偿还银行借款本金所支付的现金	－２，５４０，１１２，２２３	－５，４９５，６３６，４５３	－３，５３３，６９７，７４７	－４，２７２，２４５，８４５
偿还银行借款利息所支付的现金	－１８８，９１２，７８９	－４３３，４９３，４３６	－４１５，３３５，３８１	－３３８，０７９，１３３
分配股利所支付的现金	－１４８，８２０，８６９	－７０，９４６，７０５	－５２２，６６４，６２６	－２７８，８８９，８３１
支付融资租赁款	－	－４，７５５，２００	－	－
筹资活动现金流出小计	－２，８７７，８４５，８８１	－６，００４，８３１，７９４	－４，４７１，６９７，７５４	－４，８８９，２１４，８０９
筹资活动产生的现金流量净额	－８７２，０７５，９０９	－９３５，３８７，９４２	－８０２，９７９，５１３	－６８７，０４９，６６２
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响	－３５，９２８，４８２	－３１，５９４，２９７	－２０，８５６，７６３	－２１，２６５，７３２
五、现金及现金等价物净增加额	－２，５６１，２６９，００２	５，２７０，５３１，９４０	－４４，８４８，８２５	－１，１７２，１８７，７２２
加：期初现金及现金等价物余额	６，７９０，７６８，７１６	１，５２０，２３６，７７６	１，５６５，０８５，６０１	２，７３７，２７３，３２３
六、期末现金及现金等价物余额	４，２２９，４９９，７１４	６，７９０，７６８，７１６	１，５２０，２３６，７７６	１，５６５，０８５，６０１

二、合并报表范围的变化

本公司的合并报表范围符合财政部规定及企业会计准则的相关规定。

（一）２０１３年１－６月合并报表范围的变化

２０１３年１－６月，本公司合并报表范围无变化。

（二）２０１２年合并报表范围的变化

２０１２年度，本公司无新纳入合并范围的子公司。

２０１２年１２月，本公司出售了所持有的魏桥棉业９２％的股权，股权转让后，本公司不再持有魏桥棉业的股份，魏桥棉业不再纳入公司合并报表范围。

（三）２０１１年合并报表范围的变化

２０１１年度，本公司新设立全资子公司魏桥纺织（香港）并将其纳入合并报表范围。

（四）２０１０年合并报表范围的变化

２０１０年度，本公司合并报表范围无变化。

三、最近三年一期主要财务指标

（一）发行人最近三年一期主要财务指标

项目	２０１３年６月３０日	２０１２年１２月３１日	２０１１年１２月３１日	２０１０年１２月３１日
总资产（亿元）	２７２．３７	２８３．７４	２９２．３２	２７９．９６
总负债（亿元）	１１４．８１	１２７．３０	１３９．９３	１２４．７１
全部债务（亿元）	７９．０３	９０．７０	９１．０３	９３．７７
所有者权益（亿元）	１５７．５６	１５６．４４	１５２．３８	１５５．２４
流动比率	１．９３	１．８１	１．４４	１．５４
速动比率	０．９５	１．０７	０．３３	０．７２
资产负债率（合并报表）	４２．１５％	４４．８６％	４７．８７％	４４．５５％
资产负债率（母公司报表）	３９．１５％	４１．０９％	４４．１６％	４０．５７％
债务资本比率	３３．４０％	３６．７０％	３７．４０％	３７．６６％
项目	２０１３年１－６月	２０１２年度	２０１１年度	２０１０年度
营业收入（亿元）	７９．０９	１８３．１３	１８６．７３	２０５．４８
营业利润（亿元）	３．６９	４．８５	－３．５８	２１．９８
利润总额（亿元）	４．２０	６．６４	２．５５	２２．５７
净利润（亿元）	２．６２	４．７９	２．３９	１６．３５
扣除非经常性损益后净利润（亿元）	２．２８	３．５１	－２．２１	１５．９１
归属于母公司所有者的净利润（亿元）	２．６６	４．８２	２．４６	１６．２７
经营活动产生现金流量净额（亿元）	－２．４７	５０．４９	－９．９３	３．７３
投资活动产生现金流量净额（亿元）	－９．４５	８．６６	１３．０８	－６．９３
筹资活动产生现金流量净额（亿元）	－１５．２９	－５．９４	－６．４３	－５．０７
营业毛利率	１３．０７％	１１．３７％	６．２６％	１５．６７％
总资产报酬率	４．９２％＊	４．３８％	２．８８％	１０．０５％
加权平均净资产收益率	３．４０％＊	３．１４％	１．６１％	１１．０３％
扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率	２．９４％＊	２．３０％	－１．４１％	１０．７３％
ＥＢＩＴＤＡ（亿元）	１３．５７	２６．３９	２２．１１	４０．７０
ＥＢＩＴＤＡ全部债务比	３４．３３％＊	２９．１０％	２４．２８％	４３．４１％
ＥＢＩＴＤＡ利息保障倍数（倍）	５．１４	４．４１	３．８８	８．２６
应收账款周转率（次）	３２．０９＊	３９．９７	４０．３０	２７．５７
存货周转率（次）	２．１５＊	２．０５	２．２０	４．０１
每股经营活动产生的现金流量净额（元）	－０．２１	４．２３	－０．８３	０．３１
每股净现金流量（元）	－２．３１	４．４３	－０．３０	－０．７１
项目	２０１３年１－６月	２０１２年度	２０１１年度	２０１０年度
基本每股收益（元）	０．２２	０．４０	０．２１	１．３６

注：＊２０１３年１－６月，总资产报酬率、加权平均净资产收益率、扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率、ＥＢＩＴＤＡ全部债务比、应收账款周转率和存货周转率均为年化数据。

（二）上述财务指标的计算方法

上述指标中除母公司资产负债率的指标外，其他均依据合并报表口径计算。各指标的具体计算公式如下：

全部债务＝长期债务＋短期债务；

长期债务＝长期借款＋应付债券；

短期债务＝短期借款＋交易性金融负债＋应付票据＋一年内到期的非流动负债；

流动比率＝流动资产／流动负债；

速动比率＝（流动资产－存货）／流动负债；

资产负债率＝负债合计／资产合计；

债务资本比率＝全部债务／（全部债务＋所有者权益）；

营业毛利率＝（营业收入－营业成本）／营业收入；

总资产报酬率＝（利润总额＋计入财务费用的利息支出）／总资产平均余额；

加权平均净资产收益率＝Ｐ／（Ｅ０＋ＮＰ÷２＋Ｅｉ×Ｍｉ÷Ｍ０－Ｅｊ×Ｍｊ÷Ｍ０±Ｅｋ×Ｍｋ÷Ｍ０）

其中：Ｐ分别对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；ＮＰ为归属于公司普通股股东的净利润；Ｅ０为归属于公司普通股股东的期初净资产；Ｅｉ为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；Ｅｊ为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；Ｍ０为报告期月份数；Ｍｉ为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Ｍｊ为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Ｅｋ为因其他交易或事项引起的净资产增减变动；Ｍｋ为发生其他净资产增减变动下一月份起至报告期期末的月份数；

ＥＢＩＴＤＡ＝利润总额＋计入财务费用的利息支出＋折旧＋摊销；

ＥＢＩＴＤＡ全部债务比＝ＥＢＩＴＤＡ／全部债务；

ＥＢＩＴＤＡ利息保障倍数＝ＥＢＩＴＤＡ／利息支出；

应收账款周转率＝营业收入／应收账款平均余额；

存货周转率＝营业成本／存货平均余额；

每股经营活动的现金流量＝经营活动产生的现金流量净额／期末普通股股份总数；

每股净现金流量＝现金及现金等价物净增加额／期末普通股股份总数；

每股收益指标根据中国证监会《公开发行证券公司信息披露编报规则第９号——净资产收益率和每股收益的计算及披露》（２０１１修订）的规定计算。上表中其他每股指标均比照执行。

如无特别说明，本节中出现的指标均依据上述口径计算。

四、发行人最近三年一期非经常性损益明细表

根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第１号——非经常性损益（２００８）》的规定，非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。本公司最近三年一期非经常性损益情况如下：

单位：万元

项目	２０１３年１－６月	２０１２年度	２０１１年度	２０１０年度
非流动资产处置损益	－１１６	４０５	５１，５５０	－１，９７２
计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外）	２，０９９	７，８８２	２，２６９	２，５３４
股权投资处置损失	－	－６２	－	－
除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益	－２０５	－３２４	－	－
单独进行减值测试的应收款项减值准备转回		４５２	１７６	－
除上述各项之外的其他营业外收入和支出	２，９６９	９，６１２	７，４３２	５，４０２
购买股权的收益	１６４	－	－	－
合计	４，９１１	１７，９６５	６１，４２６	５，９６４
少数股东权益影响额	－１，３３２	－５，１１７	－１５，３５７	－１，４９５
所得税影响额	－９	－２１	－２１	－７
非经常性损益净额	３，５７０	１２，８２８	４６，０４９	４，４６２

