□香港汇丰环球资本市场 陈其志

　港股上周大幅上扬后，近几个交易日持续于高位整固，而欧美股市则维持强势，对港股市场形成了一定提振。虽然当前港股尚未破顶向上，且量能方面未见持续增加，但投资者信心仍维持高位，且外围消息偏向正面，有望支持港股后市稳中向好。

　恒生指数26日小幅低开，其后于23700点关口附近窄幅上落，最终收报23681.28点，微跌3.17点，跌幅0.01%，成交674.4亿港元。国企指数报收11302.03点，下跌85.18点，跌幅为0.75%。

　从当日港股盘面上看，恒指权重股中移动憧憬4G及友邦保险受大行看好支持大市，另外,香港本地股及中资电信股靠稳；但油股表现较差，中石化受累油管爆炸下跌，而中资银行股普遍偏软。

　展望港股后市，预计短期受到美股上涨的动力将有所减弱。美股三大股指近期连创新高，但市场大幅上涨之后，多空分歧有所增大。当前美股估值已不低，加上近期IPO市场火热，不少个股上市首日即被热炒，令投资者燃起美股过热的担忧。此外，美国11月综合PMI初值升至57.1，而新订单指数亦升至57.9，创2012年4月份以来最高水平。较佳的PMI指数在一方面支持着美国经济的复苏；但另一方面，也令投资者担忧美联储未来将采取的缩减量化宽松行动。若本周公布的经济数据持续理想，或促使美联储紧缩预期升温，增加美股回调风险。美国将迎来感恩节及圣诞节购物旺季，而12月份美股一向表现较佳，或对美股形成一定支持。

　欧元区11月制造业活动维持扩张态势，但服务业扩张势头有所放缓。欧洲经济的缓慢复苏，让欧央行有再度放松货币政策的意愿，欧洲央行行长早前曾表示，央行在技术上已经准备好迎接负利率。而负利率政策在刺激经济的同时，亦有推高通胀的风险。加上欧元区部分成员国当前居高不下的负债率，为经济复苏增添了许多不确定性，但当前欧股仍维持着大涨小回的态势，表明投资者的信心正逐渐恢复，欧股短期走势有望维持强势。

　内地方面，由于经济转型的前景广阔，近期A股持续受到海外资金的青睐。虽然11月制造业PMI数据略有下滑，但仍连续4个月保持在荣枯线以上，显示出经济的相对稳定。而一年一度的中央经济工作会议将于下月召开，相关主题投资机会有望受到市场关注，或有利A股后市投资氛围的提升。此外，由于年末将近，央行近日持续逆回购，有望缓解市场资金面的紧张，避免钱荒局面的重演。在外围股市今年大幅上涨的背景下，A股今年整体表现相对疲软，后市A股有望延续反弹，中资股有望给港股增添更多动力。

　综合而言，虽然欧美股市均会对港股市场产生影响，但近期港股走势更多受到内地市场的制约。由于A股近日有所反复，港股亦在关口前徘徊。港股近期走势整体稳健，且关键点位均见支撑，有望进一步向上拓展。