□本报记者 曹乘瑜

　上周，国债期货成交量骤然放大，周二的成交量比前一天放大逾5倍，3份合约累计成交22940手，甚至出现期现套利空间，但公募基金却未能参与其中，并且对投资国债期货态度消极。谈及原因，有基金经理透露，主要是因为投资国债期货需先修改基金合同，程序上比较麻烦。另外，债基投资信用债较多，而国债期货对信用债的套保效果或许并不佳，而且有基金经理担心，针对国债期货而设计的相关产品或许将卡壳在产品审批上。

　对信用债不能完全套保

　“我们还没开展这块业务。”一位债基基金经理表示。这位基金经理透露，根据相关规定，只有基金合同规定投资范围里包括国债期货的才可做这一业务，目前许多债基的合同里却没有相关规定。而要修改基金合同，需要召集持有人大会，在基金持有人分散的情况下召开持有人大会难度较大。

　更重要的是，根据有关要求，基金公司需要将相关投资决策流程和风险控制制度等报公司董事会批准。同时，考虑到我国目前的基金经理普遍缺乏期货投资的专业经验，有关规定要求基金公司建立国债期货交易决策部门或小组，并授权特定的管理人员负责国债期货的投资审批事项。可见，在写进合同之前，基金公司需要董事会同意开通此项业务，并建设好相关系统模块，这涉及到交易运保等多个后台部门。对于基金公司来说，短期介入并不是件容易的事。

　受访的中小型基金公司的基金经理表示，目前主动性也不高，甚至尚未向公司申请开通此项业务。

　北京某基金公司的固定收益副总监表示，目前，公募债基主要投资信用债，而国债期货对信用债的套保作用并不是很强，而且一旦套保了，收益也会减少。某券商的国债期货分析师表示，信用债和国债的属性不同，国债只有利率风险，而信用债还有信用风险，因此，想完全套保不可能。

　QE退出对国债期货是小利好

　不过，也有基金公司表示，正在积极地设计相关产品。某债基经理表示，在债市大跌的情况下，国债期货与信用债的方向还是一致的，比如今年7月中旬以来就是如此，套保作用还是可以接受的。而且，可以将利率风险套保，获取信用利差。

　“各种部门的成立都不是最关键的，只要产品获批就行。”该基金经理表示，目前担心的并不是业务开通和部门的设立，而是产品设计。“股指期货出来那么久，但上报的相关产品获批的寥寥无几，我们担心国债期货也是如此。”

　基金经理认为，积极参与是应该的。某银行系基金公司的债基经理表示，目前有关国债期货的各种利空因素正在消化。上周开始，利率债价格明显触底反弹，而QE退出的推迟可能对利率债又是一个小利好，各实力派机构也必然会入场，因此，国债期货发展的空间正在变大。