华泰证券：

　国债期货基差难大幅扩大

　当前国债期货合约处于小幅贴水的合理水平，期现价差较为收敛。未来基于 CTD 现券走势的考量，受季末流动性趋紧时点变频、宏观经济平稳复苏以及通胀压力小幅回升等因素影响，CTD 券收益率下行空间较为有限，即使考虑到国债期货合约期权价值因素，短期内基差大幅扩大的可能性也不大，市场缺乏较为显著的套利机会。

　海通证券：

　投机盘短期应避免做多

　近段时间，随着国债期货上市，市场对于CTD券的需求上升，推动130015国债交投非常活跃：横向比较，期限接近的几只国债中，CTD券成交显著高于同期的非国债期货可交割券；纵向比较，CTD券“130015”在国债期货推出临近的20个交易日内成交量较之前放大了2.5倍。

　国债期货推出初期，现货市场应将主导期货市场的走势，因此在现货市场短期处于弱势状态下，期货市场做多压力会更大，投机盘短期应避免做多，同时可关注套利机会的出现。

　申银万国：

　初期可能加大现券市场波动

　国债期货与现货市场、尤其是成交活跃的最便宜可交割券走势高度相关，市场对利率的判断将同时体现在现货市场和期货市场上，但期现市场的三方面差异导致市场情绪体现的不同：第一，期货市场是场内连续交易，可能成为市场情绪更快更直接的体现。第二，国债期货为市场提供双向交易工具。这样，期货市场的价格波动可能会比现货市场的价格波动更大。第三，国债期货推出初期参与者规模较小，价格反映将会更加直接。

　综合而言，我们认为国债期货对市场情绪的反应可能更加敏感，从而成为市场走势的晴雨表。一方面，期货市场对利率的反应可能较场外现货市场更快、更及时；另一方面，期货价格可能较现货价格波动更大。此时，期货市场上的波动很可能反过来影响市场对现货的判断。（张勤峰 整理）