五、管理层讨论与分析

本公司管理层结合最近三年一期的财务报告，对公司的资产负债结构、现金流量、偿债能力、盈利能力、未来业务目标以及盈利能力的可持续性进行了如下分析。

（一）最近三年一期合并报表口径分析

１、资产结构分析

单位：万元

项目	２０１３年６月３０日		２０１２年１２月３１日		２０１１年１２月３１日		２０１０年１２月３１日
	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）
流动资产合计	１，３７７，９０７	５０．５９	１，４２０，５１４	５０．０６	１，３０７，７８１	４４．７４	１，０９６，５６１	３９．１７
其中：货币资金	４８２，０１７	１７．７０	７７１，３６６	２７．１９	２６１，４５８	８．９４	４１７，４１０	１４．９１
存货	７００，５７４	２５．７２	５７９，９５２	２０．４４	１，００４，５１８	３４．３６	５８７，１１１	２０．９７
可供出售金融资产	１０３，０００	３．７８	－	－	－	－	－	－
非流动资产合计	１，３４５，８１１	４９．４１	１，４１６，８５３	４９．９４	１，６１５，３６９	５５．２６	１，７０３，００１	６０．８３
其中：固定资产	１，２９６，２７７	４７．５９	１，３６４，５７２	４８．０９	１，５４８，６３７	５２．９８	１，６１０，６９０	５７．５３
资产总计	２，７２３，７１８	１００．００	２，８３７，３６７	１００．００	２，９２３，１５０	１００．００	２，７９９，５６２	１００．００

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，本公司资产总额分别为２，７９９，５６２万元、２，９２３，１５０万元、２，８３７，３６７万元和２，７２３，７１８万元，较为稳定，其中流动资产占资产总额的比例分别为３９．１７％、４４．７４％、５０．０６％和５０．５９％，呈逐年上升的趋势。２０１１年－２０１２年末，公司流动资产的增长主要源于２０１１年末公司存货的大幅增长及２０１２年末货币资金的大幅增长；２０１３年６月末，由于公司货币资金大幅下降，导致２０１３年６月末公司流动资产规模有所下降。

（１）流动资产分析

最近三年一期末，公司主要流动资产结构如下表所示：

单位：万元

主要项目	２０１３年６月３０日		２０１２年１２月３１日		２０１１年１２月３１日		２０１０年１２月３１日
	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）
货币资金	４８２，０１７	３４．９８	７７１，３６６	５４．３０	２６１，４５８	１９．９９	４１７，４１０	３８．０７
应收账款	４２，８９１	３．１１	５５，６７９	３．９２	３５，９６６	２．７５	５６，７１３	５．１７
预付款项	１６，６１１	１．２１	８，９１１	０．６３	５，１４４	０．３９	２６，６２３	２．４３
其他应收款	３，６９１	０．２７	５０	０．００	２１	０．００	７，５３４	０．６９
应收利息	１８１	０．０１	２９５	０．０２	６７４	０．０５	１，１７０	０．１１
应收股利	５４６	０．０４	－		－	－	－	－
存货	７００，５７４	５０．８４	５７９，９５２	４０．８３	１，００４，５１８	７６．８１	５８７，１１１	５３．５４
可供出售金融资产	１０３，０００	７．４８	－	－	－	－	－	－
其他流动资产	２８，３９６	２．０６	４，２６１	０．３０	－	－	－	－
流动资产合计	１，３７７，９０７	１００．００	１，４２０，５１４	１００．００	１，３０７，７８１	１００．００	１，０９６，５６１	１００．００

公司流动资产以货币资金和存货为主。２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司货币资金和存货合计占公司流动资产的比例为９１．６１％、９６．８０％、９５．１２％和８５．８２％。公司主要流动资产具体情况如下：

①货币资金

公司为维持日常的生产采购，始终保持一定规模的货币资金，包括现金和银行存款等。２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司货币资金余额分别为４１７，４１０万元、２６１，４５８万元、７７１，３６６万元和４８２，０１７万元，占流动资产的比例分别为３８．０７％、１９．９９％、５４．３０％和３４．９８％。２０１１年末，公司货币资金余额相比于２０１０年末显著降低，主要源于公司存货积压导致的经营活动现金流净额大幅下降；２０１２年末，公司货币资金余额相比２０１１年末增加５０．９９亿元，主要源于公司２０１２年度去库存导致的经营活动现金流净额大幅提高。２０１３年６月末，公司货币资金余额相比２０１２年末减少２８．９３亿元，主要为公司存货占款、购买银行理财产品及偿还银行贷款所致。

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司所有权受到限制的货币资金分别为１６，７０１万元、４６，０１８万元、２４，３６０万元和２１，０３５万元，为信用证保证金及进口保函保证金。

②应收账款

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司应收账款账面余额为５７，５００万元、３６，５７８万元、５５，８３８万元和４３，０５０万元，计提坏账准备７８７万元、６１１万元、１５９万元和１５９万元，应收账款净额分别为５６，７１３万元、３５，９６６万元、５５，６７９万元和４２，８９１万元，占营业收入的比例分别为２．７６％、１．９３％、３．０４％和５．４２％。公司应收账款占营业收入比例相对较低，主要是因为公司国内销售通常采用款到发货的结算方式；出口销售信用期通常为４５天，对于以信用证方式结算的应收账款回收期可延长至３个月。２０１１年度，由于国内外棉花价格波动及出口需求低迷，公司出口量下降，因此２０１１年末公司应收账款余额相比２０１０年末显著下降。

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司应收账款按账龄分析列示如下：

单位：万元

账龄结构	２０１３年６月３０日		２０１２年１２月３１日		２０１１年１２月３１日		２０１０年１２月３１日
	金额	占比（％）	金额	占比（％）	金额	占比（％）	金额	占比（％）
１年以内（含）	４２，５６８	９８．８８	５５，６７５	９９．７１	３５，７８８	９７．８４	５６，５７４	９８．３９
１－２年（含）	３２０	０．７４	２６	０．０５	１９７	０．５４	２２８	０．４０
２－３年（含）	２６	０．０６	－	－	６２	０．１７	４	０．０１
３年以上	１３６	０．３２	１３６	０．２４	５３１	１．４５	６９４	１．２１
合计	４３，０５０	１００．００	５５，８３８	１００．００	３６，５７８	１００．００	５７，５００	１００．００

公司应收账款账龄相对较短，２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司账龄１年以内的应收账款余额占全部应收账款的比例分别为９８．３９％、９７．８４％、９９．７１％和９８．８８％。２０１２年度，由于公司收回已计提坏账准备的应收账款４５２万元，因此２０１２年末，公司应收账款坏账准备大幅下降。

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司对关联方应收账款情况如下：

单位：万元

关联方	２０１３年６月３０日		２０１２年１２月３１日		２０１１年１２月３１日		２０１０年１２月３１日
	金额	占比（％）	金额	占比（％）	金额	占比（％）	金额	占比（％）
魏桥创业集团	－	－	８３１	１．４９	８４４	２．３１	４，６０４	８．０１
合计	－	－	８３１	１．４９	８４４	２．３１	４，６０４	８．０１

公司对关联方的应收账款主要为应收魏桥创业集团棉纺织品销售和电力供应的货款。本公司与魏桥创业集团的销售货款通常按月结算。

③预付款项

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司预付账款余额分别为２６，６２３万元、５，１４４万元、８，９１１万元和１６，６１１万元，占流动资产的比例分别为２．４３％、０．３９％、０．６３％和１．２１％。公司预付款项主要为向供货商预付的皮棉采购款。２０１０年度，由于棉花供应短缺、棉花价格持续上涨，因此公司皮棉采购预付款大幅增加，以锁定棉花成本，保证原料供应。２０１１年度，棉花价格急速下降，因此２０１１年末公司皮棉采购预付款同比大幅下降。２０１３年１－６月，公司国内皮棉采购以竞拍国储棉为主，而国储棉的结算方式为先付款后提货，因此２０１３年６月末公司预付账款大幅增加。

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司预付款项账龄分析列示如下：

单位：万元

科目	２０１３年６月３０日		２０１２年１２月３１日		２０１１年１２月３１日		２０１０年１２月３１日
	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）
１年以内（含）	１６，００９	９６．３８	３，０３２	３４．０２	４，７７８	９２．８８	２６，２１７	９８．４８
１－２年（含）	２８９	１．７４	５，６７９	６３．７３	５７	１．１２	３２５	１．２２
２－３年（含）	２２７	１．３７	１９	０．２２	２２８	４．４４	０	０．００
３年以上	８６	０．５２	１８１	２．０３	８０	１．５６	８０	０．３０
合计	１６，６１１	１００．００	８，９１１	１００．００	５，１４４	１００．００	２６，６２３	１００．００

２０１０年－２０１１年末，账龄在１年以内的预付款项占比均超过９０％。２０１０年－２０１２年度，公司通过下属子公司魏桥棉业采购部分皮棉。２０１２年１２月，公司出售了魏桥棉业９２％的股权，魏桥棉业不再纳入公司合并报表范围，即２０１２年末，公司预付账款反映了公司对魏桥棉业的预付款项，不再反映魏桥棉业对其供应商的预付款项。因此，２０１２年末，公司账龄在１－２年内的预付款项显著增加。

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司预付款项中无预付持有本公司５％（含５％）以上表决权的股东单位的款项。

④存货

公司存货主要为原材料、在产品、半成品（棉纱）、产成品、低值易耗品和在途物资。２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司存货余额分别为５８７，１１１万元、１，００４，５１８万元、５７９，９５２万元和７００，５７４万元，占流动资产的比例分别为５３．５４％、７６．８１％、４０．８３％和５０．８４％。２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，受棉花价格波动及市场需求情况变化的影响，公司存货规模波动较大。

截至２０１０年末公司存货明细情况

单位：万元

项目	原值	跌价准备	账面价值	占比（％）
原材料	１２０，０５０	－	１２０，０５０	２０．４５
在产品	１００，４６６	－	１００，４６６	１７．１１
半成品	２０６，２５６	５２８	２０５，７２８	３５．０４
产成品	１３２，４８０	７，３０１	１２５，１７８	２１．３２
低值易耗品	１０，４５３	－	１０，４５３	１．７８
在途物资	２５，２３６	－	２５，２３６	４．３０
合计	５９４，９４０	７，８２９	５８７，１１１	１００．００

