□本报记者 官平

　针对四季度的市场环境和政策情况，德圣基金研究中心首席分析师江赛春10月20日在南昌举行的“建设银行基金服务万里行·中证金牛会”上喊出，“大盘不涨，结构为王”。

　他指出，受制于经济疲弱，复苏预期不稳，大盘、周期性行业表现低迷，与宏观需求相关的资源、商品表现最差，“制约大盘整体上涨空间的原因是流动性偏紧和政策预期的反复。”

　对于四季度，他预计，经济复苏持续性成疑，周期性行业上涨空间有限，行业结构性周期仍然存在，但结合估值变化性价比已明显降低，市场对经济体制改革抱以高预期，改革红利主题投资已经提前上演，需警惕的是改革不及预期带来的利好出尽效应。

　宏观方面，他认为四季度基本面难有大改观。三季度补库存拉动经济小周期回升，但需求面改善不明显，经济增速的平台可能高于二季度，但环比动量将减弱。板块方面，小周期复苏，但需求疲弱。“PMI回升，但发电量、货运量，以及微观原材料价格变化未呈现出一致性的需求持续改善。”9月出口低于预期，外需改善并不明显。

　本轮A股反弹的起点是经济企稳，让投资者短期不再担忧经济出现硬着陆。但行情展开与深化的主线与基本面并没有太多关联，主要受到上海自贸区、土地改革等政策改革主体的驱动，主题行情的演进更多与三中全会的进展与预期有关。

　江赛春提醒基民投资者警惕风格转换风险，一则创业板与主板价差不断扩大，相对估值溢价达到历史高点，TMT等热点行业保持成长性，但整体高估值不可持续，主题投资板块过度炒作带来的回调风险，以及历年四季度股市都存在着风格转换、相对估值差调整的契机。

　他给基民们提出建议，可以配置偏向稳定成长，风格稳健的消费类基金，操作灵活，前瞻性调整风格配置策略的基金，擅长成长股投资，选股能力强的成长风格基金，以及风格积极，主题投资把握较好的基金。