□兴业期货 施海

　在影响沪胶走势的诸多因素中，政策因素包括国家资金行为，往往成为左右其阶段性走势的一个重要因素，其中国家储备局的收储行为，则对改善沪胶基本面状况、逆转沪胶跌势为涨势起到关键作用。

　从沪胶主力合约走势观察，该合约期价9月3日上冲21300元，并创下5月13日高点21455元以来整整4个多月新高，而且较7月10日低点16925元累计上涨4375元，相对涨幅也达到25.85%，短线走势则剧烈震荡，其主要原因除了宏观经济趋暖、供需关系利多以外，还受到国家储备局即将大规模收储天胶有关。

　国家储备局近期正在与海南橡胶等单位洽谈天然橡胶收储细节，以完成之前提出的收储15万至20万吨的目标，大大高于去年6万吨的实际收储量。从国内海南云南天然橡胶收割期分别截止到12月底和11月底推测，此次收储工作预计也将于今年年底结束，而收储价格为期货月均价格每吨加300元。

　国储收储天胶，将直接导致天胶市场供应量在较短时期内显著缩减15-20万吨，而目前国内天胶市场方面，国产胶产量为80万吨，进口量为300万吨，消费量为380万吨，因此上述收储规模占国产胶产量的比重为18.75%-25%，占消费量的比重为3.95%-5.26%。由于此次收储规模相对较大，而且直接从海南农垦和云南农垦中进行收储，因此对于国产胶供应将产生较重影响，也将对国内天胶供需关系改变产生积极作用。

　从天胶生产季节性周期性规律分析，目前国际国内产区逐渐从割胶旺季向割胶淡季过度，天胶生产将缓慢缩减，因此国储收储无疑将显著缩减天胶市场供应规模，加剧天胶供应季节性紧张局势，对于天胶市场价格走势将产生显著的助涨作用，考虑到国储收储和抛储周期相对较长，一般达到甚至超过5年，超过天胶质量保证期4年期限，因此，国储虽然直接从天胶生产商收储，但未来天胶大幅上涨后，抛储却不能直接抛售于沪胶期货市场，由于质量下降，抛售至现货市场的价格甚至也需要贴水，或者直接销售给终端轮胎企业。因此，即使国储未来抛储，沪胶也不会受到直接抛售压力。由此判断，此次收储无疑对沪胶中长期走势构成较强支撑作用，但期间仍有较多可变性和不确定性，由此直接导致沪胶短线走势剧烈震荡、甚至弱势技术性回调。