截至２０１１年末公司存货明细情况

单位：万元

项目	原值	跌价准备	账面价值	占比（％）
原材料	１３７，４０３	－	１３７，４０３	１３．６８
在产品	７４，１５３	３，５３０	７０，６２３	７．０３
半成品	４４５，９４７	３３，９９３	４１１，９５４	４１．０１
产成品	３２９，０１８	２２，１８２	３０６，８３６	３０．５５
低值易耗品	８，５９２	－	８，５９２	０．８６
在途物资	６９，１１０	－	６９，１１０	６．８８
合计	１，０６４，２２２	５９，７０５	１，００４，５１８	１００．００

截至２０１２年末公司存货明细情况

单位：万元

项目	原值	跌价准备	账面价值	占比（％）
原材料	４８，２３５	－	４８，２３５	８．３２
在产品	６８，３４５	－	６８，３４５	１１．７８
半成品	１２９，００３	９，５０６	１１９，４９６	２０．６０
产成品	３２１，０２８	３２，５４０	２８８，４８８	４９．７４
低值易耗品	６，４２８	－	６，４２８	１．１１
在途物资	４８，９５９	－	４８，９５９	８．４４
合计	６２１，９９７	４２，０４６	５７９，９５２	１００．００

截至２０１３年６月末公司存货明细情况

单位：万元

项目	原值	跌价准备	账面价值	占比（％）
原材料	１２４，５８２	－	１２４，５８２	１７．７８
在产品	７１，２１５	－	７１，２１５	１０．１７
半成品	１８２，７１４	８，６９６	１７４，０１７	２４．８４
产成品	２８４，３２８	３４，６３６	２４９，６９２	３５．６４
低值易耗品	７，３８０	－	７，３８０	１．０５
在途物资	７３，６８８	－	７３，６８８	１０．５２
合计	７４３，９０７	４３，３３３	７００，５７４	１００．００

公司原材料主要包括皮棉和贫瘦煤，通常情况下皮棉储备约３０天的生产用量，贫瘦煤储备１５－３０天的生产用量；公司按照成本与可变现净值孰低法计提存货跌价准备。

２０１０年度由于棉花价格持续上涨，下游需求旺盛，公司存货数量相对较低，但由于原材料价格高企，存货金额达到５９４，９４０万元，存货跌价准备为７，８２９万元。自２０１１年３月起，棉花价格持续大幅下跌，市场需求萎缩，导致公司存货数量大幅提高，存货金额达到１，０６４，２２２万元，其中包括半成品（棉纱）４４５，９４７万元、产成品（坯布、牛仔布）３２９，０１８万元，存货跌价准备为５９，７０５万元。２０１２年度，国内棉花价格趋于稳定，公司为消化库存，调整了生产节奏，薄利多销，２０１２年末公司存货金额为６２１，９９７万元，相比２０１１年末下降４１．５５％，特别是半成品（棉纱）库存显著下降。２０１１年度计提的４５，８５８万元存货跌价准备随着库存销售转销，２０１２年末公司存货跌价准备为４２，０４６万元，主要为产成品中牛仔布的库龄较长，公司按库龄新计提的跌价准备。２０１３年６月末，公司存货金额为７４３，９０７万元，由于增加了原材料皮棉的储备，公司存货金额明显增加，存货跌价准备为４３，３３３万元。

⑤可供出售金融资产

２０１０年－２０１２年末，公司无可供出售金融资产。２０１３年６月末，公司可供出售金融资产为１０３，０００万元，主要是由于公司为加强资金管理，提高资金利用率和收益率，向当地商业银行购买了三份保本浮动收益型理财产品，公司计划于９月份棉花上市前将其赎回，用于原材料采购。

⑥其他流动资产

２０１０年－２０１１年末，公司无其他流动资产。２０１２年末及２０１３年６月末，公司其他流动资产分别为４，２６１万元和２８，３９６万元，占流动资产的比例分别为０．３０％和２．０６％。２０１３年６月末，公司其他流动资产大幅增加，主要是由于２０１３年上半年公司国内棉采购大幅增加，可抵扣增值税留抵金额随之增加。

（２）非流动资产分析

最近三年一期末，公司主要非流动资产结构如下表所示：

单位：万元

项目	２０１３年６月３０日		２０１２年１２月３１日		２０１１年１２月３１日		２０１０年１２月３１日
	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）
长期股权投资	７，２３３	０．５４	５，１０７	０．３６	４，７２３	０．２９	－	－
投资性房地产	－	－	－	－	－	－	３，９９０	０．２３
固定资产	１，２９６，２７７	９６．３２	１，３６４，５７２	９６．３１	１，５４８，６３７	９５．８７	１，６１０，６９０	９４．５８
在建工程	１２８	０．０１	１，７２３	０．１２	１５，８６３	０．９８	５７，３１９	３．３７
无形资产	１８，９１１	１．４０	１９，１４７	１．３５	２０，２１７	１．２５	２０，８１９	１．２２
递延所得税资产	２３，２６２	１．７３	２６，３０４	１．８６	２５，９２８	１．６１	１０，１８２	０．６０
非流动资产合计	１，３４５，８１１	１００．００	１，４１６，８５３	１００．００	１，６１５，３６９	１００．００	１，７０３，００１	１００．００

公司非流动资产主要为固定资产，２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司固定资产占非流动资产的比例分别为９４．５８％、９５．８７％、９６．３１％和９６．３２％。２０１１年１２月，公司出售了部分闲置厂房，账面价值为１．３９亿元；２０１２年６月，公司出售了部分热电资产和土地使用权；２０１２年１２月，公司转让了持有的魏桥棉业９２％的股权；２０１３年上半年，公司出售了部分老旧机器设备，账面价值为１，６００万元，上述资产处置导致公司最近三年一期末非流动资产规模逐年下降。公司主要非流动资产的具体情况如下：

①长期股权投资

截至２０１０年末，公司无长期股权投资。２０１１年１月，公司下属子公司威魏工业园牵头发起，并由其他４家企业及５位自然人共同出资设立宏源小贷公司。宏源小贷公司注册资本１５，０００万元，其中威魏工业园出资４，５００万元，持有其３０％的股权，为宏源小贷公司第一大股东。２０１３年６月，经山东省金融工作办公室批准，威魏工业园受让了宏源小贷公司１５％的股权，持股比例变更为４５％。

２０１１年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司长期股权投资余额为４，７２３万元、５，１０７万元和７，２３３万元，占非流动资产的比例分别为０．２９％、０．３６％和０．５４％。

②投资性房地产

２０１０年末，公司投资性房地产余额为３，９９０万元，主要为出租给魏桥创业集团的房屋及建筑物。２０１１年，由于租约到期终止，公司无意将原有投资性房地产继续用于赚取租金和资本增值，故将投资性房地产相应原值、累计折旧、减值准备转出至固定资产对应科目，并采用成本法进行后续计量。

２０１１年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司无投资性房地产。

③固定资产

公司固定资产主要为房屋及建筑物、机器设备、运输工具及其他设备。２０１０年－２０１３年６月末，公司固定资产情况如下表所示：

项目	２０１３年６月３０日	２０１２年１２月３１日	２０１１年１２月３１日	２０１０年１２月３１日
固定资产账面净值（万元）	１，３０３，１２４	１，３６９，４７９	１，５５０，５４４	１，６１２，９５５
减值准备（万元）	６，８４７	４，９０７	１，９０７	２，２６５
固定资产账面价值（万元）	１，２９６，２７７	１，３６４，５７２	１，５４８，６３７	１，６１０，６９０
减值准备／固定资产净值	０．５３％	０．３６％	０．１２％	０．１４％
暂时闲置固定资产占比	３．４５％	３．５２％	１．５９％	２．４０％
融资租入固定资产占比	－	－	０．０３％	０．０３％

２０１２年６月，公司出售了部分热电资产；２０１２年１２月，公司转让了持有的魏桥棉业９２％的股权，魏桥棉业不再纳入公司合并报表范围，导致２０１２年末公司固定资产相比于２０１１年末显著下降。

２０１０年－２０１１年末，公司暂时闲置固定资产为未使用的房屋及建筑物。２０１２年，由于公司为控制生产规模，暂停使用部分老旧设备，且对该部分暂时闲置的机器设备计提减值准备３，０００万元，导致２０１２年末公司暂时闲置固定资产规模和占比相比２０１１年末显著增加。

④在建工程

公司在建工程主要为生产园区房屋建筑物及机器设备建设。２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司在建工程分别为５７，３１９万元、１５，８６３万元、１，７２３万元和１２８万元，占非流动资产的比例分别为３．３７％、０．９８％、０．１２％和０．０１％，在建工程金额和占比均呈逐年下降趋势，主要原因为２０１１年以来公司未新开工重大工程，在建工程陆续转为固定资产。

⑤无形资产

公司无形资产主要为土地使用权、非专利技术和办公软件。２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司无形资产分别为２０，８１９万元、２０，２１７万元、１９，１４７万元和１８，９１１万元，其中土地使用权为２０，４６７万元、２０，００１万元、１９，０３６万元和１８，３５３万元。２０１２年６月，公司出售了账面价值为５０３万元的土地使用权，因而２０１２年末公司土地使用权账面价值有所下降。

２、负债结构分析

单位：万元

项目	２０１３年６月３０日		２０１２年１２月３１日		２０１１年１２月３１日		２０１０年１２月３１日
	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）
流动负债合计	７１３，８１７	６２．１７	７８３，７５９	６１．５７	９０８，２２２	６４．９０	７０９，８５２	５６．９２
非流动负债合计	４３４，２８１	３７．８３	４８９，２２０	３８．４３	４９１，０９７	３５．１０	５３７，２７０	４３．０８
负债合计	１，１４８，０９８	１００．００	１，２７２，９７９	１００．００	１，３９９，３１９	１００．００	１，２４７，１２１	１００．００

