□香港汇丰环球资本市场 陈其志

　港股近日维持着牛皮市行情，一方面，中国内地及美国均发布了高于预期的经济数据，给港股市场带来一定支撑，但另一方面，靓丽的数据加大了投资者对美联储提前收水的担忧，加上议息会议召开在即，市场观望情绪有所上升。在多空夹击中，港股维持震荡整理格局，恒生指数10日于5日线及10日线间震荡，最终收报23744.19点，跌66.98点，跌幅0.28%，成交521.1亿港元；国企指数收报11382.16点，跌0.44%。

　从10日港股市场的盘面上看，重磅股中移动及汇控走势偏软，分别下挫1%和0.36%，拖累了大市走势；而银行H股表现亦欠佳，恒生H股金融业指数下跌0.55%；近期表现强势的澳门博彩股突破后见回吐，引发恒生消费者服务指数回调0.8%。而强势股方面，蓝筹股腾讯控股逆市上扬0.82%，再创收盘历史新高，带动了恒生资讯科技业指数逆市上涨0.48%，成为10日表现最好的行业指数。

　展望港股后市，仍主要受美联储退市及内地经济政策影响。市场此前预计联储将于明年初开始缩减购债规模，但由于上周美国公布了强劲的非农就业数据，令市场对联储收水提前的预期升温。虽然美联储退市时间尚存在不确定性，但市场普遍预计联储首次缩减QE的规模不会太大，未来宽松的货币政策仍将维持，对美国经济持续发挥着刺激作用。若联储收水意外提前至今年年末，短期内美股市场或有波动，但长期来看影响不大，美股未来走势将更多受到其经济基本面影响。当前美国失业率大幅下降，制造业亦持续复苏，若12月圣诞消费数据高于预期，或将抵消市场对联储收水的忧虑，支持美股短暂调整后再度向上。此外，欧洲持续公布好坏参半的经济数据，加上欧洲央行表示暂时不会有更进一步的宽松措施刺激经济，投资者此前期待的量化宽松及负利率政策预期落空，市场投资情绪受到一定影响，拖累欧股近期表现。不过欧股今年整体表现仍较为理想，主要归功于经济脱离危险期及市场整体估值水平较低，若未来经济复苏的步伐持续，欧股仍有望受到资金关注。

　内地方面，人民币汇率再创新高，而11月出口额劲升12.7%，大幅高于市场预期，支持着下半年经济的回升。此外，内地出台企业年金递延纳税政策，市场预计资本市场将迎来更多长期稳定资金，对A股资金面的改善有利。而中央经济工作会议和新型城镇化工作会议陆续召开，相关主题投资机会有望受到市场关注，A股市场投资氛围有望得到提升。A股在消化IPO重启的消息后，近日维持缩量整理格局，后市有望在政策利好刺激下，突破平台整理闷局。

　综上所述，在当前投资者观望外围政策走向的背景下，市场的谨慎情绪有所上升，对港股市场造成了一定影响。当前港股在24000点关口徘徊，且量能出现一定萎缩，显示出后市上涨动力的不足，但港股在关键支撑点位均见支持，亦显示出多方对后市的信心。预计在政策走向尚未明朗前，港股仍将维持多空角力的格局，恒指短期将继续在23500点至24000点附近维持震荡。