□香港智信社

　美联储10月议息会议继续延迟QE退出进程，由于该结果完全在市场预期之内，美股冲高回落，获利回吐。内地A股在经历了周三的大幅反弹后，10月31日重回跌势，资金面的持续偏紧仍然是制约市场短线运行的主因。在内外市场联袂走低的背景下，港股难独善其身，但由于受到充裕流动性的支撑，做空动力相对有限，恒指仍维持于23000点附近震荡的格局。

　恒生指数10月31日最终收报23206.37点，跌幅为0.42%，当日共成交592亿港元。中资股整体跑赢大市，国企指数微跌0.13%，红筹指数则逆势上涨0.22%。由于内地经济数据持续乐观，且美联储QE短期内退出的可能性也较低，致使港股市场的风险偏好持续升温，衡量投资者避险情绪的指标恒指波幅指数下跌1.86%至14.81点，创今年5月初以来的新低。

　近期，虽然AH股市场的联动性显著提升，但从具体表现来看，在升势中，港股的升幅要明显大于A股，而在跌势中，港股尤其是H股相对于A股更为抗跌。究其原因，由于AH股面临的宏观经济政策及公司基本面条件完全一致，股价表现的差异则完全体现了两地市场流动性环境的迥异。临近月末，内地市场资金利率再度高企，而与6月末资金面趋紧不同的是，尽管当前的资金面紧缺状况没有当时严重，但央行公开市场回笼货币的行为则令投资者对未来A股的流动性环境产生担忧，进而引发了A股股指尤其是前期强势股的全线滑落。

　从目前情形看，预计美联储退出QE尚需时日，预计两地市场资金面的差异仍将中长期存在：一方面，由于近期美国公布的经济数据逊于预期，美联储退出QE的时点延至明年一季度的可能性较高，美元指数连创新低，美元对港元汇率9月份以来持续于7.753低位附近波动，在很大程度上显示国际资金短线流入香港市场的趋势，港股面临的流动性环境可以说较充裕；另一方面，尽管经济数据显示内地经济复苏态势较为明确，但由于对通胀及热钱流入的担忧，央行公开市场操作谨慎，资金面紧平衡的格局或成为常态，这在很大程度上将制约了A股中期走势。因此，就AH股比价及溢价指数而言，预计仍将延续弱势震荡的趋势。

　展望港股后市，预计恒指仍将维持23000点附近震荡的格局，一方面，充裕的流动性将给市场带来较为强劲的支撑；而另一方面，外围市场目前的走势并不乐观，美股高位回吐，A股则受到资金面紧缺的压制，这将是港股市场后市面临的主要压力。