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司负债总额分别为１，２４７，１２１万元、１，３９９，３１９万元、１，２７２，９７９万元和１，１４８，０９８万元，其中流动负债占负债总额的比例分别为５６．９２％、６４．９０％、６１．５７％和６２．１７％。２０１１年末，由于应付账款和短期借款余额的快速增长，导致公司流动负债规模和占比相比于２０１０年末均显著增长。２０１２年末，由于应付账款和一年内到期的非流动负债显著下降，导致公司流动负债规模和占比有所下降。由于２０１２年末公司货币资金较为充裕，２０１３年上半年公司偿还了部分银行贷款，因此２０１３年６月末，公司流动负债及非流动负债均明显下降。

（１）流动负债分析

公司主要流动负债结构如下表所示：

单位：万元

主要项目	２０１３年６月３０日		２０１２年１２月３１日		２０１１年１２月３１日		２０１０年１２月３１日
	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）
短期借款	３５１，７００	４９．２７	４０８，３２４	５２．１０	３４２，７４３	３７．７４	２６３，４９９	３７．１２
交易性金融负债	－	－	３２４	０．０４	－	－	－	－
应付票据	－	－	－	－	－	－	５８，０００	８．１７
应付账款	１７７，０１４	２４．８０	１７８，３１０	２２．７５	３４２，２５１	３７．６８	１４３，５６５	２０．２２
预收款项	１０，５０９	１．４７	１５，８４７	２．０２	８，９８８	０．９９	１７，５３２	２．４７
应付职工薪酬	７２，６４４	１０．１８	６８，７０６	８．７７	６９，９５４	７．７０	７６，９１３	１０．８４
应交税费	４７，４０７	６．６４	５４，３６１	６．９４	２２，４９８	２．４８	３０，６４７	４．３２
应付利息	１，５０２	０．２１	１，６２６	０．２１	２，０１０	０．２２	２，３２０	０．３３
应付股利	１１２	０．０２	－	－	－	－	－	－
其他应付款	１５，０８７	２．１１	１４，３４０	１．８３	１６，７１６	１．８４	１８，９５４	２．６７
递延收益	３，８６３	０．５４	４，１５４	０．５３	１，６６０	０．１８	８９３	０．１３
一年内到期的非流动负债	３３，９７９	４．７６	３７，７６８	４．８２	１０１，４０２	１１．１６	９７，５３０	１３．７４
流动负债合计	７１３，８１７	１００．００	７８３，７６０	１００．００	９０８，２２２	１００．００	７０９，８５２	１００．００

公司流动负债以短期借款、应付账款、一年内到期的非流动负债及应付职工薪酬、应交税费为主。２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，上述五项合计占公司流动负债的８６．２４％、９６．７６％、９５．３８％和９５．６５％。公司主要流动负债的具体情况如下：

①短期借款

２０１０年－２０１２年末，公司短期借款余额分别为２６３，４９９万元、３４２，７４３万元和４０８，３２４万元，占流动负债的比例分别为３７．１２％、３７．７４％和５２．１０％，短期借款规模和占比均呈逐年上升趋势。

截至２０１３年６月末，公司短期借款余额为３５１，７００万元，占流动负债的比例为４９．２７％，短期借款规模和占比均相比２０１２年末均明显下降。

２０１０年－２０１３年６月末，公司短期借款结构明细

单位：万元

项目	２０１３年６月３０日	２０１２年１２月３１日	２０１１年１２月３１日	２０１０年１２月３１日
质押借款	１２３，１５０	３７，９００	６８，７００	５３，４９８
抵押借款	２１，０００	１１１，７００	９４，３５７	７３，８００
保证借款	１８，０００	３５，０００	３６，２８３	２１，０００
信用借款	１９８，６４６	１９８，４５５	１４３，４０３	１１５，２００
抵押并质押的借款	１６，８８３	１７，３１９	－	－
保证并质押的借款	８，０００	７，９５０	－	－
合计	３８５，６７９	４０８，３２４	３４２，７４３	２６３，４９９

②应付账款

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司应付账款余额分别为１４３，５６５万元、３４２，２５１万元、１７８，３１０万元和１７７，０１４万元，占流动负债的比例分别为２０．２２％、３７．６８％、２２．７５％和２４．８０％。公司应付账款主要为应付原材料采购款项，以及应付建筑商工程款及机器设备及零部件采购款项。由于公司信用资质较好，原材料供货商通常给予公司３个月或６个月的信用期。２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司应付原材料采购款项分别为９０，３８１万元、３０７，７７５万元、１３８，１７８万元和１３３，４４５万元，占应付账款总额的比例分别为６２．９６％、８９．９３％、７７．４９％和７５．３９％。２０１１年四季度，随着国内棉花价格企稳，国际棉花价格持续下跌，内外棉花价差不断拉大，因而年末阶段公司进口棉花数量增加，导致公司２０１１年末应付账款显著增加。

③应付职工薪酬

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司应付职工薪酬分别为７６，９１３万元、６９，９５４万元、６８，７０６万元和７２，６４４万元，占流动负债的比例分别为１０．８４％、７．７０％、８．７７％和１０．１８％。公司所在的纺织行业属于劳动密集型产业，人力成本占比较高。最近三年一期，受行业因素及公司产品升级影响，公司用工人数逐年减少，职工平均薪酬逐年提高。

④一年内到期的非流动性负债

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司一年内到期的非流动负债分别为９７，５３０万元、１０１，４０２万元、３７，７６８万元和３３，９７９万元，占流动负债的比例分别为１３．７４％、１１．１６％、４．８２％和４．７６％，主要为公司一年内到期的银行贷款。

⑤应交税费

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司应交税费分别为３０，６４７万元、２２，４９８万元、５４，３６１万元和４７，４０７万元，占流动负债的比例分别为４．３２％、２．４８％、６．９４％和６．６４％，主要为应交企业所得税和增值税。

（２）非流动负债分析

公司主要非流动负债结构如下表所示：

单位：万元

项目	２０１３年６月３０日		２０１２年１２月３１日		２０１１年１２月３１日		２０１０年１２月３１日
	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）
长期借款	４０４，６４５	９３．１７	４６０，５４５	９４．１４	４６６，１８２	９４．９３	５１８，６６６	９６．５４
长期应付款	－		－	－	４００	０．０８	４２５	０．０８
递延所得税负债	４２４	０．１０	４３９	０．０９	４６６	０．０９	６１２	０．１１
递延收益	２９，２１２	６．７３	２８，２３７	５．７７	２４，０４９	４．９０	１７，５６６	３．２７
非流动负债合计	４３４，２８１	１００．００	４８９，２２０	１００．００	４９１，０９７	１００．００	５３７，２７０	１００．００

公司非流动负债以长期借款和递延收益为主。２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，上述两项合计占公司非流动负债的比例分别为９９．８１％、９９．８３％、９９．９１％和９９．９０％。

①长期借款

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司长期借款余额分别为５１８，６６６万元、４６６，１８２万元、４６０，５４５万元和４０４，６４５万元，占非流动负债的比例分别为９６．５４％、９４．９３％、９４．１４％和９３．１７％，长期借款余额及占比呈逐年下降趋势。２０１１年末，由于公司多笔长期借款（合计１０１，２７６万元）将于２０１２年到期，因而转为一年内到期的非流动负债，导致２０１１年末公司长期借款相比２０１０年末显著下降。２０１３年１－６月，公司由于现金流较为充裕，偿还了部分银行贷款，因此２０１３年６月末公司长期借款余额相比２０１２年末显著下降。

２０１０年－２０１３年６月末，公司长期借款结构明细

单位：万元

项目	２０１３年６月３０日	２０１２年１２月３１日	２０１１年１２月３１日	２０１０年１２月３１日
抵押借款	３７４，６４５	４２７，５４５	３９５，５９０	４１２，２４０
保证借款	－	３，０００	２７，９９０	２６，９９０
信用借款	３０，０００	３０，０００	４２，６０２	７９，４３６
合计	４０４，６４５	４６０，５４５	４６６，１８２	５１８，６６６

②递延收益

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司递延收益分别为１７，５６６万元、２４，０４９万元、２８，２３７万元和２９，２１２万元，占非流动负债的比例分别为３．２７％、４．９０％、５．７７％和６．７３％。公司递延收益主要来源于滨州和威海政府给予公司下属子公司的补助，包括高端产品项目补助、标准化车间项目补助、基础配套设施建设项目补助等。公司将获得的上述政府补助计入递延收益，逐年摊销确认为营业外收入。

３、现金流量分析

单位：万元

项目	２０１３年１－６月	２０１２年度	２０１１年度	２０１０年度
经营活动产生的现金流量净额	－２４，７４５	５０４，８９５	－９９，２９６	３７，２６５
投资活动产生的现金流量净额	－９４，４５５	８６，５９７	１３０，７７０	－６９，２７７
筹资活动产生的现金流量净额	－１５２，８５９	－５９，３５７	－６４，３１０	－５０，７１２
现金及现金等价物净增加额	－２７５，３３７	５２９，１７８	－３５，４６３	－８５，１６３

（１）经营活动产生的现金流量

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为３７，２６５万元、－９９，２９６万元、５０４，８９５万元和－２４，７４５万元，公司经营活动现金流量净额波动较大。

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司销售产品、提供劳务收到的现金分别为２，３９７，８６２万元、２，１９３，８５３万元、２，１２１，８１８万元和９２１，７２７万元，主要为棉纺织品和热电销售收入。２０１１年－２０１２年度，受国内外棉花价格波动、市场需求疲软等因素影响，国内纺织行业基本面走弱，公司棉纺织品订单数相比于２０１０年度显著下降，造成存货积压，２０１１年－２０１２年度，公司销售产品、提供劳务收到的现金相比于２０１０年度显著下降。

