□晓旦

　最新经济数据还是有亮点的，最抓人眼球的是中国11月出口同比大增12.7%，贸易顺差进一步扩大。出口同比大增12.7%是远超预期和前值的，而进口同比增长5.3%低于预期和前值，使得贸易顺差扩大至338亿美元，创5年新高。11月进出口数据表现强劲，得益于欧美经济进一步复苏。美国四季度经济数据表现出强劲复苏态势，就业市场、消费、投资等数据均表现乐观。此外，虽然欧洲存在通胀下行风险，但是外围资金对欧洲的青睐，使得资金流入欧洲，推高欧元，增加了欧元区进口需求。欧美需求的强劲增长，直接拉动中国出口的恢复。

　相形之下，中国经济的恢复比欧美经济有一定滞后，但中国贸易增长潜力巨大。而且正在推进的自贸区改革有助于持续推动中国外贸增长。在外需提升和资本项目逐步开放的背景下，外贸的发展空间仍然广阔。在世界经济向好的大背景下，预期明年外贸增长会在中国经济增长中起到更大作用，这有利于整体经济企稳向上。

　11月物价数据也不错。11月CPI同比上升3%，环比下降0.1%，显示物价水平趋于稳定。值得注意的是，影响物价上涨的农产品价格在11月并没有成为物价上涨的推手，反而拉低了物价上涨趋势。具体来看，11月食品价格涨幅不及10月水平，鲜菜、油脂价格环比均出现走低。冬季来临，鲜菜价格不涨还跌的反季节变化，使得物价涨幅得到一定程度控制。由于去年的基数较高，年底的翘尾因素几乎可以忽略，预期12月CPI不会有太高涨幅。目前看来暂无通胀之忧，流动性也不会面临进一步紧缩的政策风险。

　当然，数据也有不尽如人意的地方，例如PPI数据仍然为负值，同比降1.4%。如果我们再考虑到在外贸数据中，进口数据显著低于预期，这些都说明相对于中国经济的外部需求回暖，内需仍然低迷。在PPI分项中，生产资料出厂价格环比继续为负值，而且降幅扩大至1%，说明企业扩大生产的动力不足。现在生产收缩仍然归因于淘汰过剩产能，预计PPI12月继续维持负值。由于经济危机后的刺激政策以及房地产业的非理性繁荣，导致部分产业盲目扩张，在未来可预期经济增长速度放缓的大背景下，工业生产者出厂价格的同比反弹将十分缓慢，整体将在较长时间维持在负值区域。

　最新数据说明，中国经济喜忧参半，经济结构调整是主基调。如果明年经济增速目标进一步下调，在股票市场投资中，应该尽量避开传统产业，而把目光集中在新兴产业。