□兴业期货 施海

　8月下旬至今，沪胶处于区域震荡之中，后市受偏多因素作用，向上突破仍是大概率事件。

　首先，泰国宣布，中国将从无期限每年购买20万吨泰国橡胶，将对国际国内天胶市场分别产生利多和利空作用。实际上，近年来中国自泰国进口的天胶数量逐年显著增长，去年已经达到120万吨，占国内天胶消费量的31.58%。因此，泰国发布上述消息意味着，未来中国自泰国进口的天胶数量在原有基础上，还将显著增长。中泰分别作为全球最大的天胶进口国和出口国，天胶贸易显著增长，对国内外胶市分别构成利空和利多作用，也导致内外胶市短线走势出现偏弱和偏强背离态势。中期观察，国际胶市上涨将减轻国内胶市下跌压力。

　其次，库存方面，截至10月15日，青岛保税区橡胶总库存较9月29日下降近1.2万吨至25.96万吨，延续下降趋势。截至10月18日，沪胶库存量和仓单量分别达到14万余吨和10万余吨，呈现逐周递增态势。说明进口胶由于进口成本偏低，逐渐向终端消费企业释放，而国产胶由于现货胶价偏高，且引发投资者买现货转抛期货的期现套利作用，而滞留并沉淀期货市场，相对而言，国内天胶库存稳步减少是主要趋势，沪胶库存增长则是次要趋势。11月底和12月底国内云南和海南将分别进入停割期，国产胶供应将依赖库存，沪胶库存增长空间将有限，而进口胶库存增减将取决于进口规模和国内消费之间的对比态势，相对而言，由于成本优势，青岛进口胶库存量仍有望继续缩减。

　最后，从需求层面看，1-8月，我国橡胶轮胎外胎产量为62201万条，同比增长6.9%。尽管我国轮胎行业产品结构不合理，原创技术少，企业数量增加，市场竞争无序化，轮胎行业已进入微增长时期。但未来国内外市场需求稳步扩展，微增长将会变为中低速增长，随着轮胎产量的增长，我国轮胎出口量也增长迅速，除2008、2009年分别因经济危机和特保案而缩减外，我国轮胎出口数量及出口金额均保持逐年增长态势。去年我国轮胎出口量为4.14亿条，同比增长4.08%，国内轮胎出口量占产量的比例稳定在50%左右高位。长远看，我国汽车产销量连续4年居世界第一，人均汽车保有量不到世界平均水平的一半，汽车消费潜力依然巨大。