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司购买商品、接受劳务支付的现金分别为１，９７７，２０９万元、１，９２９，３０６万元、１，２１６，２８８万元和７７０，０２６万元，主要为采购棉花、贫瘦煤等原材料支付的货款。２０１１年度，公司正常生产运转，但由于产品销售不畅，导致２０１１年末存货规模显著增加，由２０１０年末的５８７，１１１万元增加至１，００４，５１８万元。２０１２年，公司对产品结构进行调整升级，且加大去库存力度，因而２０１２年公司原材料采购金额显著下降。２０１２年公司购买商品、接受劳务支付的现金相比于２０１１年度下降７１３，０１８万元；２０１２年末公司存货规模下降至５７９，９５２万元，实现了资金的逐步回笼。

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司支付给职工以及为职工支付的现金分别为２５８，２９０万元、２８４，６６６万元、２３０，５４５万元和１２０，４８５万元。近年来，受行业因素及公司产品结构调整的影响，公司员工人数呈下降趋势，２０１０年－２０１２年末公司员工总数分别为１１３，０００人、１０２，０００人和８２，０００人。２０１３年１－６月，随着纺织行业的逐步回暖，公司加强了人员储备，截至２０１３年６月末，公司员工总数为８７，０００人。但同期公司员工薪酬不断提高，总体来看，２０１１年度公司人力成本相比于２０１０年度有所提高，且２０１１年末公司应付职工薪酬相比２０１０年末下降６，９５９万元，因此导致公司２０１１年度支付给职工以及为职工支付的现金显著增长，但２０１２年以来公司总体人力成本显著下降。

综合来看，２０１１年度公司因销售收入下降，存货增加、人力成本上升等因素，经营活动产生的现金流量净额为－９９，２９６万元，表现为现金的净流出。２０１２年度，公司消化了部分库存，存货规模显著下降，同时较好的控制了人力成本，当年经营活动产生的现金流净额为５０４，８９５万元，回笼了资金。２０１３年１－６月，由于存货及预付账款增加，公司经营活动产生的现金流量净额为－２４，７４５万元。

（２）投资活动产生的现金流量分析

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司投资活动产生的现金流入分别为１３，０８８万元、２１９，９７９万元、１１１，５６１万元和１５，９８３万元。２０１１年度，由于公司出售了部分闲置厂房，出售价格为６８，９００万元；为弥补公司经营活动产生的现金流净额不足，满足日常经营的资金需求，２０１１年公司三个月以上到期的定期存款减少１４９，８０５万元。２０１２年度，公司出售了部分热电资产和土地使用权，出售价格为６９，８５０万元；转让了持有的魏桥棉业９２％的股权，转让价格为２，７９０万元；２０１２年度由于国际棉花价格的持续下跌，公司进口棉采购金额显著下降，因此公司保证金存款减少２１，６５８万元；此外公司收到退回的待结算工程款１３，６１１万元。因此，２０１１年－２０１２年度公司投资活动产生的现金流入相比于２０１０年度显著增加。

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司投资活动现金流出分别为８２，３６４万元、８９，２０８万元、２４，９６４万元和１１０，４３８万元。２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司产能保持相对稳定，未新开工重大工程，随着在建项目的陆续投产，公司构建固定资产和无形资产支付的现金呈逐年下降趋势，分别为７２，０９３万元、５９，８９２万元、２２，５７６万元和１０，２３４万元。２０１１年度四季度，由于国内外棉花价差加大，公司进口棉花数量增加，全年进口棉采购金额合计为５７．６１亿元，公司保证金存款增加２９，３１７万元。２０１３年６月，由于公司购买了１０３，０００万元银行理财产品，因此２０１３年１－６月，公司投资活动现金流出大幅增加。

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司投资活动产生的现金流量净额分别为－６９，２７７万元、１３０，７７０万元、８６，５９７万元和－９４，４５５万元。２０１１年度－２０１２年度，由于公司资产处置收回现金，且２０１１年度减少三个月以上到期的定期存款及２０１２年减少保证金存款、收到退回的待结算工程款，公司投资活动产生的现金流量净额显著提高。２０１３年１－６月，由于公司投资活动产生的现金流入大幅减少，同时投资活动产生的现金流出大幅增加，导致２０１３年１－６月，公司投资活动产生的现金流净额为－９４，４５５万元。

（３）筹资活动产生的现金流量分析

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司未进行股权融资或直接债务融资，筹资活动现金流入主要来源于取得银行借款所收到的现金和收到的政府补助。２０１２年度，由于银行借款到期金额较大，公司提高了新增银行贷款规模，２０１２年度公司取得银行借款所收到的现金相比２０１０年－２０１１年度显著增加。２０１０年－２０１２年度，由于地方政府采取设置专项资金鼓励企业进行技术研发及环境保护等措施，公司取得的政府补助逐年上升，分别为１，７７４万元、８，４９６万元、１２，８５９万元。２０１３年１－６月，公司取得政府补助２，５００万元。２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司筹资活动现金流入合计为６７３，４４４万元、６４５，４８７万元、８５０，９３４万元和３０４，７５２万元。

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司筹资活动现金流出合计为７２４，１５６万元、７０９，７９７万元、９１０，２９１万元和４５７，６１２万元，主要为偿还银行借款本金及利息所支付的现金。２０１２年度，由于公司银行借款到期金额较大，导致公司筹资活动现金流出相比２０１０年－２０１１年度显著增长。根据公司２００３年Ｈ股上市时制定及披露的股利分配政策，公司以不低于每年可供分配净利润的３５％作为股利在下一年度向股东分配，公司上市以来，历年均以现金股利的形式向股东进行利润分配。２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司分配股利所支付的现金分别为２７，８８９万元、５２，２６６万元、７，０９５万元和１４，８８２万元，受２０１１年公司净利润大幅下滑的影响，２０１２年公司分配的现金股利显著下降。

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为－５０，７１２万元、－６４，３１０万元、－５９，３５７万元和－１５２，８５９万元，表现为现金的净流出。

４、偿债能力分析

（１）主要偿债指标

公司最近三年一期主要偿债指标如下表所示：

项目	２０１３年６月３０日	２０１２年１２月３１日	２０１１年１２月３１日	２０１０年１２月３１日
流动比率	１．９３	１．８１	１．４４	１．５４
速动比率	０．９５	１．０７	０．３３	０．７２
资产负债率（合并报表）	４２．１５％	４４．８６％	４７．８７％	４４．５５％
项目	２０１３年１－６月	２０１２年度	２０１１年度	２０１０年度
ＥＢＩＴＤＡ（亿元）	１３．５７	２６．３９	２２．１１	４０．７０
ＥＢＩＴＤＡ利息保障倍数（倍）	５．１４	４．４１	３．８８	８．２６

从短期偿债能力指标来看，２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司流动比率分别为１．５４、１．４４、１．８１和１．９３，速动比率分别为０．７２、０．３３、１．０７和０．９５，波动较大。２０１１年末，由于公司短期借款、应付账款和一年内到期的非流动负债的大幅增长，导致公司流动负债规模显著提高；而流动资产方面，货币资金相比２０１０年末显著减少，但由于销售不畅导致２０１１年末存货积压，存货规模相比２０１０年末显著大幅增加，虽然最终表现为２０１１年末公司流动资产相比２０１０年末大幅增长，但流动资产增速低于同期流动负债增速，导致２０１１年末公司流动比率相比２０１０年末有所下降；而扣除存货因素影响，２０１１年末公司速动比率相比２０１０年末显著下降。２０１２年度，公司去库存努力取得成效，２０１２年末公司存货显著大幅降低，同时货币资金显著大幅增加，最终表现为２０１２年末公司流动资产显著增长。而流动负债方面，虽然公司短期借款显著增长，但应付账款和一年内到期的非流动负债显著大幅下降，最终表现为２０１２年末公司流动负债显著下降。因此，２０１２年末，公司流动比率和速动比率均大幅改善，具备较强的短期偿债能力。２０１３年６月末，由于公司存货金额明显增加，因此流动比率相比２０１２年末有所提高，但速动比率有所下降。

从长期偿债能力指标来看，２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司资产负债率分别为４４．５５％、４７．８７％、４４．８６％和４２．１５％。２０１１年末，由于公司流动负债的显著增长，导致公司资产负债率有所上升。总体来看，２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，公司资产负债率保持在相对较低水平。本期３０亿元公司债券发行完成后，预计公司资产负债率将提高至４４．２０％，仍处于相对较低水平。２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司ＥＢＩＴＤＡ利息保障倍数分别为８．２６、３．８８、４．４１和５．１４，２０１１年度由于公司利润总额的大幅下滑，利息保障倍数显著下降；２０１２年度及２０１３年１－６与随着公司经营业绩的提升，利息保障倍数有所上升，总体来看，公司利息保障倍数保持在相对较高水平，体现了较强的利息支付保障能力。

（２）融资渠道分析

公司资信情况良好，与银行等金融机构保持良好的长期合作关系，持续获得其授信支持，间接融资能力较强。截至２０１３年６月末，公司合并口径获得银行授信额度折合人民币合计为２１３．０３亿元，其中已使用授信额度为１０３．２８亿元，尚余授信额度为１０９．７６亿元。

此外，作为Ｈ 股上市公司，公司还可通过资本市场进行股权融资或直接债务融资，具有较为广泛的融资渠道和较强的融资能力。

５、资产周转能力分析

公司最近三年一期主要资产周转能力指标如下表所示：

项目	２０１３年１－６月	２０１２年度	２０１１年度	２０１０年度
应收账款周转率（次）	３２．０９＊	３９．９７	４０．３０	２７．５７
存货周转率（次）	２．１５＊	２．０５	２．２０	４．０１

