□首创期货 孟庆恒

　后期南北方将陆续进入冬季，螺纹钢需求已难再有起色。在南北方钢材价格拉大、北材南运等因素带动下，南方螺纹钢价格也将出现回落。但在低库存、低开工率和成本支撑作用下，回调幅度不会很大。期货价格经过前几天快速下跌后，未来一段时间可能呈震荡整理走势。

　北方需求减弱

　天气变冷令螺纹钢市场心态更加谨慎。北方冬季户外施工将大幅减少，对建筑钢材需求量将明显降低。在这种心态下，北方钢材价格开始大幅跳水，其中11月11日北京螺纹钢价格一下下跌80元/吨，幅度较大。随后一周内北方钢材价格持续下跌，北京、天津、石家庄等主要城市累计跌幅均超过100元/吨。这也带动了期货价格的走低。

　此外，随着上周钢市北冷南热的发展，南北方钢材价格差距进一步拉大，北京与上海的螺纹钢价格差距已经超过200元/吨，与广州等地的钢材差价更大，市场认为这将进一步激发北方钢铁企业和贸易商“北材南运”的动力，低价的“北材”必将拉低高价的“南材”，对钢价形成利空。期货提前下跌，也反映出市场对此的担心。

　后期支撑因素多

　首先，市场预计南方钢价将在北方价格下跌、北材南运等不利因素带动下跟随走低，但事实证明，除了部分线材和盘螺有10-30元的小幅下跌外，螺纹钢价格一直比较坚挺。钢贸商之所以扛得住价，底气主要来自于低库存。11月15日全国主要城市螺纹钢库存为523.46万吨，与前一周（2013年11月8日）相比，库存下降4.18万吨，降幅为0.79%；其中上海地区螺纹钢库存为24.14万吨，较前一周下降0.29万吨。

　自2011年以来，大量钢贸流通企业倒闭或退出市场，钢贸商数量锐减，市场活跃度降低。同时，随着银行对钢贸商停贷以及国企托盘要求偏高，贸易商资金紧张，其“蓄水池”功能已十分弱化。而连续两年“冬储”亏损的前车之鉴，也打消了多数商家进货的积极性。所以后期钢贸商库存将一直维持较低水平，低库存将成为常态。

　其次，成本支撑作用明显。10月下旬以来，焦炭价格在环保、减产等因素影响下一直比较坚挺，一个月来价格累计上涨接近50元/吨，而且目前来看并无走弱趋势。铁矿石价格虽有波动，但幅度很小，基本不超过20元/吨，尤其是进口铁矿石期货价格，始终维持在132美元左右。在钢厂冬储的背景下，焦炭、铁矿石价格难以明显走低。照目前原材料价格计算，华北钢厂螺纹钢生产成本在3600元以上，生产成本与市场价格明显倒挂，多数钢厂仍处于亏损状态。后期在成本支撑下，钢价下调空间非常有限。

　最后，螺纹开工率处于较低水平。虽然上周Mysteel调查的163家钢厂中只有31家高炉检修， 高炉开工率达90.38%，但建筑钢材的开工率却并不高。在建筑钢材的主要产地，津冀地区187条线螺扎线中，开工137条，开工率为73.26%；其中河北地区177条，开工132条，开工率为74.58%；唐山49条螺纹生产线中，检修26条，开工率为46.94%，影响产量约21.26万吨。另外，即便是开工的线螺生产线，多数也只是白班生产，并未满负荷开车。

　11月20日国际大宗商品涨跌统计

　易盛农产品期货价格系列指数（郑商所）

指数名称 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 结算价

易盛农期指数 ７６２．１３ ７６６．２８ ７６１．３４ ７６６．２１ ３．３６ ７６４．４７

易盛农基指数 １０７５．３８ １０８２．９４ １０７４．７０ １０８２．９１ ６．７７ １０８０．２８

品种 １１月２０日（收盘） 涨跌幅度 单位 交易所

大豆 １２７８．４ ０．１７ 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ

玉米 ４１８．４ ０．１４ 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ

小麦 ６５９．４ ０．０３ 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ

豆油 ４０．１４ ０．３８ 美分／磅 ＣＢＯＴ

棉花 ７９．２２ ２．１４ 美分／磅 ＩＣＥ

原糖 １７．６７ ０．１１ 美分／磅 ＩＣＥ

原油 ９３．２１ －０．１４ 美元／桶 ＮＹＭＥＸ

橡胶 ２５９．２ ０．２３ 日元／公斤 ＴＯＣＯＭ

铜 ６９８０ ０．２０ 美元／吨 ＬＭＥ

铝 １７９３．７５ ０．０６ 美元／吨 ＬＭＥ

锌 １８９２ －０．０５ 美元／吨 ＬＭＥ

镍 １３６０９ －０．１５ 美元／吨 ＬＭＥ

锡 ２２８０５ ０．１１ 美元／吨 ＬＭＥ

铅 ２０９３ －０．０５ 美元／吨 ＬＭＥ

黄金 １２７１ －０．２０ 美元／盎司 ＣＯＭＥＸ

白银 ２０．３６ ０．１０ 美元／盎司 ＣＯＭＥＸ

美元指数 ８０．６７ ０．０２ ―― ――

ＣＲＢ ２７２．４７ －０．１６ ―― ――