加上中国在三季度已经实现经济反弹，不大可能在QE退出初期就出现大规模的资本流出冲击，反而，出口的回升能够很好对冲QE退出对中国的冲击。事实上，更值得担忧的是美国进入加息周期后的冲击，但至少2014年上半年还难以看到。

　关于去杠杆化，站在经济周期的角度看，其波动往往体现在经济体系杠杆率的调整，其与经济周期之间的关系，应该是前者决定后者，而后者或加剧前者的波动。从这一角度看，去杠杆化是一个伪命题，不会因为杠杆率高就必然需要去杠杆。去杠杆是经济衰退的必然现象，在经济周期复苏甚至向好时，经济体是没有动力、也没有必要去杠杆。当然，在经济复苏初期，确实存在产能过剩的部门，如钢铁需要去杠杆，由于产品价格弹性较弱，盈利状况改善有限，高杠杆化运作难以支撑。而有些部门如机械、医药、文教等行业的资产负债率则在提升。总体来说，加杠杆是顺周期现象。

　中国证券报：投资策略方面，周期股前期涨幅已经不小，下一步是否该倾向选择成长股？

　周金涛：关于周期逆袭，基于我们对世界短周期共振的判断，我们曾推荐过上游行业、外需相关行业，但本质上应关注转型的逻辑，因而我们提出所谓的不二选择，即传统产业的核心——金融、地产。逆袭的内核是传统产业转型，而中国产业转型的关键是传统产业。现在看来，作为改革的先锋，金融的重要性正在超越地产。展望2014年，增长预计前高后低，而资本市场更有可能是关注传统产业的整合，所以，逆袭不是个短期问题，它指引的是中期方向。