注：＊２０１３年１－６月，应收账款周转率和存货周转率均为年化数据。

公司对国内客户销售通常采用款到发货模式，对国外客户通常给予４５天信用期，因此公司应收账款主要为应收国外客户货款。２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司应收账款周转率分别为２７．５７、４０．３０、３９．９７和３２．０９。２０１１年第四季度，国内外棉花价差持续加大，公司出口需求严重萎缩，导致公司２０１１年末应收账款金额显著下降，因此２０１１年－２０１２年度公司应收账款周转率相比２０１０年度显著提高。２０１３年１－６月，由于营业收入较２０１２年同期有所下降，导致应收账款周转率明显下降。

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司存货周转率分别为４．０１、２．２０、２．０５和２．１５。２０１１年度，公司正常生产运转，但由于产品销售不畅，营业收入显著降低、存货规模显著增加，导致２０１１年度公司存货周转率相比２０１０年显著下降。２０１２年度，公司薄利多销，着重于去库存，营业收入小幅下降，但存货规模大幅下降，与２０１０年末存货规模基本持平，导致２０１２年度公司存货周转率相比于２０１１年略有下降。

６、盈利能力分析

受原材料价格波动和市场需求影响，２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司经营业绩出现大幅波动。２０１０年度，受棉花价格不断上涨和下游需求旺盛的推动，２０１０年度公司主营业务收入和利润水平大幅上升；２０１１年度由于棉花价格高位下跌、国内外棉花价差不断拉大，２０１１年度公司主营业务收入和利润水平均大幅下降；２０１２年度，随着棉花价格逐步企稳，市场需求回升，同时公司薄利多销，加大去库存力度，２０１２年度公司主营业务收入略有上升，但利润水平显著提高。最近三年一期公司经营业绩如下：

单位：万元

项目	２０１３年１－６月	２０１２年度	２０１１年度	２０１０年度
营业收入	７９０，８５２	１，８３１，３２５	１，８６７，３４６	２，０５４，８４７
营业成本	６８７，４５９	１，６２３，１０９	１，７５０，３７１	１，７３２，７６７
营业税金及附加	２，７３２	１７，７５９	９，３１９	７，２０５
销售费用	１０，２６６	２０，６２１	１８，０４２	２８，７３０
管理费用	１４，０９６	２５，２４０	２３，０６５	２０，２３３
财务费用	２７，５８１	６５，３７１	５０，８６７	４６，３８２
资产减值损失	１１，９３６	３０，７４７	５１，７００	－２３６
公允价值变动损失	３２４	３２４	－	－
投资收益	－２１７	３２１	２２３	－
营业利润	３６，８８８	４８，４７６	－３５，７９５	２１９，７６６
利润总额	４２，００４	６６，３７４	２５，４５５	２２５，７３０
净利润	２６，２２７	４７，８９９	２３，９３２	１６３，５３６
归属于母公司股东的净利润	２６，６０７	４８，１８８	２４，５５８	１６２，７３８

（１）营业收入分析

单位：万元

项 目	２０１３年１－６月	２０１２年度	２０１１年度	２０１０年度
主营业务收入－棉纺织品	６７２，１０２	１，５４０，５４５	１，５３１，５５６	１，７９５，２４８
其他业务收入	１１８，７５０	２９０，７８０	３３５，７９０	２５９，５９８
－－电力销售收入	１０５，４４３	２５５，４９６	２８０，６９２	２１８，７６１
－－蒸汽销售收入	１０，０１６	２７，７２８	４１，９８９	３５，８８０
－－其它	３，２９１	７，５５６	１３，１０９	４，９５７
营业收入合计	７９０，８５２	１，８３１，３２５	１，８６７，３４６	２，０５４，８４７

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司营业收入分别为２，０５４，８４７万元、１，８６７，３４６万元、１，８３１，３２５万元和７９０，８５２万元，主要为棉纺织品销售收入和热电销售收入。

公司作为棉纺织品行业的龙头企业，主要产品为棉纱、坯布和牛仔布。２０１０年度由于棉花价格持续上涨且需求旺盛，公司棉纺织品销售收入达到１，７９５，２４８万元，同比增长２４．４２％；２０１１年度棉花价格持续下跌，国内外棉花价差不断拉大，下游需求萎缩，公司棉纺织品销售收入为１，５３１，５５６万元，同比下降１４．６９％；２０１２年度随着棉花价格逐步企稳，下游需求回升，公司为降低库存薄利多销，公司棉纺织品销售收入为１，５４０，５４５万元，同比增长０．５９％。２０１３年１－６月，公司棉纺织品销售收入为６７２，１０２万元。

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司电力销售收入分别为２１８，７６１万元、２８０，６９２万元、２５５，４９６万元和１０５，４４３万元；蒸汽销售收入分别为３５，８８０万元、４１，９８９万元、２７，７２８万元和１０，０１６万元。２０１１年度，由于公司需向邹平工业园铝电有限公司供应电力和蒸汽，公司调高了发电设备利用小时数，因此电力和蒸汽销售收入显著增加。２０１２年６月，公司处置了部分热电资产，装机容量由１５９万千瓦下降至１４１万千瓦，电力和蒸汽的生产量有所下降；同时，２０１２年度公司为降低库存，调整了生产节奏，自用电量和蒸汽显著下降。综合来看，２０１２年度，公司电力和蒸汽销售收入相比２０１１年度小幅下降。

（１）营业成本分析

单位：万元

项 目	２０１３年１－６月	２０１２年度	２０１１年度	２０１０年度
主营业务成本－棉纺织品	６００，７２１	１，３９２，８７６	１，４４３，４７９	１，５０１，０１９
其他业务成本	８６，７３８	２３０，２３４	３０６，８９２	２３１，７４８
－－电力销售成本	７７，８４４	２０４，６９５	２５６，７６２	１９３，７９５
－－蒸汽销售成本	６，８９５	２３，３４７	４１，０１５	３５，１６８
－－其它	１，９９９	２，１９２	９，１１５	２，７８５
营业成本	６８７，４５９	１，６２３，１０９	１，７５０，３７１	１，７３２，７６７

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司营业成本分别为１，７３２，７６７万元、１，７５０，３７１万元、１，６２３，１０９万元和６８７，４５９万元，其中棉纺织品营业成本分别为１，５０１，０１９万元、１，４４３，４７９万元、１，３９２，８７６万元和６００，７２１万元。棉纺织品成本主要为原材料成本、劳动力成本和能源成本，其中原材料以棉花为主，约占棉纺织品成本的６５％；劳动力成本约占棉纺织品成本的１５％；能源成本约占棉纺织品成本的１０％。

２０１１年度，由于市场需求疲软，公司棉纺织品销售数量大幅下滑，但由于原材料价格高企，造成主营业务成本仅比２０１０年度下降３．８３％。２０１２年度，市场需求回升，公司棉纺织品销售数量相比２０１１年显著增长，但由于国内棉花价格较为稳定，国外棉花价格持续回落，公司单位生产成本下降，综合来看，２０１２年度公司主营业务成本相比２０１１年度下降３．５１％。

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司电力销售成本分别为１９３，７９５万元、２５６，７６２万元、２０４，６９５万元和７７，８４４万元；蒸汽销售成本分别为３５，１６８万元、４１，０１５万元、２３，３４７万元和６，８９５万元。２０１１年度，由于公司电力和蒸汽销售量显著增加，因而对应销售成本增加。２０１２年度及２０１３年１－６月，由于煤炭价格下降，因此公司电力和蒸汽的单位成本下降。

（３）利润情况分析

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司营业利润分别为２１９，７６６万元、－３５，７９５万元、４８，４７６万元和３６，８８８万元。２０１１年度，由于棉花价格大幅波动，需求持续低迷，导致棉纺织品成本上升，销售收入大幅下滑；此外，由于国内外棉花价格高位下跌，导致公司库存积压，２０１１年度公司计提５１，８７５万元存货跌价准备，导致公司当年营业利润为负。２０１２年度，由于国内棉花价格趋于稳定，需求回暖，但国际棉花价格持续下跌，公司充分利用约３０万吨棉花进口配额，降低了棉纺织品生产成本。同时，由于２０１２年度煤炭价格下跌，降低了公司热电业务成本和棉纺织品生产的能源成本，因此２０１２年度公司营业利润同比显著提升。

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司利润总额分别为２２５，７３０万元、２５，４５５万元、６６，３７４万元和４２，００４万元，净利润分别为１６３，５３６万元、２３，９３２万元、４７，８９９万元和２６，２２６万元。受原材料价格波动和宏观经济走势影响，公司最近三年一期盈利水平波动较大。

（４）主营业务按产品构成分析

单位：万元

产品	２０１３年１－６月		２０１２年度		２０１１年度		２０１０年度
	金额	占比（％）	金额	占比（％）	金额	占比（％）	金额	占比（％）
棉纱	２４０，５３２	３５．７９	６９６，２５３	４５．２０	６２８，２２２	４１．０２	８０９，０５１	４５．０７
坯布	３７９，５９９	５６．４８	７６７，４４５	４９．８２	８１８，７７６	５３．４６	８７９，９０２	４９．０１
牛仔布	５１，９７１	７．７３	７６，７９８	４．９９	８２，５５１	５．３９	１０５，４４９	５．８７
棉籽	－	－	４８	０．００	２，００７	０．１３	８４７	０．０５
主营业务收入合计	６７２，１０２	１００．００	１，５４０，５４５	１００．００	１，５３１，５５６	１００．００	１，７９５，２４８	１００．００

