□本报记者 郭新志

　120分钟、167个问题——面对众多股东的责问，S*ST华塑相关方苦口婆心的“游说”似乎效果有限，股票最终跌停，这给S*ST华塑的“末路救赎”增添一丝寒意。“倘若本次股改失败，公司明年极可能退市”，S*ST华塑董秘郭宏杰16日在公司股改网上路演时给出了最坏的结果。

　业绩承诺存在诸多困难

　12月10日晚间，命运多舛的S*ST华塑发布了新的股改对价方案：拟采取“捐赠资产对价+资本公积金转增”的组合方式进行股改对价安排。其中，捐赠的资产为：麦田投资向上市公司赠与现金2亿元，以及成都麦田园林有限公司100%股权（截至2013年9月30日经审计的净资产为5683.81万元，股权评估值为20228.59万元），用于代全体非流通股股东支付股改对价。其中，向麦田投资转增1.98亿股，成为潜在控股股东；向股改实施股权登记日登记在册的全体流通股股东转增3.77亿股（折算流通股股东每10股获得25股）。且麦田投资承诺，自本次股改方案实施完成之日起48个月内，麦田投资通过二级市场减持华塑控股股份的价格不低于10元/股。

　值得注意的是，麦田投资以锁定减持价格的方式而不进行业绩承诺，这一处理方式饱受股东非议。

　对此，麦田投资董事长李中解释称，进行业绩承诺有诸多困难。首先，园林行业的业绩具有爆发性增长的特性，实际经营业绩很可能远超预期；其次，若在股改方案中对业绩做出承诺，如承诺未来3年完成净利润5亿元，根据相关规定，现在须提交4.9亿元保证金。“第一，要在短时间内筹措资金有一定难度；第二，大笔资金作为保证金，影响了资金的使用效率。最后，业绩承诺的实际操作，在技术上难度很大。”

　“末路救赎”前景难料

　作为A股少数几家股改钉子户，S*ST华塑的股改方案颇费周折。“本次是华塑控股有史以来支付对价最高的方案”，郭宏杰说，方案中麦田投资向公司赠与资产增加了公司现金和经营性优质资产，既是缓解公司现金极度匮乏局面，化解债务危机，避免公司破产的重要保障；又能在本年度剩余很短时间内将净资产变负为正，避免暂停上市；公司也因此获得了新的盈利增长点和实现业务快速转型。

　然而，S*ST华塑一些股东对此似乎并不认同。“以麦田园林现有资产规模、盈利水平焉能与其他同行抗衡？”

　对此，麦田园林董事长李宏表示，园林行业是轻资产、资本密集和劳动密集相结合的产业，资金、管理和品牌影响力对营业额的撬动非常明显，企业上市后一般都能凭借资金和品牌优势实现业绩的超常增长。借壳S*ST华塑主要是希望借助上市公司平台，不断做大做强，最终成为中国最具竞争力的园林上市公司。

　“借壳S*ST华塑上市对麦田园林来说仅仅是万里长征第一步”，李宏称，要把上市公司做强做大，就必须对现有资源进行有效整合，充分利用好上市为麦田园林带来的各种资源优势，依托数年来积累的地方政府、行业资源，在夯实原有业务基础上，全面进入市政园林市场。同时由于麦田园林在房地产、市政领域深厚的积累，对S*ST华塑现有建材业务的扭亏、转型也将起到重要的作用。据透露，麦田园林已经手握多个订单。

　然而，时间紧迫。股改草案显示，2013年1-9月，S*ST华塑净资产为-2.28亿元，归属于上市公司股东的净利润为-2748.23万元。按照退市新政，倘若S*ST华塑年内净资产不能转正，股票将被暂停上市。但在郭宏杰看来，后果似乎并不止于此。在回答股东提问时，他称“倘若本次股改失败，公司明年极可能退市。”在经历了前一个交易日的放量下跌后，S*ST华塑16日报收于15.53元/股，跌幅5.02%。