□本报记者 黄莹颖

　创业板未调整到位

　中国证券报：本周创业板出现一定幅度反弹，这是否意味着创业板指数已经调整到位？

　韩跃峰：此前市场下跌是预期促成的。如果未来IPO注册制顺利过渡，会给市场增加大量供给，对于创业板形成巨大压力。基于这样的判断，创业板向下调整还未完成。未来创业板会继续分化，总体估值水平肯定会下移。

　虽说距离注册制的正式推出还有一段时间，但是市场向注册制的接轨实际上已经开始了。有人说注册制的出现改变了创业板的估值体系，但在我看来，受影响的绝不仅限于创业板，主板和中小板都会因此发生变化。在过去这几年，市场不谈估值只谈市值，10亿元市值以下的股票基本上都已经消灭。估值过高的问题不仅仅体现在创业板，主板中也不鲜见。随着注册制的推进，主板和创业板都会出现分化，会有不少股票市值回到三四亿水平。

　吴国平：创业板再次大幅上涨的可能性非常低。创业板近期反弹的能量很充足，不过当下越是涨得急，反倒暴露出不少资金渴望完成波段运作的意图。说白了，有些资金想尽快拉抬完成一次漂亮博弈。此刻如不抓紧，一旦新股发行，必然第一波冲击的就是不少创业板个股本身的运行格局。中期来看，有些创业板个股会面临价值回归之路。

　创业板未来走势会比较反复。总体来看，创业板的机会更多是短期疯狂性机会，这很难把握。还是那句话，目前不是最好的博弈时刻，缺乏能力的投资者一定要对创业板敬而远之。

　周期股分歧大

　中国证券报：在创业板走弱的背景下，现在市场对于钢铁等周期股呼声较高，你怎么看？

　韩跃峰：虽然创业板机会不大，但这并不意味着周期股就一定有机会。主要是非标资产等风险还未排除，如地方债等融资系统风险仍然不小，估计风险会在明年释放，这对于金融股会形成较大压力。从基本面看，蓝筹股还没有出现明显变化。

　吴国平：下一波行情，周期股是行情的催化剂。其实看近期政策的动向，包括国企改革等内容，针对的都是周期性行业，而目前周期性板块估值大都处于历史低位，不少个股横盘数年，具备大涨空间。事实上，家电板块已经有所突破。

　中国证券报：哪些行业具备投资机会？逻辑是什么？

　韩跃峰：煤炭、钢铁、电解铝、水泥等行业都存在较为严重的产能过剩问题，如果这些行业在政策推动下去产能比较充分，会给行业内上市公司带来行业拐点的机会。

　从选股的角度看，环保、食品安全以及顺应经济趋势发展的行业风险不大，可以吸引长线资本做价值投资。

　吴国平：比较看好价值蓝筹股，包括钢铁、地产等行业。在国家调控产能的背景下，钢铁行业将重建供需平衡，2014年初钢材价格有望处于上升通道。在成本下降和价格回暖的利好预期下，钢铁板块估值将得到修复。而地产企业已经没有调控预期，随着政策明朗化，房地产股会迎来新机会。目前房地产股反复在相对低位震荡，已经积蓄不少能量，既然不能再深跌下去，一旦反攻，力量必然惊人。

　非标资产风险不小

　中国证券报：主要担忧的市场风险是什么？

　韩跃峰：非标资产等风险还未排除，如地方债等融资系统，风险相对较大，估计风险会在明年释放，这对于金融股会形成较大压力。从数据上看，目前我国银行非标资产规模可能已超过10万亿元。整顿非标资产是一个明确的方向，这势必会给商业银行带来压力。

　吴国平：一是退市。如果政策不到位，一些应该退市的上市公司不退，未来市场的风格很难转换。二是外围市场如果出现较大动荡，如金融风险，会对脆弱的A股造成冲击，带来阶段性的下行压力。其他方面的因素影响则不会太大。

　具体板块而言，首先是一些壳公司，或者一些向ST公司方向发展的公司，它们的风险都比较大。其次是创业板，未来分化的趋势比较明显，一些个股风险将会非常大。

　中国证券报：近期从各大研究机构的策略来看，对明年的市场乐观情绪较为浓厚，一些机构更是把股指看高到2700点、2800点，你怎么看？

　韩跃峰：股指并不好判断，假如非标资产风险释放以后，市场资金的需求会下降，而央行会供应流动性，整个资本市场的流动性会好转。从趋势上看，未来十年融资会从影子银行转向资本市场。但是时间点不确定，在非标资产处理之前，都要保持谨慎。

　吴国平：2014年1月已经确定为IPO重启时点，这是一个新的开始，意味着资本市场补充了新鲜血液，制度的完善，资金的涌入，牛市基础自然形成。深化改革的方向确定，全球经济逐步复苏的大环境已经具备，未来中国很可能面临新的历史机遇。对于资本市场而言，无疑就是新一轮的资产再分配过程。明年1月，或许就是新一轮行情起点。2014年，没太多理由不积极把握机遇。股指会超出目前券商的普遍预期，会冲破3000点，甚至更高。