公司以棉纺织品的生产和销售为主业，主要产品包括棉纱、坯布和牛仔布。从２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司主营业务收入构成来看，棉纱销售收入占比分别为４５．０７％、４１．０２％、４５．２０％和３５．７９％，坯布销售收入占比分别为４９．０１％、５３．４６％、４９．８２％和５６．４８％；牛仔布销售收入占比分别为５．８７％、５．３９％、４．９９％和７．７３％，产品收入结构较为稳定。２０１１年度，由于棉花价格高位下跌，对更贴近于生产端的棉纱的销售影响高于更贴近终端的坯布和牛仔布的销售，导致２０１１年度公司棉纱销售收入占比有所下降。２０１２年度，公司着力于消化棉纱的库存，导致２０１２年度棉纱销售收入占比上升，因此２０１３年年初公司棉纱库存压力较小，２０１３年１－６月，棉纱销售收入占比显著降低。

（５）主营业务按销售区域分析

单位：万元

销售区域	２０１３年１－６月		２０１２年度		２０１１年度		２０１０年度
	金额	占比（％）	金额	占比（％）	金额	占比（％）	金额	占比（％）
中国大陆	３４３，３６８	５１．０９	１，０５２，４６７	６８．３２	１，０４１，０１７	６７．９７	１，１１０，４５１	６１．８６
香港	１７１，４２３	２５．５１	２６１，０８０	１６．９５	１０３，７６５	６．７８	２０９，９８９	１１．７０
韩国及日本	５６，６１８	８．４２	８１，７９６	５．３１	１７８，９９８	１１．６９	１７５，２２０	９．７６
其他国家及地区	１００，６９３	１４．９８	１４５，２０３	９．４３	２０７，７７６	１３．５７	２９９，５８９	１６．６９
主营业务收入合计	６７２，１０２	１００．００	１，５４０，５４５	１００．００	１，５３１，５５６	１００．００	１，７９５，２４８	１００．００

２０１０年－２０１２年度，受全球经济萎靡、出口需求低迷的影响，公司产品的销售区域更多的转向中国大陆市场。２０１０年中国大陆市场销售收入占主营业务收入的比例为６１．８６％，２０１１年－２０１２年度该比例提升至６７．９７％和６８．３２％。２０１２年，香港地区销售收入大幅增长，占比提高至１６．９５％，成为除中国大陆外最重要的区域市场。

２０１３年１－６月，公司出口量显著增加，大陆市场销售收入占比下降至５１．０９％，香港地区销售占比继续大幅提高至２５．５１％。

（６）主营业务毛利及毛利率分析

最近三年一期，公司主营业务毛利润构成情况如下：

单位：万元

项目	２０１３年１－６月		２０１２年度		２０１１年度		２０１０年度
	金额	占比（％）	金额	占比（％）	金额	占比（％）	金额	占比（％）
棉纱	２８，４２０	３９．８２	６７，５３２	４５．７３	７４，６７０	８４．７８	１７２，８５３	５８．７５
坯布	３４，９９４	４９．０２	６８，２３０	４６．２０	３，１１２	３．５３	１０４，６０２	３５．５５
牛仔布	７，９６７	１１．１６	１１，９０６	８．０６	１０，１７７	１１．５５	１６，７７２	５．７０
棉籽	－	－	１	０．００	１１７	０．１３	４	０．００
合计	７１，３８１	１００．００	１４７，６６９	１００．００	８８，０７７	１００．００	２９４，２３０	１００．００

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司主营业务毛利润分别为２９４，２３０万元、８８，０７７万元、１４７，６６９万元和７１，３８１万元，受市场环境的影响，公司毛利润水平波动较大。公司主营业务毛利润主要来源于棉纱、坯布和牛仔布的销售。２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司棉纱毛利润分别为１７２，８５３万元、７４，６７０万元、６７，５３２万元和２８，４２０万元，占总体毛利润的比例分别为５８．７５％、８４．７８％、４５．７３％和３９．８２％；坯布毛利润分别为１０４，６０２万元、３，１１２万元、６８，２３０万元和３４，９９４万元，占总体毛利润的比例分别为３５．５５％、３．５３％、４６．２０％和４９．０２％；牛仔布毛利润分别为１６，７７２万元、１０，１７７万元、１１，９０６万元和７，９６７万元，占总体毛利润的比例分别为５．７０％、１１．５５％、８．０６％和１１．１６％。

自２０１１年３月起，国内外棉花价格高位急速下降。由于坯布生产周期相对较长，在原材料价格下跌通道中，生产成本下调速度落后于销售价格下调速度，压缩了产品毛利。因此２０１１年度坯布毛利润同比下降９７．０２％，导致坯布毛利润占比大幅下降，棉纱毛利润占比大幅上升。

最近三年一期，公司主营业务各产品的毛利率情况如下：

项目	２０１３年１－６月		２０１２年度		２０１１年度		２０１０年度
	毛利率（％）	变动百分点（％）	毛利率（％）	变动百分点（％）	毛利率（％）	变动百分点（％）	毛利率（％）	变动百分点（％）
棉纱	１１．８２	２．１２	９．７０	－２．１９	１１．８９	－９．４８	２１．３６	１２．９８
坯布	９．２２	０．３３	８．８９	８．５１	０．３８	－１１．５１	１１．８９	２．６０
牛仔布	１５．３３	－０．１７	１５．５０	３．１８	１２．３３	－３．５８	１５．９１	１．７９
棉籽	－	－	２．４８	－３．３７	５．８５	５．４１	０．４４	－０．２９
主营业务毛利率	１０．６２	１．０３	９．５９	３．８４	５．７５	－１０．６４	１６．３９	７．１４

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司主营业务毛利率分别为１６．３９％、５．７５％、９．５９％和１０．６２％，波动较大。２０１０年度，由于棉花价格持续上涨，产品价格随之上涨，公司毛利率相对较高；２０１１年１－３月，棉花价格延续２０１０年度快速上涨的走势，但随之出现急速下跌，国内外棉花价差不断拉大，严重侵蚀了国内棉纺织企业的毛利润，因此２０１１年度公司毛利大幅下降。２０１２年度，公司通过使用约３０万吨棉花进口配额，降低了原料棉的平均成本；同时由于煤炭价格的下跌，降低了棉纺织品的生产成本，因此２０１２年度公司毛利率相比２０１１年度显著提高。２０１３年１－６月，国内外棉花价差小幅收窄，棉纺织品需求回暖，公司主营业务毛利率进一步提高。

从公司主要产品来看，棉纱生产周期通常为１５天，而坯布生产周期通常为４５天；棉纱需求更贴近于上游生产，而坯布需求更贴近于下游消费。因而，在原材料价格上涨通道中，棉纱的市场需求增长相比坯布更旺盛；同样，在原材料价格下跌通道中，棉纱的市场需求萎缩也相比坯布更严重。因此，２０１０年度，公司棉纱毛利率显著提高至２１．３６％，坯布毛利率小幅提高至１１．８９％；而２０１１年度，由于棉纱生产周期较短，成本－价格调整速度相对较快，因此棉纱仍维持了相对较高的毛利率，但销售量同比下降４０．９９％，导致棉纱库存量显著增加；同期坯布毛利率大幅下降至０．３８％，但销售量同比下降２０．８６％。２０１２年度，公司为降低棉纱存货，调低了棉纱的销售价格，因此２０１２年度公司棉纱毛利率进一步下降至９．７０％；而坯布毛利率回升至８．８９％。２０１２年度公司基本已消化前期高成本库存，２０１３年年初库存压力较小，２０１３年１－６月，公司棉纱毛利率明显提高。

（７）期间费用分析

最近三年一期，公司期间费用情况如下：

项目	２０１３年１－６月		２０１２年度		２０１１年度		２０１０年度
	金额	与营业收入比例（％）	金额	与营业收入比例（％）	金额	与营业收入比例（％）	金额	与营业收入比例（％）
销售费用	１０，２６６	１．３０	２０，６２１	１．１３	１８，０４２	０．９７	２８，７３０	１．４０
管理费用	１４，０９６	１．７８	２５，２４０	１．３８	２３，０６５	１．２４	２０，２３３	０．９８
财务费用	２７，５８１	３．４９	６５，３７１	３．５７	５０，８６７	２．７２	４６，３８２	２．２６
期间费用合计	５１，９４３	６．５７	１１１，２３２	６．０８	９１，９７４	４．９３	９５，３４５	４．６４

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司期间费用分别为９５，３４５万元、９１，９７４万元、１１１，２３２万元和５１，９４３万元，占营业收入的比例分别为４．６４％、４．９３％、６．０８％和６．５７％。２０１２年度，由于财务费用的大幅上升，导致公司期间费用规模和占比均显著提高。

２０１０年－２０１２年度，公司销售费用分别为２８，７３０万元、１８，０４２万元和２０，６２１万元，与营业收入的比例分别为１．４０％、０．９７％和１．１３％。公司销售费用包括运输及保险费、销售人员工资及福利及销售佣金等，其中运输及保险费占比超过７０％。２０１１年由于市场需求低迷，公司纺织品销售数量大幅下降，因而销售费用随之下降，但由于产品销售单价相对较高，导致销售费用占营业收入的比例显著下降。２０１２年度，公司为降低库存而调低价格，棉纺织品销售数量相比２０１１年有所上升，但由于营业收入总体小幅下降，因此销售费用及占比均有所上升。２０１３年１－６月，公司销售费用为１０，２６６万元，与营业收入的比例分别为１．３０％。

２０１０年－２０１２年度，公司管理费用分别为２０，２３３万元、２３，０６５万元和２５，２４０万元，与营业收入的比例分别为０．９８％、１．２４％和１．３８％。２０１０年－２０１２年度，由于管理人员的工资和福利增长，导致管理费用逐年提高，但同期营业收入逐年下降，因此管理费用与营业收入的比例逐年提高。２０１３年１－６月，公司管理费用为１４，０９６万元，与营业收入的比例为１．７８％。

