□本报记者 龙跃

　在经过股价快速上涨后，无论是题材化的周期股，还是创业板等新兴成长股，行情中“击鼓传花”的味道都已经逐渐浓厚，而从近期两融数据看，融资客成为最后一个“接棒者”的可能性正在明显增加。统计显示，最近一个月融资净买入居前的个股基本都属于当前市场的热门股，一旦炒作游戏难以为继，深陷其中的融资资金不仅会损失惨重，还可能因为融资偿还的集中出现而加速相关个股的下跌进程。

　强势股初露疲态

　在9月12日上探2270.27点后，本轮沪综指自1849.65点开始的反弹行情进入第三段休整期。从整体市场看，本次调整仍然相对良性。一方面是因为指数整体跌幅不大，技术形态良好；另一方面则是在于市场热点仍然比较活跃，每个交易日都有大量个股收报涨停，而跌停股票则非常有限。但是，市场整体强势的背后也不无隐忧，主要表现在部分前期强势股的走势开始明显低迷。

　比如，本周二沪深股市虽然有46只个股收报涨停，但同样有一些股票的表现引发市场忧虑。从跌幅榜看，近期表现强势的华谊兄弟、世联地产、民生银行均出现了明显下跌。其中，作为创业板指数的“旗舰”型品种——华谊兄弟昨日跌幅高达7.35%。与此同时，在昨日尾市也有部分当天表现强势的品种显现出资金逃跑的迹象，如罗牛山周二尾市从涨停板快速下跌近5个百分点，易联众也在昨日尾市半小时内由上涨近4%变为下跌1.52%。

　上述个股走势“变脸”的情况在近期时有发生，且主要集中在两类股票中，一类是以华谊兄弟为代表的创业板强势股，另一类则是近期被市场追捧的题材股，如农业土地流转等概念股。分析人士指出，这部分强势股的股价累计涨幅都已经很大，估值更是只能用“市梦率”来形容，近期出现的低迷走势很难用“洗盘”来解释，更可能意味着主力资金的出逃。

　融资客或接“最后一棒”

　周期股的题材化以及创业板牛市行情的自我强化，都显露出资金推动的明显特征，因此一旦资金推动后继乏力，本轮反弹中普遍存在的“击鼓传花”游戏也将逐渐暴露出较高的风险。目前的问题是，谁会成为最后一个“接棒者”？从以往的行情经验看，偏好“追涨杀跌”的公募基金往往会扮演接棒者的角色；而伴随今年以来两融规模的逐渐放大，融资客接“最后一棒”的可能性也在明显增加。

　从8月26日以来近一个月的统计看，在沪深股市融资融券标的股中，有22只个股的区间融资净买入额超过3亿元。其中，浦发银行、中国重工、中信证券和华谊兄弟的融资净买入额超过10亿元，分别达到了27.90亿元、12.51亿元、12.08亿元和10.08亿元。从上述四只个股看，除了中信证券外，其余三只个股分属上海自贸区、资产注入以及信息服务板块，均为近期市场热点炒作的主线。不仅如此，在近一个月融资净买入额居前的22只个股中，有12只个股均对应着上海自贸区、农业土地流转、网络银行等热门题材，融资客重点狙击的对象一目了然。

　在股价涨幅方面，近一个月融资净买入额超过3亿元的股票，其8月26日以来的股价平均涨幅高达40.83%，而全部700只两融标的股近一个月的平均涨幅则只有8.04%。可以说，在上述强势股上涨过程中，融资推动发挥了非常重要的作用。

　但是从资金性质看，融资客理论上应该是风险承受能力最高的那部分投资者，当融资资金大量参与题材股和新兴成长股炒作后，此类股票由资金推动的上涨行情也可能很难继续吸引新增资金参与，这就明显增加了融资资金在相关题材股行情中接“最后一棒”的可能性。实际上，从近一个月融资大量买入的股票看，浦发银行、贵州茅台、亚盛集团等部分个股从本月中旬开始已经出现了明显下跌。

　8月26日以来融资净买入额居前的股票

证券代码 证券简称 ８月２６日以来 ８月２６日以来 收盘价（元） 市盈率 所属行业

融资净买入额（亿元） 涨跌幅（％） （ＰＥ，ＴＴＭ）

６０００００．ＳＨ 浦发银行 ２７．９０ ２８．３８ １０．８１ ５．５４ 金融服务

６０１９８９．ＳＨ 中国重工 １２．５１ ４７．７６ ６．５９ ３９．２８ 交运设备

６０００３０．ＳＨ 中信证券 １２．０８ １６．５６ １２．２５ ３２．９３ 金融服务

３０００２７．ＳＺ 华谊兄弟 １０．０８ ４３．８３ ６５．７０ ７３．３１ 信息服务

００２０２４．ＳＺ 苏宁云商 ９．５１ ６５．３３ １３．２１ ５８．９０ 商业贸易

６００８３７．ＳＨ 海通证券 ８．１３ １９．５２ １２．５５ ３２．８７ 金融服务

６００５１９．ＳＨ 贵州茅台 ７．９９ －２０．９２ １３６．８０ １０．４７ 食品饮料

０００６８６．ＳＺ 东北证券 ６．５６ －６．７８ １５．９４ ４６．５４ 金融服务

６０１１６６．ＳＨ 兴业银行 ５．５７ １０．２０ １１．４５ ５．５６ 金融服务

６００１０８．ＳＨ 亚盛集团 ５．２６ ２０．９１ ８．７９ ３６．３８ 农林牧渔

６００００９．ＳＨ 上海机场 ５．２３ １９．４９ １６．００ １７．９３ 交通运输

６０１３１８．ＳＨ 中国平安 ５．１３ ９．８５ ３６．９１ １２．１７ 金融服务

６０００１８．ＳＨ 上港集团 ４．４３ １４５．９１ ６．９１ ２９．８６ 交通运输

６０１８１８．ＳＨ 光大银行 ４．２３ ７．８４ ２．８９ ４．５７ 金融服务

６０００４８．ＳＨ 保利地产 ４．１５ －１．４２ １０．４２ ７．９７ 房地产

６００６４３．ＳＨ 爱建股份 ４．０３ １００．２７ １４．７４ ３９．７２ 金融服务

６０１９２８．ＳＨ 凤凰传媒 ３．８９ ８．９１ １３．３３ ３５．０４ 信息服务

６００６４８．ＳＨ 外高桥 ３．５１ ３３２．０７ ５８．３３ ６８．４０ 房地产

６００６７５．ＳＨ 中华企业 ３．２２ ４１．６２ ７．５２ ２０．１７ 房地产

００２４５０．ＳＺ 康得新 ３．１０ －８．５４ ２５．４８ ４４．９４ 化工

６００５１８．ＳＨ 康美药业 ３．０８ －１７．１０ １８．１８ ２３．８３ 医药生物

００００３９．ＳＺ 中集集团 ３．０６ ３４．６３ １４．１９ ２４．２６ 机械设备

０００００２．ＳＺ 万科Ａ ２．９７ －１．６７ ９．４０ ７．７４ 房地产