低位的品种。统计显示，12月以来融资净买入居前的品种，多为今年前11个月的滞涨股票。比如，融资净买入额居于前30位的个股，今年1-11月的平均股价涨幅为34.52%，与两融标的股整体涨幅基本相当，这些股票大多为银行、券商等业绩稳定的蓝筹股。

　从融资净买入和融资净偿还两方面数据比较看，融资在12月以来体现出了非常明显的谨慎心态，即一方面对强势股产生了恐高情绪，另一方面开始有意识的寻找资金避风港，这种情形在今年是非常罕见的。

　短期市场或难乐观

　作为对市场变化最为敏感的资金群体，融资资金进入12月后发生的心态变化有理由引起投资者高度关注，在一片看好跨年度行情的声音中，保持适度谨慎仍然非常必要。

　从近期市场走势看，也确实出现了较为疲弱的迹象。主板市场的代表沪综指，在12月5日以来持续下行，10个交易日内已经下跌了超过100点；与此同时，作为市场定海神针的银行股，也失去了往日的稳健，工商银行在本轮市场调整中已经连续收出了10根阴线，这种极弱的走势以往并不常见。在主板市场调整后一度大幅反弹的创业板股票，本周也开始重现低迷，12月2日留下的向下跳空缺口短期被回补的可能性迅速降低。

　有分析人士指出，融资近期的谨慎情绪绝不仅仅是因为短期市场重归弱势，更主要的原因可能在于未来一段时间市场运行的不利因素正在明显增加。一方面，年底历来是资金面最紧张的时期，短期资金利率本周明显走高就是证明；而即便度过了年关压力，明年1月份股市很可能将迎来新股发行的压力。由此看，近两个月市场的流动性情况都不容乐观。

　另一方面，经过近期的震荡，此前制约资金做多的个股投资吸引力有限的问题再度凸显——对于成长股来说，12月初的反弹使得不少小盘股的泡沫重新膨胀，而即便有部分小盘股股价出现明显下行，在明年新股发行的预期下，也少有投资者敢于问津；对于大盘周期股来说，11月份此类股票基于产能收缩等预期明显上涨，但终究受制于去产能的中期趋势，估值修复之后难以进一步拓展向上空间。在上述压力面前，出现跨年度行情并不容易，融资选择谨慎也在情理之中。