２０１０年－２０１２年度，公司财务费用分别为４６，３８２万元、５０，８６７万元和６５，３７１万元，与营业收入比例分别为２．２６％、２．７２％和３．５７％，公司财务费用金额及占比均呈逐年上升趋势。２０１３年１－６月，公司财务费用为２７，５８１万元，与营业收入的比例为３．４９％。公司财务费用主要为利息支出和汇兑损益。２０１０年－２０１１年度，公司实现汇兑收益２，５４６万元和１０，１７１万元；２０１２年度，公司实现汇兑损失２，９７１万元；２０１３年１－６月，公司实现汇兑损失４３０万元。

（８）营业外收入分析

单位：万元

项 目	２０１３年１－６月	２０１２年度	２０１１年度	２０１０年度
营业外收入	５，２１１	１８，３９８	６１，３３８	７，９７２
利润总额	４２，００４	６６，３７４	２５，４５５	２２５，７３０
占比	１２．４１％	２７．７２％	２４０．９６％	３．５３％

２０１０年－２０１２年度及２０１３年１－６月，公司营业外收入分别为７，９７２万元、６１，３３８万元、１８，３９８万元和５，２１１万元，主要为固定资产处置利得、供应商违约罚款收入和政府补助。２０１１年度，公司处置了部分闲置厂房，确认资产处置利得５１，５５０万元，因此营业外收入显著大幅提高；同时由于市场环境影响，公司当年营业利润为负，因此２０１１年度营业外收入占利润总额比例为２４０．９６％。２０１２年度，公司处置了部分热电资产及土地使用权，确认资产处置利得４０５万元。

（二）最近三年一期母公司口径分析

１、资产结构

单位：万元

主要项目	２０１３年６月３０日		２０１２年１２月３１日		２０１１年１２月３１日		２０１０年１２月３１日
	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）
货币资金	４４５，３３０	１７．８４	７１３，０８３	２７．９１	２０５，２７２	７．８８	３３１，４１７	１３．４５
应收账款	３９，２３５	１．５７	５０，５１６	１．９８	３３，２７７	１．２８	５２，７３５	２．１４
预付款项	１５，５９５	０．６２	７，９２０	０．３１	１０，２１６	０．３９	３９，１５２	１．５９
应收利息	１８１	０．０１	２９５	０．０１	６７４	０．０３	１，１７０	０．０５
应收股利	３３７	０．０１	－	－	－	－	－	－
其他应收款	６３，８１１	２．５６	３４，２５９	１．３４	１５８，８４５	６．１０	９９，０３６	４．０２
存货	６５７，３５１	２６．３３	５４８，０８８	２１．４５	８２８，０８７	３１．７８	４７０，５２５	１９．０９
可供出售金融资产	１０３，０００	４．１３	－	－	－	－	－	－
其他流动资产	２５，７０１	１．０３	２，０５０	０．０８	－	－	－	－
流动资产合计	１，３５０，５４１	５４．１０	１，３５６，２１１	５３．０９	１，２３６，３７１	４７．４５	９９４，０３４	４０．３４
长期股权投资	１６９，７２２	６．８０	１６９，７２２	６．６４	１７０，１８２	６．５３	１７０，１４１	６．９０
投资性房地产	６９８	０．０３	７０８	０．０３	７２８	０．０３	４，７３８	０．１９
固定资产	９６６，４４９	３８．７２	１，０２０，８５７	３９．９６	１，１８８，４８４	４５．６１	１，２６８，０８７	５１．４６
在建工程	５９	０．００	－	－	－	－	２４，７５６	１．００
无形资产	１０３	０．００	１１１	０．００	１２７	０．００	１４３	０．０１
递延所得税资产	８，６７５	０．３５	７，１４８	０．２８	１０，００６	０．３８	２，２８６	０．０９
非流动资产合计	１，１４５，７０６	４５．９０	１，１９８，５４５	４６．９１	１，３６９，５２６	５２．５５	１，４７０，１５０	５９．６６
资产总计	２，４９６，２４７	１００．００	２，５５４，７５７	１００．００	２，６０５，８９７	１００．００	２，４６４，１８４	１００．００

（１）资产结构整体分析

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，母公司资产总额分别为２，４６４，１８４万元、２，６０５，８９７万元、２，５５４，７５７万元和２，４９６，２４７万元，资产规模比较稳定。

母公司流动资产主要为货币资金和存货。２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，母公司流动资产占总资产的比例分别为４０．３４％、４７．４５％、５３．０９％和５４．１０％，呈逐年上升趋势，主要源于２０１１年末公司存货的大幅增长、２０１２年末货币资金的大幅增长及２０１３年６月末公司存货及可供出售金融资产的增长。

母公司非流动资产主要为固定资产和长期股权投资。２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，母公司非流动资产占总资产的比例分别为５９．６６％、５２．５５％、４６．９１％和４５．９０％，呈现逐年下下降趋势，主要原因为母公司最近三年一期未进行重大资产购建，因资产摊销和处置，导致固定资产规模逐年下降。

（２）主要资产状况分析

①货币资金

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，母公司货币资金余额分别为３３１，４１７万元、２０５，２７２万元、７１３，０８３万元和４４５，３３０万元，占资产总额的比例分别为１３．４５％、７．８８％、２７．９１％和１７．８４％。２０１１年末，母公司货币资金余额相比于２０１０年末显著降低，主要源于公司存货积压导致的经营活动现金流净额大幅下降；２０１２年末，母公司货币资金余额相比２０１１年末大幅增加，主要源于母公司２０１２年度去库存导致的经营活动现金流净额大幅提高。２０１３年１－６月，由于母公司增加了原材料储备、偿还了部分银行贷款及投资银行理财产品，因此２０１３年６月末，母公司货币资金余额相比２０１２年末显著下降。

②存货

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，母公司存货余额分别为４７０，５２５万元、８２８，０８７万元、５４８，０８８万元和６５７，３５１万元，占资产总额的比例分别为１９．０９％、３１．７８％、２１．４５％和２６．３３％。２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，受价格波动及市场需求情况变化的影响，母公司存货规模波动较大。

③可供出售金融资产

２０１０年－２０１２年末，母公司无可供出售金融资产。２０１３年６月末，公司可供出售金融资产为１０３，０００万元，主要为持有的银行理财产品。

④固定资产

母公司固定资产主要为房屋及建筑物、机器设备、运输工具及其他设备。２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，母公司固定资产总额分别为１，２６８，０８７万元、１，１８８，４８４万元、１，０２０，８５７万元和９６６，４４９万元，占资产总额的比例分别为５１．４６％、４５．６１％、３９．９６％和３８．７２％。２０１１年１１月，母公司出售部分位于邹平工业园的物业；２０１２年６月，母公司出售了部分热电资产；２０１３年上半年，母公司出售了部分老旧机器设备，导致最近三年一期母公司固定资产呈逐年下降趋势。

⑤长期股权投资

２０１０年－２０１２年末及２０１３年６月末，母公司所持长期股权投资余额分别为１７０，１４１万元、１７０，１８２万元、１６９，７２２万元和１６９，７２２万元，占资产总额的比例分别为６．９０％、６．５３％、６．６４％和６．８０％。２０１２年１２月，经本公司第五届第三次董事会决议通过，本公司以２７，９００，０００元出售持有的魏桥棉业９２％的股权，长期股权投资减少４６０万元。

２、负债状况

单位：万元

主要项目	２０１３年６月３０日		２０１２年１２月３１日		２０１１年１２月３１日		２０１０年１２月３１日
	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）	金额	占比 （％）
短期借款	１８５，８７２	１９．０２	２０１，２７０	１９．１７	１８５，２５３	１６．１０	１４３，５００	１４．３５
应付票据	－	－	－	－	－	－	３２，０００	３．２０
应付账款	２４１，８９７	２４．７５	２５４，２４３	２４．２２	３１６，０８６	２７．４７	１３５，０２０	１３．５０
预收款项	１０，０７２	１．０３	１４，１１４	１．３４	４８，５６１	４．２２	５４，７９０	５．４８
应付职工薪酬	４７，９８１	４．９１	４５，９４８	４．３８	４６，５７０	４．０５	５２，０６８	５．２１
应交税费	３９，８５６	４．０８	４４，０７４	４．２０	２９，５１６	２．５６	３０，７８７	３．０８
应付利息	１，２４０	０．１３	１，６２０	０．１５	２，０００	０．１７	２，３２０	０．２３
其他应付款	６４，３２５	６．５８	６３，６８７	６．０７	３６，９３１	３．２１	２９，４２０	２．９４
递延收益	－	－	－	－	１２８	０．０１	１２８	０．０１
一年内到期的非流动负债	１７，９２９	１．８３	１６，４２８	１．５６	１０１，４０２	８．８１	７７，５３０	７．７５
流动负债合计	６０９，１７２	６２．３３	６４１，３８４	６１．１０	７６６，４４６	６６．６０	５５７，５６３	５５．７７
长期借款	３６８，１４５	３７．６７	４０８，３９５	３８．９０	３８１，８９２	３３．１９	４３９，６７６	４３．９８
长期应付款	－	－	－	－	４００	０．０３	４２５	０．０４
递延收益	－	－	－	－	２，０２０	０．１８	２，１４８	０．２１
非流动负债合计	３６８，１４５	３７．６７	４０８，３９５	３８．９０	３８４，３１１	３３．４０	４４２，２４９	４４．２３
负债合计	９７７，３１７	１００．００	１，０４９，７７９	１００．００	１，１５０，７５８	１００．００	９９９，８１２	１００．００